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2015年4月23日 星期四

惠理大贏家:跟阿爺搵食 恒指直衝 32,000 [壹週刊 - 1311] M1,



本週二,記者來到謝清海的辦公室訪問,他雖公事繁忙,仍抽十五分鐘分享投資心得。(鄭樹清攝)

封面故事

惠理大贏家:跟阿爺搵食 恒指直衝 32,000

過去一星期,香港股民坐立不安。港股大時代乍暖還寒,這邊廂,師奶、攝記扑中一個「冧巴」,賺十萬八萬話咁易。另邊廂,丁蟹效應似層層,週日阿爺減息撐市,翌日恒指仍急挫五百六十點,週二又拗腰反彈七百點。冷熱交煎點算好?時機瞬間即逝,事不宜遲。

本週一,本刊專訪基金公司惠理集團( 806)的兩位創辦人,包括有股壇「金手指」之稱的主席謝清海,以及作風低調、但多次成功預測股市走勢的「長勝將軍」葉維義,二人分析如何在波動市況中賺錢。今年以來,惠理股價最多升了九成,這對拍檔的身家亦暴漲六十億!謝清海明言,恒指有望上三萬二千點,現時股市由阿爺話事,散戶想贏錢,要識:「 Cooperate(合作) and enjoy(享受)!」

惠理集團是今次大牛市中的雙重贏家,集團既是基金公司,亦在香港上市。今年以來,惠理股價最多升了九成,最近一個半月已急升七成,股民間接為基金揸弗人謝清海投下信任票。另外,截至三月底,惠理旗下管理資產近一千一百多億港元(下同),是香港數一數二的土炮基金。時光倒流至九三年,基金創立時,公司只有葉維義、謝清海及一位秘書,管理資金只有四千多萬。馬來西亞出生、只有中學畢業、做過記者的謝清海,與「香港仔」、出身老牌建築商家族的富二代葉維義,一同打造了一個基金界神話。

本週一,本刊分別與二人做了專訪。兩人出身不同、性格迥異,各有一套投資心法,謝清海主動進取,葉維義則穩中求勝。但他們不約而同看好後市,認為散戶仍然可以在現階段入市。

記:記者 謝:謝清海 葉:葉維義

規模膨脹 股價飛升

恒指見三萬二

記:如何看待是次中港股市瘋潮?港股變了政策市?

謝:中國政府明顯想谷起股市。我由八十年代尾開始留意內地股市,經驗話我知,如果中國政府想股市升,你最好和他站在同一陣線( on the same side),配合( cooperate)及享受( enjoy)﹗上週五,中證監出手收緊融資(即孖展),限制股民借錢炒股。但星期日,又突然宣布降低人民幣存款準備金率。一來因為中國經濟疲弱,二來政府不想市場對限制融資反應過度,所以選擇在星期一開市前宣布。

葉:年初我話港股及 A股會起碼各升一至兩成,唔係馬後炮,但當時個個都當我戇居。你話依家係咪變咗政策市?以前香港跟住美國息口走,唔係政策市咩?其實股市萬變不離其宗,就係講公司的價值。買股同買樓買電視機一樣,都係要睇價值。「政策投資」即係唔理價值,係睇中國政府做嘅嘢,咁係投機唔係投資。你點知政策幾時變?政治係最難睇嘅嘢,香港政治大家都未睇得透,更何況大陸政治?政策一改,個市可能會跌三成。

記:現時港股是否進入牛市?預計年底恒指點數?

謝:港股將會好波動,但已進入牛市,預計今年恒指仍有一成五的上升空間(約四千點,即恒指可見三萬二千點)。

葉: A股咁升法,恒指仍係偏低,今年見三萬都唔驚奇。

記: A股走勢成為恒指後市指標,目前升市仍否持續?

謝:○七至一四年間,中國經歷了長期熊市,現時股市只是在復甦期的中段( in the middle of recovery)。在中國政府支持下, A股重返○七年高位並不出奇,即六千一百點。如果 A股成功被納入 MSCI指數,今年可能見五千點。

奉行價值投資法的葉維義表示,聽消息去炒股票的人最戇居,都蝕到仆街。因此,即使 A股升多過港股,他仍選擇港股。(《蘋果日報》圖片)

上月,惠理推出新 ETF「價值中國A股」,以過去表現跑贏富時 A50、滬深 300指數作賣點,但現時成交量偏低。(陳浩樂攝)

葉維義(左)出身富裕,家族持有的上市公司新昌營造( 404),是香港老牌建築商,他父親葉謀遵(右)曾出任香港期貨交易所主席。

撐港股  H股年內升三成

四月十日,惠理包下銅鑼灣一間餐廳,宴請五十多名財演、基金經理及賓架,有出席者指惠理是為宣傳新推出的 ETF。

記:港股及 A股,你會如何選擇?

謝:目前惠理基金最有興趣的不是 A股,而是 H股。相比之下, H股的市盈率只有十一倍,十分便宜。其中一個原因是中國逐漸開放資本市場後, AH股的差價最終將會收窄至睇齊。

葉:最誠懇嗰句,我自己的錢,唔會擺落 A股,會擺港股。 A股可能賺到好多錢,你賺到錢我恭喜你,但我唔肯賭呢一鋪。好多人跑馬仔都賺好多,但我唔會做。

記:港股/ H股中,推介哪些股份?

謝:香港經濟增長慢,我只會揸小部分香港公司。 H股中,我會揀受惠中國政策的股票,包括環保概念股,還有基建、鐵路股,有利中國推行一帶一路政策。醫療、健康有關的股份亦好有興趣,中國醫療系統落後,如同一個貧窮國家,我相信以後會有進步。最後會選改革後的國企,因貪污的管理層被拘捕,公司運作變得更有效率。

葉:好多港股未必同大陸有關,但都值得投資。好像滙豐有五釐息,每年(股價)再有百分五升幅,一年有百分之十的回報,係每年喎,好難㗎。地產股都唔錯,公司 NAV(資產淨值)折讓大,而且香港地產都唔差呀﹗再唔係,簡單啲,買盈富基金( 2800)。

記:現階段可以買入嗎?

謝:當然,今年 H股起碼仲有兩至三成的上升空間。

葉:依家恒指便宜,我仍會繼續揸住手上的股票。未有貨的股民,如果係打算長線投資,都可入市。

中央谷市激活經濟

記:中央政府為何要千方百計谷起股市?

謝:這與主席習近平的改革政策目標一致。他想國家更加開放,市場更規範,提升民企的角色,減少依賴出口。現時中國主要依賴銀行來分配資金,造成壞賬高企及貪污等問題。銀行只借錢予國企,中小企難以融資。習近平希望建立一個健全的股票市場,就可以分擔部分銀行的功能。

記:中國現時經濟狀況如何影響 A股走勢?

謝:這次升市,主要原因是內地市場有很多流動資金找不到出路。經濟放緩,地產市場亦放緩,加上政府支持, A股才突然彈起。過去幾日,上海市民要排三小時隊,才開到證券戶口。中國人鍾意炒賣,過往一窩蜂炒賣樓市,當樓市沉靜,加上習近平打貪,地下經濟亦被打擊,中國整體氛圍亦變得沉靜,連政府官員都失去動力、無所適從,對經濟會帶來很大的負面影響。因此,中國政府要提供一個市場,去刺激國民的投資意慾,那就是股市。

記:何時要離場?爆煲前有何徵兆?

謝:當政策改變時就要離場。中國政府不會永遠撐股市,當他覺得市場過度膨脹及過度借貸,令經濟過熱,或影響到社會和諧時,就會推出新政策。這時就要離場。另一個潛在風險是經濟硬着陸,例如企業破產、債券違約,甚至連中國政府都無法控制。不過,硬着陸的機會不高。

葉:中國經濟仍可支持股市,現在 A股主要炒起細價股,大股嘅市盈率唔高。另外,中國有外匯管制,資金難以流出,唔會因為資金流出中國而觸發大跌市。個個都以為爆煲係有徵兆嘅,其實係無,覺得風險高嘅,就唔好去馬。

貨幣政策撐起股市

謝清海指國家主席習近平(左)及總理李克強(右)上台後,便積極提升 A股市場的價值,助其進行經濟改革。(美聯社圖片)

土炮基金 靠阿爺食胡

謝清海與葉維義的投資取態略有不同,惠理基金現時由謝清海打骰管理,葉維義則主力做私人投資。在馬來西亞出生,中學畢業,做過記者的謝清海,七四年來到香港,先後在香港英文《虎報》及《亞洲華爾街日報》等任職。八九年出任香港摩根建富集團中港股市研究部主管。在一次處理企業的上市事宜中,認識葉維義。當年葉維義無意接手父親葉謀遵的建築公司新昌營造,反而與謝合作,於九三年創辦惠理。集團成立二十二年,旗下管理的資產升了二千多倍。並於○七年以招股價七元六角上市,成為香港第一家上市的資產管理公司,現時股價接近十二元。謝清海及葉維義現分別持惠理集團三成及一成六股權,市值分別六十六億及三十五億元。

兩人曾表示,公司成立初期,曾密集拜訪企業,每年造訪上市公司的次數多達二千五百次,專門研究中小型股,有別於當年股市的主流選股方向。二千年,葉維義出任聯交所的上市委員會委員,開始淡出惠理,但仍活躍於基金界作私人投資。而有「股壇金手指」之稱的謝清海,接力打理惠理基金,葉維義亦向記者說:「關於惠理嘅嘢,你問清海」謝清海最為人所知一役,是於○六年,發掘出比亞迪( 1211)的價值,一路買貨,比「股神」畢菲特還早了兩年,並於○七至○九年分批賣出,累計獲利超過六億。

港股揸頸就命

股市自復活節後升了個多星期,本週一終於回氣,暴跌近六百點,但本週二又反彈七百多點,如此波動,買錯邊好易被夾死。散戶想睇水位炒股,不如睇阿爺的政策。因為過去兩星期中港股市的走勢,全掌握在阿爺手中。由本月中,中證監公布允許公募基金參與港股通開始,萬億規模的資金湧港。港股復活節復市即大升近千點,成交額最高近三千億元。

有「基金教父」之稱的雷賢達分析,相信將來中央會再減息,有利推高股市,刺激消費,「消費同經濟增長、收入增長及前景睇法息息相關。股市上升唔多唔少有利消費,啲人賺咗錢,自然會使多啲錢。」人民銀行減存準金率,目的就是刺激經濟增長,提高銀行貸款能力,「幾年前內地收緊存準金率,係因為好多熱錢流入,好多外國直接投資,令外匯儲備上升,中央唔想借晒出去。但呢年人民幣唔再只升不跌,累積儲備下跌緊,對內地整體流動性減低,資金流入減少,所以要減存準金。」不過他認為銀行能否提高貸款,主要視乎實質貸款利率,現在利率仍然過高。

「基金教父」雷賢達認為,近年人民幣不再只升不跌,資金流入減少,所以中央減存準金增加市場流動性,提高銀行貸款能力。(廖健昌攝)

調存準 控經濟

港股升不停,師奶笑到見牙唔見眼。不少股民的蟹貨終於可以止蝕離場,套現完再入市,可能還可再賺多筆。(于港民攝)

復活節假期後,港股急升,銀行的股票機再次擠滿股民,有人手上筆記寫滿大量 number,做足功課才入市。(陳浩樂攝)

紅籌爆煲 前車可鑑

近月內地及國際基金,已密密部署將資金泊港,吸納港股。這個月港匯已七次觸及強方保證,金管局共注資五百三十多億元,反映有大量資金流入。而內地方面,投資公司景順已發行首隻主動型滬港通基金,且反應熱烈,已獲足額認購。基金初發規模近一百四十億港元,初期約六十億港元將投向港股。另外亦有基金開始草擬更改章程,又或成立新基金,令基金可以投資港股,預計通過證監會批准亦要六個月時間,屆時有大批基金錢殺入香港。

不過,始終一句,阿爺為達目的可以反口覆舌,聽阿爺話未必「贏晒」。以九十年代的紅籌熱潮為例,九二年鄧小平到深圳考察時講一句:「你們要搞快一點」,意指經濟要加速,企業要走出去。當時見阿爺「出口術」,香港股市迅速有反應,大炒「中國概念熱」、「紅籌企業熱」。一些被紅籌公司相中的「染紅」股,股價炒到衝上雲霄,市盈率高達千倍,當時廣信企業在港招股,上市獲近九百倍超額認購。但至紅籌泡沫後期,廣信企業過度擴張、內部管理混亂,被揭公司資不抵債,九八年十月反被阿爺勒令關閉,由人民銀行等機構接管。不少借錢予廣信的銀行均要剃頭( Hair cut),股民更蝕到渣都冇。事件觸發紅籌信託危機,紅籌泡沫爆煲,自此甚少人再談論紅籌,故前車可鑑。

金管局一個月注資

註:過去一個月,港匯曾五次觸及強方兌換保證水平,金管局要沽港元,買入美元,以維持匯率穩定。

一度超購九百倍的廣信企業因擴張過度,最終資不抵債要拍賣資產。(路透社圖片)

九十年代大炒紅籌股熱,北京控股招股即吸引過百人逼爆銀行取表格。

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