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2016年1月28日 星期四

索羅斯沽注一擲 $13,000億  H股對決 [壹週刊 - 1351] __,M1,

索羅斯指中國經濟將「硬着陸」,並聲稱已沽空亞洲地區貨幣及資源出產國,阿爺即出口術還擊,一場大鱷攻防戰正在上演。(彭博通訊社圖片)封面故事索羅斯沽注一擲 $13,000億 H股對決上週四,曾宣稱「已退休」的國際大鱷索羅斯(GeorgeSoros),突然浮出水面,鱷魚目光對準中國,揚言指中國經濟將硬着陸,並罕有透露已沽空美股及亞洲貨幣。鱷魚尾一擺,率先觸動中國政府神經。官媒一連三日發功還擊,指索羅斯對 ...


索羅斯指中國經濟將「硬着陸」,並聲稱已沽空亞洲地區貨幣及資源出產國,阿爺即出口術還擊,一場大鱷攻防戰正在上演。(彭博通訊社圖片)

封面故事

索羅斯沽注一擲 $13,000億  H股對決

上週四,曾宣稱「已退休」的國際大鱷索羅斯( George Soros),突然浮出水面,鱷魚目光對準中國,揚言指中國經濟將硬着陸,並罕有透露已沽空美股及亞洲貨幣。鱷魚尾一擺,率先觸動中國政府神經。官媒一連三日發功還擊,指索羅斯對人民幣及港元的挑戰,不會成功。處身其中的香港人,即時憶起九七年腥風血雨的打鱷大戰。市場多次將今次港股及港匯急跌場面,與九七金融風暴相比。

索羅斯的鱷竇,其實從未離開過香港。近年他睇中中國做其主戰場,並於香港布局。八十六歲的國際級炒家索羅斯,將作出最後一擊。本週四期指結算,是首場埋身的戰役。據統計,涉及 H股的期權、期指及外圍衍生工具,合約總值達到一萬三千億。大戶一舉一動,再度震撼香港股市。

索羅斯已年屆八十六,去年曾表示會「終極」退休。但踏入一六年「索」到搵錢機會,大鱷亦忍不住浮出水面。上週,他出席達沃斯世界經濟論壇,接受彭博訪問時,確認已沽空美國標普 500指數、部分原材料生產國股市,並下注亞洲貨幣兌美元下跌。他特別強調,中國正在硬着陸,影響所及,一九三○年的經濟大蕭條式通縮,有機會重臨。

大鱷一擺尾,觸動了內地神經。翌日新華社發表英文評論,警告惡意沽空人民幣,將承擔嚴重法律後果。本週二《人民日報》海外版,更「指名道姓」,指索羅斯對人民幣和港元的挑戰,不可能成功。夾在中間的香港人,沒可能不膽顫心驚。索羅斯九七年狙擊泰銖、馬幣,再高速游來香江,狙擊港元沽空港股,雖然最終敗走,但已搞到股樓匯五勞七傷。而他,亦一直未忘香港。據了解,索羅斯至今多次秘密捐錢予香港大學某學院,近年金額愈捐愈多,並與學者多番接觸,掌握中港人脈。同時,索羅斯近年多番談及中國經濟,睇中了中國為其主戰場,並已在離岸的香港布局。

香港鱷竇起底

早於一○年,索羅斯旗下對沖基金,已在香港成立分支 SFM HK Management,辦公室設於國金二期。去年七月, A股大跌市之後,突然傳出有人在國金男廁,見到索羅斯蹤影。此即成為香港的「財經新聞」,就連國內通訊社亦有轉載。最終要索羅斯美國家族基金發言人澄清,指索羅斯一直在美國,狙擊傳言才消散。一篤「鱷魚尿」,已令四方戒備。

在香港這亞洲基地,早年索羅斯聘請 Robert Tsai、戴霽昕( Dai Jixin)及 Chang James Hyeong UK等,一齊坐鎮香港。 Robert Tsai是美林交易部前董事總經理, Chang曾在新橋資本及老虎亞洲基金工作,戴霽昕畢業於復旦大學物理系,其後在紐約大學讀 MBA,畢業後已加入美國索羅斯基金任職達十年。剛在香港駐紮,索羅斯的基金經理已急不及代會見香港的地產界分析員,又將槍頭對準內地。記者找到一份在深交所上市的蘇寧電器( 002024)記錄,透露索羅斯派出基金經理、曾任職瑞銀的 Wang Dawei,飛到蘇寧北京分店查訪。

近年,他旗下的基金經理「換牌」, SFM HK Management來港時有二十多個基金經理,根據證監會網站,如今只剩九位代表。當中五個,是過去三年新請的,包括疑為韓國人的 Jeong Hae Yeon、中國人 Li Ang(曾任職摩根士丹利)及相信是印度人的 Santhanma Nashoba Krishnamurthy,一樣是來自亞洲。本週一記者到 Chang報住的貝沙灣獨立屋查問,其太太着記者留下卡片,未再回覆。

南韓是亞太區最大的結構性產品市場,當中約有三百四十億美元的結構性產品是與 H股指數掛鈎。(美聯社圖片)

索羅斯基金香港的分支,總部位於國金二期三十五樓,自一○年搬到上址後,未有大動作,過去亦不時傳出索羅斯撤資,但至今該基金一直有運作。(張國慶攝)

沽空大軍包圍 H股

這鋪中港大茶飯,等了十九年,適逢近月人民幣貶值,油價大冧,給索羅斯炮製了極佳的沽空借口。除了索羅斯,高盛、大摩等外資行亦相繼出口術睇淡。有「新債王」之稱的岡拉克( Jeffrey Gundlach),接受本刊訪問時,亦指中國經濟比大家相信的還要差,並指「人民幣會繼續貶值」。股市被動搖,就是收割的時候。然而,因內地市場封閉,要沽空人民幣及 A股並不容易。香港的 H股(國企),相反就締結了最好機會。

本週四期指結算,是首場埋身戰役。近來,國企期權( Index options)及期指( Index futures)的未平倉合約,比過去幾年大幅上升。國指期權包括認沽及認購的未平倉合約,達二百多萬張,而國指指數亦共有四十多萬張,以現時每張合約值四十萬元一份計,總合約值已達一萬億!

曾擔任致富證券期貨研究部董事、現為 HKFIE研究部主管的潘玉琪,指出現時國指做淡的動力比較大,「當個市跌緊,未平倉合約都繼續上升,睇得出係大戶做低嘅動力較大。」他指最近多了散戶跟風沽期權,但由於近日股市「 chok」上「 chok」落,顯著波動,如果大市於本週四期指結算時,不跌反升,將殺死不少散戶,「這亦是大戶預算之內,愈少散戶,大戶部署愈有利。」他估計,大戶會繼續把手頭未平倉合約轉倉至下月,繼續做落去,「照咁睇大市仲未見底,想遲啲先『食胡』。而由於美國係季結,大戶一般都係三月、六月同九月先會平倉,大家可以睇住三月結算日,如果淡友平倉,當日會推低結算,之後嘅未平倉合約數目,會大幅減少,往往係大市見底嘅信號。如果無減少,即係大戶繼續做淡、繼續跌。」九七年索羅斯狙擊港元及港股亦並非一鋪過食胡,由九七年秋天分注一直殺到九八年初。

H指拆倉潮殺到

另外,在韓國這「外圍」市場,亦累積了大量與 H股掛鈎的對賭合約,成為另一個炸彈。上週三, H股指數一度跌穿八千點,是自○九年四月來首次。之後兩日,跌勢持續,本週二收報 7,895。美銀美林股票衍生品研究主管 William Chan早前表示,投行手上持大量 H股期指,以對沖客戶的結構性產品,並設有「觸及生效」條款。若 H股期指跌破八千點,銀行就會強制平國指期貨好倉,觸發拆倉拋售潮,進一步「隊低」大市。他表示,南韓是亞太區最大的結構性產品市場,當中約有三百四十億美元(下同,約二千六百億港元)的南韓結構性產品是與 H股指數相聯。他推算,在國指跌至七千至八千點時,約有 136億美元的結構性產品需平倉沽貨;若跌至六千至七千點水平,將額外有 168億美元的對沖期貨合約需平倉。

有銀行前衍生工具部主管表示,南韓的期權市場很成熟,「韓國金融機構好鍾意買衍生工具,有啲基金甚至全部買晒衍生工具,佢哋可以接受高風險及複雜嘅產品。」他指 A股及 H股的結構性產品很受歡迎,因為回報較高,「回報高即風險亦高。去年好多人睇好 A股,覺得 A股唔會死,所以相對 H股指數嘅結構性產品交易活躍,好多銀行願意出價。呢啲合約,好多都係有 autocall特色,即觸及某個價位,就會自動平倉。」

索羅斯香港辦公室基金經理之一王大蔚( Wang Dawei),曾在 UBS任職地產分析員,可見索羅斯亦睇重地產市場。

「死貓彈」殺散戶

上週五及本週一,恒指在累跌超過三千五百點後,連續兩日反彈,重返萬九水平,港匯亦回穩至 7.79水平。不過,散戶未及開香檳,本週二,恒指又再大跌四百八十點,其中油股成重災區。死貓彈殺死了不少散戶,一名炒家說:「上週二恒指曾經升三百幾點,上返去萬九點水平,有散戶借錢撈底,希望溝番先前蝕錢嘅貨。點知上週三就大跌七百幾點,有證券行追孖展數同 call loan。」

在此市況,基金經理無計可施,選擇離場觸發更大沽壓。去年歐洲有近三百間基金關閉。香港情況相若,有基金即使不用倒閉,也陷入困境。其中,○七年上市,滙豐旗下投資 A、 B及 H股的封閉式基金翔龍( 820),曾是不少港人間接投資中國概念的股票,更是不少機構投資者的愛股。如今中國夢碎, A股救極都沒有起色,月初翔龍基金的股東會,亦通過按比例讓股東可選擇一次性贖回。

一名基金經理說﹕「佢當年十蚊上市,咁多年嚟,都無乜點升,依家股價得番七個幾,機構投資者梗係不滿啦,加上佢每股資產淨值有十個幾,同股價有二成折讓,投資者梗係要求贖回。」當年翔龍基金上市時,基金總資產值達四十多億,但一一年已試過一次性贖回,連同今次贖回的單位基金數目百分之二十,基金規模縮細將減至十多億。持有翔龍基金多年的散戶黃小姐都表示已把這股票放埋一邊:「現價多少?唉,睇嚟做咩嘢,跌咁多唔通依家出貨咩﹗」有基金經理狂呻經營困難:「基金要隨時應付贖回,但買落嘅股份,卻要隨內地政策停牌停市,變咗唔流通。變現咁難,我哋寧願企埋一邊唔玩!」

經濟滲血引大鱷

此時此刻,造就了大鱷如索羅斯盤踞搵食。不單是 H股,香港本土的藍籌及中細價股,現時亦是絕佳的狙擊機會,很可能是下一個戰場。瑞銀香港策略分析師梁裕昌表示,國際炒家聞到有血自然會做嘢,香港經濟本身不濟,炒家就有機會。「我去年已警告香港經濟好差,啲人成日反問﹕『會唔會咁差呀?』」梁裕昌指,今年本港旅遊、樓市及出口均會下跌,預計今年 GDP增長將放緩至 1%,而最壞情況下,未來兩至三年或會出現 2%至 3%的經濟衰退。經濟以外,另一個時機就是緊接着的港股業績期。梁裕昌指,在企業盈利下跌 5%的假設下,恒指會跌至 17,988點,惟就目前情況而言,企業盈利跌幅應不止 5%。

去年成功預測人民幣升值斷纜,並指中國經濟已硬着陸的大和資本亞洲首席經濟師賴志文,就警告指香港目前面臨的信貸泡沫危機,比九七年更嚴重,將步入通縮。「如果九七、九八年是八號風球,我哋面臨嘅係十二號風球,依家都已經要掛八號。」有「新末日博士」之稱的他表示,如今的泡沫是當年的一倍,而且已開始爆破。「九年嘅泡沫係香港人自己製造嘅,包括炒爆房地產,約為五千億美金。目前的泡沫,是熱錢流入形成的,規模近一萬億美金,而且呢啲錢大部分借咗返大陸。熱錢要走好易,但借咗去大陸啲錢,拿唔拿到返來呢?」賴志文指內地現在愈來愈依賴外匯及資本管制,暫時為內地止血,但卻將壓力卸來香港。「內地資金出唔返嚟,繼續係咁,香港聯繫匯率都會被衝擊,資金會流走得更快!」

財金「三人組」:陳家強(左)、曾俊華(右)及陳德霖(中)。財金官員上週多次公開派定心丸,金管局向傳媒指銀行體系有三千七百億,及八千多億港元票據,陳德霖指不能與九七相比。《蘋果日報》圖片

現時香港的情況,令不少人聯想到九八年金融風暴,當時股市大瀉,拆息抽升,令不少人在樓市變負資產,成為噩夢的開始。(何少忠攝)

九七年金融風暴,當時的救市「三人組」:曾蔭權(中)、許仕仁(左)、任志剛(右)。

撰文:梁佩均、黃菲菲、梁延宇

攝影:張國慶

攝錄:財經組

資料:黃詠茵

news@nextdigital.com.hk


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