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2016年1月21日 星期四

港紙弱勢 大鱷泊埋岸搵食 [壹週刊 - 1350] M1,

港匯轉勢下跌,甚至有炒家盤旋搵食,金管局總裁陳德霖本週一派定心丸,指金管局捍衞聯繫匯率制度的決心毋庸置疑,必要時出動外匯儲備,並預期利率上升,但過程不會太急。壹號頭條港紙弱勢 大鱷泊埋岸搵食踏入一六年,人民幣及港元可說是難兄難弟。人仔離岸匯價首三個交易日便跌超過百分之二,逼到人民銀行要挾高拆息趕絕炒家。可惜,卻同時將炒家趕至港匯市場。過去兩星期,港匯已由1美元兌7.76港元,下滑至兌7.807港元 ...


港匯轉勢下跌,甚至有炒家盤旋搵食,金管局總裁陳德霖本週一派定心丸,指金管局捍衞聯繫匯率制度的決心毋庸置疑,必要時出動外匯儲備,並預期利率上升,但過程不會太急。

壹號頭條

港紙弱勢 大鱷泊埋岸搵食

踏入一六年,人民幣及港元可說是難兄難弟。人仔離岸匯價首三個交易日便跌超過百分之二,逼到人民銀行要挾高拆息趕絕炒家。可惜,卻同時將炒家趕至港匯市場。過去兩星期,港匯已由 1美元兌 7.76港元,下滑至兌 7.807港元水平。拋售港元的情景,令人想起九七年金融風暴,似曾相識,觸動了市場中人敏感的神經。

事有湊巧,上週港匯急跌之時,有多家外資行推出報告、唱淡港元。擁有私人銀行戶口的商家向本刊表示,一家美資大行已四出 call客,集結資金,對賭聯繫匯率脫鈎搵食。大鱷的身影漸現,風雨欲來。此外,本刊又找來「聯繫匯率之父」 John Greenwood,預測人民幣及港元走勢。

人行將執行正常存款準備金率,預期多達二千四百億元離岸人民幣流動性被鎖定,香港銀行會以高息,利誘存戶資金過檔。現時港幣定存息率亦處於極低水平。(廖健昌攝)

一隻貨幣的前景如何,用家的看法應是最佳指標。早兩星期,因為人民幣貶值,令內地人紛紛沽人仔轉揸港紙,並買入港元資產避險。但到了這個星期,港匯一個急轉,內地人連港紙都「嫌棄」。在廣東道名店消費的內地遊客曾先生,上週六直指對人民幣及港元都不樂觀,「人民幣會繼續貶值。我在銀行工作,所以懂得做一些海外資產配置。例如正考慮買加拿大物業,因為當地移民政策比較好,另外歐洲、澳洲、新加坡也是我心目中不錯的選擇。」他指怕美元會繼續升值,香港經濟難以接軌,最終會導致港元與美元脫鈎,令港元暴跌。曾先生寧願將手上人民幣換成美金,也不換成港元。

邀富豪睇淡港元

港匯急速轉弱的形勢,令人想起九七年金融風暴、港元被外資大鱷大手狂沽,藉以衝擊聯繫匯率的境況。一名擁有私人銀行戶口的投資者向本刊表示,上週三有美資行來電,詢問有否興趣「開盤口」睇淡港元。「個 banker打電話來,話賭 unpeg(脫鈎)港元,『嘍』我聽吓佢講,叫我上佢公司聽吓。」

上週三,正是港匯突然急跌之時。在本月初,美元兌港元仍在 7.76水平。一月十四日,即人行出手挾人仔息後兩日,港匯早段跌至 7.77,尾段繼續滑落至 7.781,是十三年來最大單日跌幅,反映極可能有沽空人仔的炒家轉戰香港市場。至本週一及週二,港匯曾多次跌穿 7.8關口,離金管局的弱方兌換水平 7.85,只有 500點子。一旦觸及,金管局就要接貨,買入港元,沽出美金,維護聯繫匯率。而這兩天的三個月同業拆息( Hibor),亦有輕微上升。

高盛最積極

李嘉誠的長建每年都會收購海外項目,在公用股之中較有增長潛力,學者股神梁劍平認為亦可搏收購合併消息。

事有湊巧,這兩個星期有多家外資行唱淡香港,其中以高盛最積極。高盛月初已出報告唱淡港股,過兩天再唱淡人仔,及質疑中國外儲下跌的程度。至這幾天,進而唱淡港匯,並指港匯一旦觸及弱方兌換保證,流出的資金規模,將達三千億元。

上海商業銀行研究部主管林俊泓亦表示,近日港匯期貨市場的參加者都是美資行,「照計佢哋冇咩需要港紙,呢啲行背後,有相當一部分係對沖基金。突然間在期貨市場咁活躍,相信係有炒賣成分。」

美國存管信託和結算公司( Depository Trust& Clearing Corporation)的數據顯示,最近行使價低於 7.85港元、反映睇淡的認沽期權( put option)合約,有上升趨勢;過去一個月由九十五億港元(下同),升至超過一百一十億元。其中一張近十八億元的合約,一月二十一日到期,行使價竟是 7.9075,較金管局的弱方兌換水平更低。近日港匯低水,持有此認沽期權合約的炒家,睇中個勢頭,不用等脫鈎已可從期權金 option premium當中獲利。

聯匯之父:炒家必敗

根據聯繫匯率的原理,若港匯觸及弱方兌換保證,金管局將沽出美金買入港元,令港匯回升。現時以美金計的外匯儲備,約三千六百億美元,但近年以債券為主的外匯儲備,在環球熊市中也不能做到「防風」作用。去年第三季便錄得虧損,達六百三十八億元。而大部分炒作港元的市場,都在 OTC market(場外市場)進行,金管局總裁陳德霖,未必能完全掌握。

炒家打聯繫匯率主意,但本週一,聯繫匯率之父、景順首席經濟師祈連活( John Greenwood)回覆本刊,指炒家不會成功,更會因此而輸錢。他表示,○八年金融海嘯後,資金流入香港避險,港匯一直偏強,觸及 7.75的強方兌換水平,令金管局出手買入美金。「多年來的持續買入,令香港銀行的總結餘急升,去年十月達到四千二百多億港元,目前金管局並沒有取消聯繫匯率的壓力。」

祈連活指,九七年亞洲金融風暴時,大鱷狙擊港匯的事件不會重演。「首先,內地經濟放緩及美國加息,可能拖累香港經濟,但不會出現好像九七至九八年,或○八至○九年那種衰退。其次,九七後,金管局已出招令匯率制度更為穩健,包括透過外匯基金票據及債券,加強銀行的流動資金管理,令利率不會突然抽升。」

一名金管局前高層亦同意,聯繫匯率絕對不會在這時脫鈎。「這時脫鈎嘅話,炒家會趁機大手質低港匯及股市,損害香港經濟。之前港元升值時無脫鈎,市場炒緊貶值時更加唔會。」他坦言目前是有投機炒作出現,不過在港元匯率不會脫鈎的情況下,賺的幅度有限。「我相信依家係有人做 put option(認沽期權),睇淡港元,以求刀仔鋸大樹。但如果沽空港元,依家匯率 7.8左右,距離 7.85的弱方兌換保證,賺嘅只有 1%左右,無咩肉食。」

資金流走,滙豐這幾天股價再挫,令息率達七釐以上,十分吸引,但會否賺息蝕價,投資者要仔細考慮。(林志謙攝)

港鐵短期有派特別息的憧憬,若果遇上財委會拉布未能通過,蘇沛豐就建議大家要換馬買高增長股。《蘋果日報》圖片

香港提前加息

聯繫匯率雖暫時安全,但港匯持續貶值卻是大勢所趨。由於港股不濟,且因美息高於港息,投資者尋找其他套現機會離場,令熱錢大量流走。景順首席經濟師祈連活指,短期內,人民幣兌美元會由目前的 6.58水平貶值至 6.8,甚至更低,而港元將會跌至 7.85的弱方兌換界線,「到時香港銀行的結餘減少,香港便會跟隨美國加息。」

另外,香港奧國經濟學院創辦人王弼說:「現時銀行體系仲有好多錢,這筆錢未乾,拆息都不會扯高。但依家已經有走資潮,再之後如果金管局要用外匯儲備來頂住港匯,進一步影響個流動性,下一步就要加息喇。一旦見到 7.85,金管局可以很快就加息。」若然加息,下一個火頭,將是弱勢已成的樓市。

人民幣轉弱,維他奶的成本下降。雖然派息不算多,但大股東羅氏家族屬於穩陣派,加上其華南地區的增長,算有潛力。《蘋果日報》圖片

真.避險股

近日恒指隨人民幣及港匯跌勢而波動,究竟是真•見底還是假•反彈?部分人選擇將資金泊在防守性高的避險股上。本刊找來專家,為大家揀出以下心水:

公用股:長江基建( 1038)

「憧憬長建再提收購。」

股價:$71.55*

息率: 2.8%

市值: 1,803億

大市插水,公用股再次成為避難所。學者股神、恒生管理學院市場學系副教授梁劍平表示,憧憬長建再提收購電能,成為公用股首選,「長建上次提收購前,股價由六十幾元升上來,收購唔成功後,都冇乜點跌。」長建雖然息口不到三釐,但除了有合併概念,公司每年都會收購一個海外項目,有增長潛力。「按過往做法,佢收購目標都係成熟嘅項目,如水、電及機場,一買就有錢收。另外,佢大部分資產在海外,人仔貶值對佢冇乜影響。」

梁劍平九月時,在七十元價位買入長建,升至七十二元時賣了部分。「上週四跌市,長建逆市升咗三蚊,可見在跌市動盪時,投資者會將錢轉去穩陣嘅股份。」梁劍平曾持煤氣十年,升值七倍,但他認為煤氣( 3)現已非買入時,並品評另外兩隻公用股:「煤氣大部分收入來自內地,將受人民幣貶值拖累。電能( 6)現金多,但冇主動性。中電( 2)息口雖有 4.14釐,但業績缺乏增長動力。」

半公用股:港鐵( 66)

「搏佢派$4.4特別股息。」

股價:$36.4

息率: 2.9%

市值:$2,132億

招銀國際研究部策略師蘇沛豐,認為港鐵有派特別股息的憧憬,「佢早前公布咗會分兩年派每股$4.4的特別股息。 David Webb仲講到要港鐵提價$11,雖然未必加咁多,但都有可能會加價。今年二月就會開特別股東大會通過,市場估計多數都會過到,到時個價又會挾一挾上去。」

「短線放喺度 OK,立法會財委會都有機會過到。但當然有拉布嘅風險啦,屆時拉布拉到個市都升番,大家就可能換馬買番啲高增長股喇。」

銀行股:滙豐銀行( 5)

「唯一可以俾小股東的就是息。」

股價:$54.45

息率: 7.1%

市值:$10,718億

人仔貶值,加上內地人仔定期得「雞碎」咁多息,不少大媽「抽資」來港買滙豐,貪其有七釐息。本週一恒指跌,滙豐跟渣打股價鬥快跌,但法巴香港金融研究部主管陳志銘認為,滙豐比渣打安全,「一直以來,滙豐喺商品業務都無渣打咁進取,即使油價、銅價下跌,對滙豐的影響較小。」

滙豐現在有七釐息,比其他銀行高,「嚟緊會慢慢加息,對於他的盈利都是有利的。」他認為滙豐股價升跌「好難講」,但現時 PB只有 0.7算是低,亦相信他會維持高息政策,「佢 capital OK,係暫時 deliver唔到有盈利大增長,唯一可以俾小股東的就是 Dividend囉!」

房託:置富產業( 778)

「經濟差都要去超市﹗」

股價:$7.85

息率: 5.6%

市值:$148億

房託主要收入來自租金,盈餘大部分用作派息,向來是「好息」股民的好選擇。上週,港股失守二萬點,但房託股價亦能逆市靠穩。然而,香港經濟受中國拖累,並非隻隻房託買得過。星展唯高達香港房地產分析師丘卓文,就推介置富產業。現時置富一年派息兩次,年息近五釐多,他說:「要避開收入來自高端零售或者酒店、辦公室嘅!經濟唔好,佢哋首當其衝。而置富的收入主要來自 Suburban mall(如沙田第一城、馬鞍山廣場及將軍澳都會駅等),租金相對地穩定,都是一些比較民生的東西,同經濟周期的相關性不是太大,經濟差,你會不會唔去 supermarket先、唔去快餐店呢?」

他指出置富過去幾年簽的租約,租金調整率可達百分之二十,「當你每年有三分一租約要續租,平均租金收入升幅都有百分之六、七。」有人擔心一旦加息,房託利息支出會大增,丘卓文指置富一半以上的借款都是定息,風險較低。

消費股:維他奶( 345)

「姓羅嗰邊、不嬲都穩陣。」

股價:$15.04

息率: 1.6%

市值:$157億

維他奶的股價走勢似乎與近日大市相反,上週恒指不斷下跌,維他奶股價卻創出五十二週新高,京華山一研究部主管彭偉新說:「維他奶主要業務都喺香港,不過佢哋華南地區嘅市場都增長緊,而且商品價格落番嚟,佢哋個原材料成本會減低番。雖然派息唔算高,但叫穩定。佢哋個家族,姓羅嗰邊,包括大家樂、大快活,都係同一家人,佢哋不嬲都穩陣。加上過去,無話同人哋要鬥快開鋪、鬥快增加銷售點,反而等個市場恢復番正常先去發展,發展成本會比人低。」

*股價截至本週二收市

金管局保證兌換

1.股市下跌,預期人仔貶值,香港難獨善其身,投資者將港元轉為外幣,引發資金外流,港元匯價下跌。

2.港元下跌至 7.85、即 7.85港元兌一美元時,便觸及「弱方兌換保證」,金管局會買入港元而沽出美元。

3.這樣會令匯率回升至 7.78以下,但亦會令美元外匯儲備下降。

4.相反,若股市向好,持續有資金流入,令港元強勢,港匯升至 7.75,即 7.75港元兌換 1美元,觸及「強方兌換保證」時,金管局便會買入美元而沽出港元,穩定港元匯率。

外匯儲備彈藥

外匯儲備(可自由兌換外幣):$346,935

在國際貨幣基金組織儲備資產:$53

黃金:$71

其他儲備資產:$8,708

其他外幣資產:$19,606

註︰以百萬美元計算

資料截至︰ 2015年 11月

資料來源︰金管局

撰文:財經組

攝影:財經組

攝錄:財經組

資料:黃詠茵

插圖:劉志誠、詹震寰

news@nextdigital.com.hk


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