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2018年3月1日 星期四

為何日本城比阿信屋成功 [壹週刊 - 1460 - 財經] __,阿信屋,阿信,M1,

壹計就明為何日本城比阿信屋成功想在農曆新年營造喜氣洋洋氣氛,一屋年花少不了,但年宵市場和花墟人太多怕擠逼,無意中發現家居用品專門店日本城有年花出售,質 ...






壹計就明

為何日本城比阿信屋成功

想在農曆新年營造喜氣洋洋氣氛,一屋年花少不了,但年宵市場和花墟人太多怕擠逼,無意中發現家居用品專門店日本城有年花出售,質素不差而且價錢合理。由於現場所見已有不少顧客在搶購,沒多想下買了蘭花、百合和富貴竹各一盆,當中兩盆更已裝飾好,最適合懶人如我者。

說到日本城,在香港相信無人不識,其母公司國際家居零售( 1373), 2018年度上半年收入升 5.7%至 10.6億元,而且屢創新高,如 2016和 2017年度分別是 20.4億元和 21.1億元。純利也不算差, 2018年度上半年賺 3,566萬元, 2016和 2017年度分別賺 7,649.6萬元和 5,415.6萬元。

門店夠多搶市佔

收入和純利理想,除了經常推出折扣優惠促銷外,另一經營策略就是門店夠多,目前全港 18區共有 291間分店,即平均每區就有 16間。就如奧運站和大角咀區,設在商場和街鋪的分店共有 5間之多,當中兩間更是大鋪。香港鋪租昂貴,靠店多削弱盈利能力,看看阿信屋就知道了,近年整體業績都錄得虧損。可是,為何日本城卻相對上成功?

首先,雖然香港家品市場競爭對手不少,而且部分產品又與超市和百貨公司重疊,但家品一般較瑣碎,有些更是又大件又重,以自己為例,慣常幫襯居所附近的店鋪,日本城分店多,總有一間喺左近,加上貨品種類齊備,價錢相對上又較便宜,因此往往是首選。再講,除了日本城外,專門售賣家品的連鎖店就只有永旺生活廣場和實惠,但前者分店數目不多,後者則在近年專注於傢俬電器,加上雜貨零售小鋪在租金壓力下日漸被淘汰,日本城門店夠多的經營策略反而是優勢。

毛利率高保優勢

其次是產品盈利能力高,以 2017年度為例,日本城的整體毛利率有 46.9%,減去僱員福利和鋪租兩大開支後仍淨賺 14.8%。反觀阿信屋的整體毛利率僅 34%,減去僱員福利和鋪租後只賺 5.5%。若簡單地攤分至所有分店結果更明顯,日本城每間分店平均賺 278.6萬元毛利,減去人工和鋪租後淨賺 87.8萬元。阿信屋年均毛利則有 301.2萬元,但扣除人工和鋪租後只剩 48.3萬元。

雖說日本城比阿信屋成功,但隱憂絕不輕。回顧近 5年業績,雖然收入平均增幅有 10.2%,但增長逐漸放緩,由 2013年度的 23.7%降至 2017年度的 3.5%。此外,純利只在上市首兩年過億元, 2015年度從高位急跌 44.6%後已不復當年勇,純利率更是由 2013年度的 6.9%降至 2017年度的 3.6%。即是從前每 100元收入,減去所有開支後淨賺 6.9元,現在只賺 3.6元。究其原因,除了受新加坡業務拖累外,最大問題是經營開支高企,特別是租金居高不下蠶食利潤。如 2017年度,租金對收入佔比高達 17.3%,比阿信屋的 13.1%還要高。

家居用品生意不易為,貨物種類既繁多又瑣碎,管理難度甚高。日本城近年銳意改善物流從而降低採購成本,但毛利率也只升 0.4個百分點。由此可見,除非能開闢新業務,否則按目前形勢,很難想像盈利能大幅改善至回復上市時水平。

Bittermelon

Bittermelon,從事內審、外審和財務會計工作多年的會計師。閒時喜愛寫作,現為報章雜誌撰寫財經專欄,希望藉淺白文字為讀者撥開會計雲霧,從而掌握上市公司的財務資訊。

撰文: Bittermelon

ed_bn@nextdigital.com.hk


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