10年後，阿里巴巴（9988）捲土重來在港第二上市，本月26日掛牌，散戶應該如何部署？綜合多個股評人意見，相對12年前阿里巴巴網絡（簡稱阿里網絡）上市，現時公司電商業務發展成熟，料會引起認購熱潮，或凍資數千億元，但由於是次屬第二上市，公開發售認購期間美國股市仍可買賣，若果認購完遇上美國跌市，或會硬食損失，而即市期間市況穩定，料升幅最多僅10%，難重演當年單日急升2倍。
當年曾經認購阿里網絡的獨立股評人胡孟青，曾經以招股價13.5元認購，5年後被13.5元私有化，當年罵聲四起。今天她接受本報訪問時坦言，目前市況下，對抽阿里巴巴與否只扔下3個字：「冇興趣」。
當年青姐有認購阿里網絡，一直死揸不放，看見私有化的消息便破口大罵：「2007年上市攞小股東錢，上市盤生意又不是做得特別好，轉個頭就用招股價買番，你估我唔使蝕手續費同佣金咩？」兼且當年阿里以182億元私有化，但公司現金高達117億人幣，變相成本低廉，「揸咁長時間，最後得個桔，好彩無加注溝貨。」
今天青姐回應指出，記得當年阿里網絡有派發特別股息，認為當年高追投資者有較大損失。她指，阿里巴巴今年股價已累升約40%，而港股目前危危乎，直言現時「買甚麼只會事倍功半」，加上公司早年收購東南亞電子商務平台Lazada，相關利好因素已反映，笑言「一場遊戲一場夢」，現時沒有興趣認購阿里巴巴。
勤豐證券資產管理董事總經理連敬涵認為表示，阿里巴巴集資規模龐大，是市場焦點股份，但市場要留意風險，包括第二上市因素，若認購期間公司在美國的股價下挫，本港投資者只能「硬食」，等待至本港市場交易時段內才可作相應安排，以及公司在美國股價現時仍屬近年高位，若公司未來增長放緩，或令股價出現調整。
他認為，公司是次招股沒有引入基石投資者，加上現時市況較差，相信較少散戶會入大飛認購新購。他指，現時拆息高企，資金成本或達3至4厘，而首日股價升幅或不足10%，散戶借孖展可能隨時蝕錢，建議散戶以現金方式認購，相信中簽率約有50%，料散戶抽兩手穩獲一手。他認為，散戶亦可以先忍手，待公司在港上市後視乎股價表現再考慮是否吸納更安全，主要避免認購期間公司在美股出現調整的風險，公司近日公佈季度業績和「雙11」的銷售數據後，短期內未必有利好因素刺激股價，建議散戶以中長線方式持有阿里巴巴。
銀河證券業務發展董事羅尚沛認為公司「雙11」銷售增長強勁，雖然公司在美國股市年初至今已累積一定升幅，而本港市場氣氛較差，但基本因素良好下，加上外資公司偏好，相信即使本港投資者在目前價位高追亦是合理。銳升證券首席執行官鄧聲興預料認購反應熱烈，或凍資數千億元。他認為，騰訊（700）手遊業務用戶人數增長放緩，推出的網絡遊戲面對政策出台風險，加上現時不少基金的投資組合中接近10%的上限，近日資金流向反映基金可能會進行分散並加大持有阿里，因此更看好阿里巴巴。但他同樣指出，投資者現時其實已可以在美股進行買賣，因此預料股價首日將錄約多於10%的升幅，不會有爆炸性升幅，但他同時提醒，近日拆息上升，散戶孖展時的資金上升，加上超額認購後最終分配結果未必多，投資者要小心衡量箇中風險。
阿里網絡當年由招股到上市初期相當勇猛。2007年11月，阿里旗下B2B公司阿里巴巴網絡在港上市，正值金融海嘯前夕，恆指升穿30,000點，創歷史新高。當時報道指，阿里網絡基石投資者星光熠熠，包括雅虎、工商銀行（亞洲）、九龍倉（004）主席吳光正、新地（016）郭氏家族及「糖王」郭鶴年關連的三家公司等，而思科更向阿里網絡投資約1,750萬美元。
阿里網絡由於配售反應熱烈，上市前招股價由原來的10至12元調高至13.5元，更吸引了逾56萬散戶投資者，認購訂單達到331億元，公開招股部份超額認購257倍，一手中簽率僅為6%，凍資高達4,500億元，破當時港股最高凍資紀錄。
阿里網絡首日開盤即升至30元，最高升至39.5元，較發行價升1.92倍，每手獲利1.3萬元，創下港股該年新股首日漲幅之最。預測市盈率高達320倍，不少分析師指股價「嚴重過高」，但無損散戶入市決心，有指令當日的交易系統不勝負荷。
當年馬雲意氣風發，有記者問，若公司要維持合理市盈率，下一年利潤需達5億美元，馬雲回應指，若要求阿里巴巴明年盈利見5億美元，投資者就不應考慮投資該公司。惟後來阿里網絡「神話破滅」，電子商貿經營模式問題多多，更差點被詐騙交易投訴拖垮，股價打回原型，「潛水」多時後最終以招股價私有化公司，上市地位僅維持5年。
自稱在2015年底「攞三粒星」、正式成為香港永久居民的馬雲，過去不時都會出席香港的公開場合。但最近一次就要數到去年12月出席「一帶一路」論壇，同場還有行政長官林鄭月娥。
隨馬雲辭任董事局主席後，阿里巴巴正式搭入「後馬雲時代」，但今年馬雲幾乎絕跡所有香港公開場合，被指在決定回港IPO前曾「五會」馬雲的林鄭月娥，近月已甚少看到二人「公開約會」。
過往「雙11」購物節都會在香港大搞宣傳，好像在港鐵站設巨形海報，更舉辦「香港專屬」的優惠。於去年更設「香港會場網址」及「攻略頁面」，以「7招」回饋香港消費者，如AlipayHK享高達150元優惠、手續費低至0%等，更舉辦記者會，邀請陳柏宇等藝人宣傳，聲勢龐大。
相比過往，今年「雙11」在港宣傳近乎零，記者會、大型廣告等統統消失，只是零星在網上宣傳。過去「雙11」後官方網頁都會更新出口排行榜，香港都是名列前茅，天貓進出口事業部總經理劉鵬曾表示，香港零售業高度發達，是天貓歷來重視的地方。
但今年只是在會場的顯示板更新出口排行榜，最後一刻顯示為第二位。記者多次查詢最終結果，官方給予的答覆都是「沒有資料」。而馬雲在任時，不時都會「現身」，最出名是2017年與甄子丹、吳京拍攝電影《功守道》、更與王菲合唱主題曲，去年亦有拍片宣傳。而今年他只是坐在「山頂位」低調支持。
自修例風波後，阿里巴巴亦捲入了言論漩渦，同持香港身份證的執行副主席蔡崇信因「愛國」言論，慘被外國網友「圍攻」。
有指不缺錢的阿里巴巴回港集資，是因中美貿易戰未見明朗，避免過於依賴美國，但不巧碰上香港近年最大規劃的示威。稱「晚年在香港度過」馬雲及打算在港上市的阿里巴巴，正陷入兩難局面，要重拾首次上市時的輝煌恐怕困難重重。
記者：陳晉瀚、梁延宇
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