壹計就明
早知今日 悔不當初
「千呼萬喚始出來」的深港通今週正式推出，中港股票市場的互動加深，但在人民幣持續偏軟陰影下，或令投資者加深疑慮，要小心衡量當中的匯兌風險。匯兌風險可簡略分為經濟上、交易上及折算上的風險，影響投資者，亦影響上市公司。上月底，康師傅（ 322）公布季度業績前，就因為人民幣持續下跌，公告在 2017年起更改財務報表的「呈列貨幣」。
康師傅的折算風險
上週一中午，在內地從事製造及銷售方便麵及飲品等的台資公司康師傅，公布最新季績。對比去年同期，康師傅九個月的收益跌逾 9%，毛利率接近持平，股東應佔溢利卻跌近四成。或許，市場已預期康師傅的季績會更差，故此分析員對康師傅業績的評語卻是「有驚喜」及「勝預期」！
季績公布當日，康師傅股價升了 4%。可惜，好景不常，季績公布翌日，康師傅股價無以為繼，更跌低於季績公布前價位。一週下來，亦即是康師傅季績公布前及後，恒指微跌了 0.7%，康師傅股價接近無升跌，僅升了 0.4%。
人民幣持續弱勢，對業務主要在內地，但一直以美元呈列財務報表的康師傅，當然有沉重打擊。康師傅的 2015年財務報表已指出，「根據區域性觀點有超過 99%以上之集團銷售是在內地進行」，內地銷售當然以人民幣作結算；換言之，就是康師傅的人民幣收益不變，在人民幣對美元的匯價轉弱下，折算成美元呈列的收益亦因此下跌，此就是「折算風險」（ translation exposure）。
功能貨幣與呈列貨幣
企業呈列財務報表，原先應確定企業經營所在地的主要經濟環境（ primary economic environment），並運用此主要經濟環境的貨幣，計量財務報表所列項目，此貨幣就是「功能貨幣」或「本位幣」（ functional currency）。接着，企業再以同一貨幣呈列財務報表，或選擇以另一貨幣呈列財務報表，此貨幣就是「呈列貨幣」或「記賬本位幣」（ presentation currency）。簡而言之，企業不能選擇功能貨幣，必須以企業經營所在地的主要經濟環境貨幣為功能貨幣，但可以選擇呈列貨幣。
逾 99%銷售在內地進行的康師傅，經營所在地主要經濟環境應是內地，功能貨幣亦應是人民幣。然而，在 2015年財務報表解釋功能貨幣時，康師傅將控股公司與大部分附屬公司分開論述，指出雖然大部分附屬公司的功能貨幣為人民幣，但因控股公司的功能貨幣為美元，故在「綜合財務報表按本公司之功能及呈報貨幣美元呈列」。
當天，在人民幣匯價節節上升時，折算成美元呈列的人民幣銷售收益及利潤，自然水漲船高，康師傅以控股公司功能貨幣作為呈報貨幣的誘因很大。去年，人民幣匯價開始掉頭下跌，誘因或又成了禍根。公布季績前一日，康師傅公告更改及採納人民幣為其財務報表呈列貨幣，解釋「大部分交易以人民幣計值及結算」，並指出「使用人民幣作為其呈列貨幣更為合適」。
「早知今日事，悔不慎當初」，或許是最好的勸勉！
林智遠 Nelson Lam
執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講 talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
|
鍾意就快D Share啦！
|
|
|
