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2018年11月30日 星期五

10大:1周10大驚奇:特朗普發惡 全球經濟變出氣袋? __,特朗普,

2018年金融市場交易日僅餘不足20日,回顧《1周10大驚奇》去年底引述異象預言,股市樂觀時間到今年5月,期間在3月14日警告「五窮六絕」不簡單,惟4 ...




2018年金融市場交易日僅餘不足20日,回顧《1周10大驚奇》去年底引述異象預言,股市樂觀時間到今年5月,期間在3月14日警告「五窮六絕」不簡單,惟4月20日預言未來半年「升到你唔信」,6月15日轉軚看淡,9月14日至21日強調中港股市短期難大跌,9月28日至今再呼籲小心。有得有失,冀為讀者帶來具備國際視野的另類參考。

之後會怎樣?當然要觀望中美領導人於香港時間周日(12月2日)凌晨5時晚宴後的結果,惟美國總統特朗普本周又展露真性情,投資者實難寄予厚望...

【1、特朗普最憎聽「裁員」 GM恐累全球陪葬】

美國通用汽車(GM)周一(11月26日)宣布,因預期汽車銷量下滑,需要關閉數間美國廠房及裁員逾1.4萬人,隨即惹來特朗普瘋狂炮轟,並即席示範「順我者昌,逆我者亡」。

他接連在社交媒體Twitter帳戶留言,首先在周二(27日)說:「如果GM不想在美國保留工作職位,他們應該向美國納稅人歸還112億美元(約873億港元)救助金。」GM曾在2008年金融海嘯時申請破產保護,獲政府打救。

接着在周三(28日)說:「美國小型卡車業務如此受歡迎,是因美國多年來實施相關進口汽車25%關稅...如果我們將此模式引入到其他車種,將有更多汽車在美國製造...而且GM不會關閉俄亥俄州、密歇根州,以及馬里蘭的車廠...向我們出口汽車的國家已佔了美國便宜數十年,總統在這問題上擁有強大的權力,因為GM事件,現在正在研究中(關稅)!」

周四(29日)又說:「GM與其他汽車公司和其他公司正在做的事情背道而馳。Big Steel正在全國各地開設和翻新工廠;汽車公司正湧入美國,包括剛宣布成立新廠的寶馬(BMW)。」他又提到:「鋼鐵公司Steel Dynamics宣布會建立300萬噸鋼廠,創造600個薪酬良好的美國職位。鋼鐵職位正重返美國,如我之前預測的一樣。」

須留意的是,特朗普為了「GM裁員事件」,已指示官員研究向全球開徵25%汽車進口關稅,以及檢視中國汽車關稅政策,更有傳會在聖誕節前落實對歐盟開徵汽車關稅,不妨拭目以待。

【2、特朗普最憎聽「加息」、厭人「矮」】

除了「裁員」,特朗普周一(26日)再次譴責聯儲局主席鮑威爾是引發近期美股遭拋售的「兇手」,結果鮑威爾周三(28日)表示加息近尾聲。

特朗普不斷重申,不停地加息會損害經濟,再次強調對當初委任鮑威爾領導聯儲局感到「後悔」。他說:「我對選擇了鮑威爾一點都不高興、一點兒都沒有。我不是在責怪任何人,但我只能告訴你,我認為聯儲局與他們正在做的事情有所偏離。我正在做交易,卻沒有被聯儲局接納。我直覺上認為他們犯了錯誤,因為我的直覺能告訴我的事情,比其他任何人的大腦能告訴我的事情更多。」

●不揀耶倫是因...

若鮑威爾那麼差,有否讓特朗普回想起前主席耶倫呢?本周有報道指出,特朗普當初不選擇耶倫連任原因甚為荒謬,就是嫌她「不夠高」...特朗普認為耶倫「太矮了」,高度只有5呎3吋,不夠「高」去領導聯儲局。早有不少報道透露,特朗普在委任其他官員時,「外貌」是重要準則之一。

【3、特朗普最憎聽「歐盟」 它是傷害美國】

特朗普連「自己友」都不留情面,何況「盟友」?美國傳媒報道,特朗普本周在接受《華爾街日報》採訪時細數了一系列歐盟「傷害」美國的例子,威脅要對歐盟進口產品加徵關稅,更直言「歐盟的成立就是為了傷害美國。」

他說:「歐盟對我們非常不好,他們不買我們的農產品、不買我們的汽車、甚麼都不買,但我們卻給了他們很多(錢)。」他又說:「他們創造一個標準,我們製造一個產品,然後他們將制訂一個與產品不同的標準,那管標準更低還是更高,但都跟產品不同。那麼,我們的產品就無法進入歐盟。他們總是這麼做。」

特朗普更狂言,如果可以,就立即對歐盟徵稅。他說:「如果他們不能和我們在汽車貿易上達成公平協議,我可以在12分鐘內做這件事。」他強調,歐盟必須消除對美國汽車的關稅障礙,並停止向美國人民徵收巨額稅款,又批評英國脫歐協議是明益歐盟。

【4、特朗普最憎聽「氣候變化」 斥其他國家更骯髒】

除了「人」,特朗普連「氣候」也憎。他周一回應上周五(23日)政府部門發表的重磅氣候評估報告時表示,不會相信氣候對經濟的影響。

記者問:「總統先生,你看了氣候報告嗎?」特朗普說:「看過了,看了一部分,報告幾好。」記者再追問:「報告說對經濟會有破壞性影響。」特朗普說:「是啊,我不相信。」

報告指出,氣候轉變將帶來數以千億美元計的經濟損失。自1990年起,美國溫度已上升了攝氏1.8度,預計到了2050年將再上升2.5度。如果再不着手控制燃氣排放,到了2100年溫度更會上升11度,將嚴重影響經濟,因氣候轉變會改變食品製造、生態系統、人類健康、基建、移民、潔淨用水等。

記者並不未因特朗普一句「不相信」而罷休,再追問,特朗普再說:「不、不,我不相信...你要看看中國、日本,以及整個亞洲和所有其他國家。目前我們已經是前所未有的乾淨,對我非常重要。不過,如果我們乾淨,全球其他地方污糟,就不太好了。故此,我想有潔淨的空氣、我想有潔淨的水,這是非常重要。」

特朗普是否有弦外之音,留待大家思考了...

【5、特朗普最憎聽「加息」 不加是好事嗎?】

上文提及特朗普不喜歡加息,鮑威爾周三的言論隨即惹起市場揣測加息周期快完結,並立即令美股大幅炒上。不加是好事嗎?不妨看看曾預言今年12月是「最後加息」的專家怎看!他們的結論是「絕非好事」。

●影子利率早預言12月加息見頂

在今年5月,當時投資者認為聯儲局加息周期僅完成一半,法興就發表了量化研究報告,顯示聯儲局或許只需再加息3次(由於之後在6月及9月加了息,目前只欠1次),令整體利率升至2.5厘左右,就會完成今次加息周期,計法來自「影子利率」。

所謂「影子利率」,是包括聯儲局過去實行量化寬鬆(QE)政策的影響,由於實行QE,令利率沒有低於0厘,但實際已是「負利率」,並由此計算緊縮政策怎樣影響名義利率。

結果顯示,目前已是加息周期的尾聲,但不是好消息,因往績顯示,利率周期性見頂會伴隨着衰退來臨,時差大約6個月,即假設12月加息的話,美國經濟最快在2019年6月開始衰退。

從本文附上的圖可見,「影子利率」在2014年5月見底,當時為「-3厘」,隨着聯儲局結束QE,該利率由2014年底開始轉升,直至2015年12月升至「0」,當時亦是聯儲局今次加息周期內的第1次加息。

若加上聯儲局目前名義利率約2.25厘,即今次加息周期「實際」加息幅度達5.25厘(由-3厘計起)。因此,根據往績,若聯儲局再加息0.25厘(12月極大機會),就會到達周期頂部。法興當時表示,若估計正確,投資者絕對要考慮打防守。

●實際利率也預言12月加息見頂

除了法興的「影子利率」,曾準確預測美股於1月26日創新高後短期要調整5%,之後在9月時警告美股熊市恐6個月內開始的Stifel首席股票策略師Barry Bannister近日亦警告,投資者別為聯儲局官員「放鴿」言論感到興奮,皆因往績顯示,每當聯儲局加息周期見頂、且利率高於「中性水平」的話,股市往往暴瀉,2000及2008年皆如此。

他告誡,歷史已顯示每當有官員「放鴿」預測加息近尾聲時,股市短期都會上揚,但會十分短癮,因投資者終會意識到不能加息是反映經濟可能有問題,呼籲投資者要保守。

他估計,如果今年12月加息,就會觸及熊市條件,因為實際利率(下有註解)已到達「中性水平」。他說:「雖然中性利率應處於何方難以觀察,但若從圖表來看,目前實際利率是處於由1990年代末期全球債務爆破引伸出來的熊市『下降通道』。一旦12月加息,實際利率就會到達通道頂部。只要聯儲局在2019年將實際利率升至1.125厘,標指就會下跌,因為屆時實際融資成本就是2009年以來、即10年來首見『正數』。」(本文附圖)

註解:實際利率是指「扣除通脹後的利率」,故在本文附上的圖表中會出現「負數」,即當時的利率低於通脹;「正數」則是利率高於通脹,即Bannister說的實際融資成本「正數」。

【6、特朗普知道嗎?美國19個指標 17個響衰退警號】

事實上,今次美國經濟復甦自2009年起已長達112個月,若未來兩季繼續保持增長,到了2019年7月,就會追平1991年3月至2001年3月、長達120個月、經歷了40季的史上最長經濟增長期。故此,目前市場對今次經濟增長期是否很快完結有戒心。

日資大行野村本周發表報告列出19項指標,差不多全部均顯示,美國今次經濟增長擴張期已踏入「尾聲中的尾聲」。不過,由於衰退定義是連續兩季經濟負增長,而目前沒有迹象顯示2019年首兩季經濟會立即「負增長」,故今次美國勢打破史上最長經濟增長期紀錄。

從本文附上的圖可以看到,19個指標當中,有17個已高於自1990年起的歷史平均值,僅2個未超越。不過,該行指出,就算有17個指標印證經濟擴張期近完結,也不代表立即完結,作為投資者,可參考的是投資策略要變得保守一點。

【7、特朗普知道嗎?下次衰退恐慘過2008年】

如果美國衰退近了,股市會怎樣?美國華爾街大行之一摩根士丹利本周嚴厲預警,下次經濟衰退可能會嚴重打擊市場,痛苦程度及長度將較2008年金融海嘯時更恐怖及更長。

該行警告,金融市場向來喜好新產品,預計下次全球「攬炒」的導火線是「槓桿貸款」(可簡單理解為類似2007年的次按債券),該些貸款在5年內的違約率可能高達24.2%,涉及大約3,370億美元。若以1990年代以來歷次金融危機比較,最嚴重的一次違約率亦僅23.3%,換言之,下次金融危機威力恐超過1990年、1997至1998年亞洲金融風暴、千禧年科網爆泡,以及2007至2008年金融海嘯!(本文附圖、圖線愈陡峭代表金融市場跌得愈快)

該行指出,由於預計下次違約周期將持續5年,經濟回復原狀的時間亦會較長,而且可能不能完全回復,而央行及政府亦缺乏足夠的貨幣及財政政策應對經濟危機。故此,市場可能面臨一場曠日持久的違約周期,與2008至2009年「直插式跌市」形成鮮明對比。

評級機構標準普爾的數據顯示,單是美國,「槓桿貸款」量自2012年以來已累增逾倍,達1.1萬億美元。連聯儲局前主席耶倫、國際貨幣基金組織(IMF)、英國及澳洲央行等,也曾警告過類似危機。

該行近年測市奇準的首席美股策略分析師Michael Wilson表示,市場對他3月提出的「滾動型熊市」開始有共識,惟目前只過了一半,預期「熊戲」仍在後頭,另一隻熊腳會在2019年出現。他預期今次熊市是「慢熊」,而非「直插式急跌」。

【8、特朗普知道嗎?科技股似足2000年 恐再瀉25%】

除了大摩警告市況恐慘過2008年,專門以史為鑑的金融機構Leuthold Group本周亦警告,有指標預示目前市況似千禧年科網爆泡時期,反映後市仍然危險。

從本文附上的圖可以看到,若以標指類別股份對照來看,可以見到金融市場仍存在危機。科技股被視為今次股市升浪中最受追棒的股份,而公用股則被視為最具防守力的股份,將它們一拼對照來看,往往有啟示。目前的情況是似足千禧年見頂後走勢!

近年是美股大好友、今年3月才轉軚睇淡的美國投資大師、Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen就此警告,如果走勢真的似足2000年美股,預示科技股最少要再大跌25%,即跌到2016年以來從未如此低的水平。

若科技股仍要大瀉逾兩成,美股大市恐墮入熊市。當然,單一指標只作參考,未必一定跟足。

【9、特朗普知道嗎?美媒再狠批貿戰禍國】

要數接下來的大事,當然是中美領導人會面,港人在周日(12月2日)早上應會完全知道最終結果。雖然特朗普會前態度曖昧,說:「我認為我們非常接近和中國做些甚麼,但我不知道想不想這樣做。」,但事實上,他在周四(29日)於Twitter留言已看到端倪,說:「不斷有數以十億美元計的錢湧入美國庫房,主因是向中國收取關稅,而且還有很長的路要走。如果公司不想支付關稅,就在美國進行建設吧!否則,就讓我們的國家比以往任何時候都更富裕!」

不過,美國傳媒對特朗普的關稅戰並不受落,本周再次狠批「禍國」!報道指出,單計美國,貿易戰料拖累2019年經濟增長減少最多1%,一些較小型的企業及行業已受累於關稅政策,經營成本上揚及面對倒閉潮。

農產品方面,美國大豆已受到極大打擊,中國去年是美國大豆最大買家,佔據後者出口量約60%,惟今年10月自美國進口的大豆數量跌至66,955噸,較2017年同期133萬噸大幅減少95%。報道指出,目前美國一些州份的農民已被迫減少耕種,因為沒有足夠的空間儲存大豆。有農民透露,所有穀物倉庫倉幾乎都滿了,必須找到解決方案,否則就要讓大豆腐爛。單是路易斯安那州,就有15%大豆受到影響。

製造業方面,儘管特朗普經常強調要「把工作帶回美國」,但實情是美國10月製造業活動已放緩至6個月最弱,主因是企業受制於關稅前景不明朗,不敢貿貿然擴產。就此,瑞士銀行曾發表報告,很多新經營及小型的製造業公司最終或要破產,原因之一是有些小企是主力做中國生意。

【10、有幾多錢才快樂?方程式是這樣的...】

最後分享一下「錢的定義」。常言道:「錢不是萬能」、「金錢買不到快樂」...不過,又有一句:「冇錢就萬萬不能」。究竟有多少錢才是快樂呢?200萬港元定2億港元?

外國專家就做了研究,上述答案當然是「各有所需」!有人200萬港元就心滿意足,有人連2億港元也覺得不夠用。因此,研究結果發現,金錢與快樂之間是有方程式,就是:

【財富持久力=淨現金價值/年度開支】(假設財富增長能與通脹一致)

怎理解上述方程式?舉例來說,假如你擁有250萬港元的投資/現金組合,每年你覺得能令自己開心的總花費是100萬港元。那麼,你的「財富持久力」是2.5年,即現有財富僅夠你維持「開心花費」2.5年。根據定義,你仍是相對貧窮的,因明顯地未能達到「財務自由」的境界,仍要面對自己不喜歡的事、工作等。

不過,同樣有人僅擁有25萬港元,而他本已有社會援助,覺得每年額外花費1萬港元已夠用,他的「財富持久力」就能達到25年。雖然財富不多,但勝在「開心花費」少。

不要輕看上述方程式,它帶來的啟示作用甚大。舉例來說,根據方程式,你可以變動的是「淨現金價值」或「年度開支」,前者能增大或後者能縮小,就能令「財富持久力」變得更長久。另外,這方程式亦引證若貪一時快樂而加大短期開支,最終只會影響「財務自由」的時間。

那麼,怎變動方程式數值呢?撰寫了不少著名理財書籍的作者Jonathan Clements,於其著作《Enrich Your Life in Just 77 Days》(在77天內豐富您的生活)中,列出了7件要做的事:

●努力儲錢

●保持最低債務

●確保免受重大金融威脅

●時刻準備好面對失業

●壓低投資成本

●交稅最小化,切勿嫌煩

避免不必要的風險投資

上述7點雖然老生常談,但確實必須重視...

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