A股連續十二個交易日上升，上證指數突破三千點關口，整體股市更創下單日萬億成交量的世界紀錄。內地各大證券行再次人頭湧湧，盛況直逼○七年六千點的高峰時期。（中新社圖片）
封面故事
阿爺做庄谷 A股 H股接力炒上
由六千點跌到二千點，「 A股」，曾經是股市黑洞的代名詞，散戶噩夢。但近日，卻成為全球矚目的淘金地。上月中，滬港通無藥效，阿爺為吸水救經濟來一招突然減息，令 A股如同吃了興奮劑，兩星期累升超過兩成，突破三千點關口。上週五，交易量衝破一萬億元人民幣，竟創下世界紀錄。隸屬國務院的研究機構社科院，更指 A股明年可升上五千點，擺明出口術為股市造勢。
身為大庄家的阿爺硬谷 A股，令 H股出現嚴重折讓；一河之隔的香港股民已磨拳擦掌。本刊請來股市專家，為投資者拆局揀股，乘着「國策市」炒「瘋」，搭一程順風車。
上週五， A股創下萬億成交額後，將新一輪炒股瘋潮推至高峰。本週一，深圳各大證券行，繼續逼滿前來開新戶口或孖展戶口的散戶。早上十時，位於福田的國信證券五十個座位已經坐滿，大家攞籌等開戶，猶如輪街症。當中有經驗老到的大媽、大叔，亦有二十歲出頭､首次入市的九十後。記者十一時拿籌，已要排到下午三時。有人等得睏了，坐着便睡。有人在與職員打乒乓球，甚有強國味。
民間股神 唱好六千點
國信職員李先生表示：「今早八時半已有人來排隊，這幾個星期多了四成人來開新戶口，很多大媽特意請假來排隊買股票。」電腦前，散戶王女士指着熒光幕自信地說：「買航空股沒有錯，就快過年很多人會坐飛機的！指數突破四千點是沒問題的。」講來頭頭是道，豈知她接着說：「我在六千點時也買過，輸了很多，唉，這幾個禮拜算是贏回一點！」另一散戶阿東透露：「上星期買的廣發證券，現在已經賺了一､兩萬，不錯不錯！」
有內地「民間股神」之稱的林園，號稱炒股勁賺十多億元人民幣。一向鍾情茅台、五糧液等消費股的他，指即使股市低潮時，亦沒有賣股，現正「印印腳」等收成。「我的股票還沒怎麼升值，因為市場炒的主要是金融、石油股。但現在才是牛市的起點，明年可以升上六千點﹗散戶才剛入市。」他指金融股還可以再升一倍，又推介散戶買 A股指數基金，「牛市開始時，指數通常升得比較快。」
內地由散戶到大戶，都一致看好。相對之下，香港投資者就冷靜得多。中央減息至今，恒指僅升不到百分之三，明顯落後 A股。上週一，記者去到中環一間證券行，發覺散戶及經紀暫時都未有因Ａ股暢旺而雀躍。
減息谷起Ａ股
是次 A股「瘋潮」，始於十一月二十一日。當日 A股的成交額仍只是三千七百億元人民幣（下同），但人民銀行在當日收市後突然宣布減息，二十四日開市後， A股即開始發力飇升。上週五， A股成交額突破一萬億元，首次創下全球單一國家單日成交金額最大紀錄。全民熱炒，即使本週一公布的內地上月份進出口數據令市場失望，但大市一於少理，滬指同日突破三千點關口，創超過三年半高位，比年初二千零九點的低位，升幅逾五成。
有深圳國有證券行老總透露，上星期，公司的孖展額度已被「借爆」：「有個客人拿着一億五千萬本金，想要再借兩億，我說，沒那麼多錢呀！」今次升市，金融、石油股成為追捧目標，中人壽 A股這個月便升了五成，民生銀行亦升三成八。另外，上週四及週五，分別有十七隻及十八隻券商股漲停板，中石油亦連續兩日漲停。至本週一，炒風開始蔓延至其他板塊，航空股、機械股及鐵路股亦有股票漲停。 A股如脫韁野馬，港股亦追落後，英皇證券（ 717）於本週一再抽升近一倍。另外，平安保險（ 2318）過去兩星期，亦累升兩成。
阿爺發功托市
A股升幅既猛且急，背後最大的推手，並非市場力量，而是阿爺。九月初，作為中央喉舌的新華社，三天內連發八篇文章挺 A股。十一月，被指「南水北調」的滬港通正式出爐。當時，市場反應仍未太大。終於，中央使出減息的撒手鐧，令 A股成功「撻着」。之後，官方機構仍繼續「火上加油」。「滬港通開通時，大家並不是特別看好，後來人行突然減息，股市熱起來後，上交所馬上放風，說準備實行 T+0（即股票可即日買賣交收，可炒即日鮮），然後又有消息說理財產品可以進入股市。」深圳證券行老總指，是次升市，明顯有「政府的意志在裡面」。
事實上，上週四，內地《證券時報》引述社科院研究員尹中立，指社科院的金融「藍皮書」，預計明年 A股可升到四千至五千點。中國社科院是隸屬國務院的研究機構，中央「托市」之心顯而易見。近排 A股太熱，但《人民日報》指此輪升勢只是「新常態」，隻字不提風險。
引水救內企
中央心急托市，明顯想藉股市救起漸見疲弱的經濟。「目前的情況是，實體經濟不行，房地產走下坡，消費也在跌，所以只能把股市烘熱，讓那些中產､富裕戶，把錢拿出來。」深圳證券行老總表示。現任社科院金融研究所研究員易憲容解釋，中央認為升市可以製造經濟繁榮的表象，更重要的是可以令內地企業更易融資，「只要股市持續有泡沫，就能吸引人進去，然後有利企業融資，融資成本也隨之降低。」易憲容表示。對比多個融資途徑，若借銀行，現時內地一年期貸款利率要五釐六。至於發債，部分質素較差的企業債，息率可達六、七釐。上市配股可算是成本較低的吸水途徑。
其中最渴財的，要算是近年備受地方債及企業債高企問題困擾的內銀。中國銀監會上月公布的商業銀行不良貸款比率，為 1.16%，創四年新高。銀監會要求內銀的核心一級資本充足率，要達百分之八點五，一級資本充足率不能低於百分之九點五。但以農行為例，第三季的核心一級資本充足率只能險守標準，而一級資本充足率就不達標，要向股東伸手籌錢。其他銀行由於壞賬高企，一樣自身難保。
不過，銀行要發行新股集資，根據內地法規，其市賬率必須高於一倍（市賬率即每股市價除以每股資產淨值，倍數愈高即股價愈貴，含有水分）。今年頭中國銀行及交通銀行等，市賬率只是 0.63及 0.7，經過近月金融股一輪急升， PB已大過或貼近一倍，隨時可再融資。這次中央托起股市，是繼過去將內銀壞賬打包為「資產管理產品」才上市後，再為內銀打通了集資新路。
次級國企謀上市
重新激活股市的融資功能，還有另一後着，就是為第二波國企上市鋪路。一直以來，整頓國企及市場化都是內地經濟的大方向。○八年金融海嘯後，國企上市之路一度受阻，再加上時任總理溫家寶，推出「四萬億」救市措施，令不少建築、內房、醫藥等國企，乘機濫借貸、濫建設、濫生產，結果負債高，卻收不回資金，須待改革重組，最好的方法，就是上市。內地鋪路二○一五年是「深化改革年」，相信第二波大型國企上市會再開鑼。
本週二 A股一度急挫逾 6%，拖累恒指急插六百點， A、 H股表現近年已「掛鈎」。不過市場中人普遍認為只是調整， A股在二千點已見底。易憲容更形容：「你不要因為它漲了一點點就大驚小怪，你想想看，美國股市從六千點漲到一萬七千點，沒人大驚小怪過。中國股市短期內升千多點，有什麼好奇怪？」香港投資者不想「隔岸觀火」，就要先聽吓專家教路。
國策市揀咩股？
林本利：梗係買 H股 ETF
前理工大學會計及金融學院副教授林本利，並非紙上談兵，據說其自設的「實戰投資組合」，平均每年回報兩成，跑贏不少基金經理。今年九月初，他在本刊推介南方 A股 50（ 2822），至今已累升近三成。
A股急升，但今次林本利卻改而推介恒生 H股 ETF（ 2828）。「依家先來問我 A股 ETF買唔買得？你冇睇我九月篇文咩？依家 A股升咗咁多，梗係唔再追 A股嘅 ETF啦。識買，依家梗係買恒生 H股 ETF。」林本利解釋，不少 H股股價落後於 A股很多，有機會升起來追落後。「點樣玩？總之 A股升就買 H股 ETF， H股升就買 A股 ETF，兩者間有大概百分之五嘅差價，就可以買入㗎啦。」
龐寶林：玩軍工 A股
東驥基金管理創辦人兼董事總經理龐寶林，在發生雨傘運動後的首個交易日，大市一度急跌近六百點時，透過旗下基金買入銀河證券（ 6881），他笑指：「人哋驚時我就買，搏滬港通通車後，銀河業務能受惠。」之後他再陸續增持，現時，以入貨平均價計，賬面已累賺約五成。
對於 A股前景，他甚為樂觀：「 A股依家進入牛市，佢都落後咗好多年，就算六千點都唔係頂。依家內地人嘅財富，比○七年多好多，估計上證可以升到八千至一萬點。」近來資金集中炒作 A股的金融股，他的心水卻是軍工股，「軍工行業受惠國策，仲冇咩人炒，港股中又冇真正嘅軍工股，所以我會買哈飛股份（ 600038）。一來軍工 A股同外圍經濟無關，可以分散組合嘅風險，二來未有人炒，可以買定等資金買入。」
孫柏文：一注獨買中移動
愛「孤注一擲」的股評人孫柏文，間中交出好成績。九月中，他曾推薦殼股金寶通(320)，一個月後，該股累積升幅近五成半。曾炒 AH細價股折讓的他，是次選擇可曲線受惠的中移動(941)。「今次 A股升，好多內銀內險都大升，但佢哋都千瘡百孔，俾着我就唔買，反而會買中移動。」孫柏文指，當年數碼通（ 315）成為香港首間推出手機 3G上網嘅公司，股價由三元多升到十八元。而中移動是國內首家有手機 4G上網的供應商，相信可成為數碼通嘅翻版。「中移動無喺 A股上市，當 A股投資者炒得咁上下，就會經滬港通來買內地冇嘅中移動，到時升到一百六十元都得呀！」
梁杰文：資源股靠差價復活
宏高證券投資經紀梁杰文，是天才會「 Mensa」的會員，智商超過一百四十七，有「天才經紀」之稱。今年九月，他在本刊推介太平地氈（ 146），當日股價約一元八毫，至今已累升了近三成三，眼光甚準。要搭 A股順風車，梁杰文的目標是一眾大折讓的資源股。
「依家多咗 H股對 A股有折讓，所以 H股可以追落後，基本因素反而係次要。我揀股有三個條件，就係折讓大、成交大及市值大。折讓大，即係 H股要比 A股折讓超過百分之五十；成交大，即係每日平均成交額要超過二千萬港元；市值大，通常藍籌都會符合呢個條件。」梁杰文指睇好中石油（ 857）、中鋁（ 2600）及紫金礦業（ 2899）。「最睇好中石油， A股股價貴過 H股五成六，投資者唔會笨到長期持有貴價 A股，而唔揀大折讓嘅 H股。只要有少少 A股股東，換馬到 H股，就好容易推升到股價。」
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