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2018年8月17日 星期五

10大:1周10大驚奇:特朗普要引爆全球新興市場危機? __,特朗普,

《1周10大驚奇》早於去年底引述異象預言,股市樂觀時間最少到今年5月,在3月14日警告「五窮六絕」不簡單,惟4月20日預言未來半年「升到你唔信」,6月 ...




《1周10大驚奇》早於去年底引述異象預言,股市樂觀時間最少到今年5月,在3月14日警告「五窮六絕」不簡單,惟4月20日預言未來半年「升到你唔信」,6月15日則轉軚看淡至今。每周率先總結,絕不會文過飾非,冀帶來具國際視野的另類參考。之後會怎樣?下周小心「黑天鵝」!

【1、全球經貿戰升級!特朗普炫耀「強美元」】

美國總統特朗普本周又有新動向,似轉軚支持「強美元」!他的「大腦」、美國白宮首席經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)周四(8月16日)表示,「強美元」是對美國經濟有信心的信號。

特朗普本人亦在其社交媒體帳戶Twitter留言,指出「我們的經濟正是史上最好,資金正湧入我們珍貴的美元,是之前很少見到的。企業盈利比之前任何的時候要好、通脹低企,營商信心亦較歷史任何時候要高。我們正保護工人,為數十年以來首見。」

就在上月,特朗普才怪責「強美元」不利美國,目前可謂又轉口風,是值得警醒的信號。

【2、為何要「強美元」?或旨在引爆新興市場危機】

為何特朗普轉向炫耀「強美元」?經濟與金融問題研究網站Wolf Street創辦人Wolf Richter給出答案!很明顯是瞄準全球新興市場。

他引述數據,2018年餘下時間將有超過2,000億美元(約1.56萬億港元)、以美元計價的新興市場債券及貸款到期,之後在2019年有高達5,000億美元(約3.9萬億港元)相關貸款到期,涉及的政府及企業要選擇還清債務或再融資「債冚債」。到了2025年,相關國家政府及企業更要面對2.7萬億美元債券及貸款到期,這仍未包括以歐元及日圓計價的債務。

別輕看這潛在危機,當金融市場條件遭收緊,一些新興市場國家就會知道再融資變得困難,因為美元貴了,本國貨幣兌歐元及日圓也貶值,令「債冚債」成本大增。

舉例來說,今年4月墨西哥政府有能力發行1,350億日圓(約12.6億美元)債券,分別於5年、7年、10年、20年後到期,該國財長表示成本是「歷史低位」,目前情況當然不一樣。

又例如土耳其,該國截至2017年底的美元計價債務達1,950億美元,佔整體經濟總量23%,同時亦有一定數量債務是以歐元計價,令整體外債佔總GDP逾50%!換句話說,該國根本頂不住本國貨幣里拉大幅貶值。

除了土耳其,阿根廷、匈牙利、波蘭,以及智利,其外債佔總GDP亦超過50%。作為南亞最大經濟體的印尼也好不到那裏去。

【3、特朗普去到盡!要強美元 或又要人民幣升值】

以上新興市場都是「小國」,戲肉當然是中國!中美定於8月22至23日(即下周三及四)重啟經貿談判。有專家警告,人民幣下周將是「主角」!

美國華盛頓國際金融協會(IIF)首席經濟學家Robin Brooks表示,中美談判很有可能會談到怎樣處理人民幣。他說:「中國基本上以人民幣貶值來應對美國的關稅政策,我認為最終會適得其反。如果美國要解除中國應對首輪關稅所作出的策略的話,就要促使人民幣升值。否則,美國會繼續威脅增加對中國貨品的關稅。」

政治研究機構Eurasia Group亦估計,接下來中美談判的美方代表、財政部負責國際事務的副部長David Malpass會警告中國不要再讓人民幣貶值。目前的潛在風險是美國會堅持要求中國將人民幣升值至近期高位(即貿易戰之前),惟中國很大機會認為這樣的要求不可行,主因是市場壓力。

自特朗普正式在7月6日向中國打貿易戰後,人民幣急速貶值,今年以來已跌約6%,抵銷了大部分影響。

【4、國際級大師:熊市未算慘 最慘係「陰乾式下跌」】

面對特朗普大搞「讓美國再次強大」,國際級大師也表明股市絕望!國際知名逆向投資者、曾準確預言過去兩次特大危機、被傳媒譽為「傳奇災難預言家」的GMO資產管理創辦人Jeremy Grantham本周警告,隨着貨幣及貿易戰持續,美國股市9年「牛市」即將告終!

早於2017年12月,他已警告投資者要注意泡沫,2018年1月更警告市場人士過分自信,對風險視若無睹。他舉例,其公司的員工曾遇見一位老婦人,問員工:「是否應該將價值約30萬美元的房屋賣掉,然後把資金投進股市?」員工反問:「妳期望得到甚麼呢?市場平均每年升17%。」老婦人就回答說:「我想有20%回報。」

對於Grantham來說,這就是股市過分亢奮的表現,同時印證了金融市場有泡沫,令他開始覺得爆泡在即。

或許香港投資者未太認識他,他於美國以至全球是非常有名氣的,曾準確預言2000年科網泡沫及2007年次按危機,再之前也於1980年代末期準確警告日本經濟泡沫。故此,他的言論舉足輕重。

自今年1月後,這幾個月以來他鮮有評論,本周可謂打破緘默預測牛市快死。至於冧市會是怎樣呢?他預期,由於已有了貨幣及貿易戰,今次的冧市將是漫長的心理折磨,例如先升10%,之後跌15%,再反彈12%,之後又挫14%。要歷時數年時間,才會累挫20至25%,不似會直線式暴瀉50%。惟這樣更慘。

【5、國際級大師:要警醒「明斯基時刻」】

除了Jeremy Grantham,另一位國際級大師也重申其看淡立場!早在今年3月轉軚看淡股市、曾揚言美股下跌空間達40%的管理資金規模高達3,050億美元的投資服務公司Guggenheim Partners首席投資主管Scott Minerd本周再次警告,土耳其貨幣里拉崩潰,猶如1997年泰銖貶值,將會導致全球危機。

他呼籲投資者切勿自滿,要留意季節性危機,須謹記股市在1987年8月見頂、泰銖在1997年7月崩潰,並明言:「明斯基(明斯基時刻)提醒我們,穩定會導致不穩定。」他預期,美國經濟將在2019或2020年陷入衰退,重申股市下跌空間達40%。

何謂「明斯基時刻(Minsky Moment)」?名稱來自已故的經濟學家明斯基。其理論是當市場長期穩定,實際上是在鼓勵投資者借更多的錢、承擔更多風險,最終引發槓桿過度,日積月累就會突然令資產價格慘烈地暴跌。回顧1998年亞洲金融風暴時,俄羅斯亦爆發危機,拖累大型基金爆煲,放大了金融風暴威力,由於市場人士對俄羅斯為何突然引爆風暴摸不着頭腦,造就「明斯基時刻」理論興起。

【6、「明斯基時刻」不斷上演 大行仍叫買騰訊】

講起「明斯基時刻」,其實今年已不斷預演,例如Facebook及舜宇光學這些大型股單日可以暴冧兩成,連騰訊(00700)本周亦一度上演災難式下跌!

事緣在周三(8月15日)公布季度及上半年業績遜市場預期後,股價在外圍曾狂瀉一成,雖然最終在周四跌幅不算多,但由1月歷史高位476.6元瀉至最低319元,事前又有多少人能預測到呢?

騰訊公布業績後,大行隨即上演「大合奏」!全線調低目標價,當中僅麥格理一家仍看500元以上,目標價為529元,為全城「最牛」;最狠的大行則狂劈目標價兩成左右,其中,摩根士丹利提到,騰訊最「熊」睇250元。

不過,大行劈目標價或許是投資者預計之內,更驚人的可能是全部大行的「共通點」仍是呼籲「買入」騰訊,目標價較周五(8月17日)收市價337元仍有可觀的上升空間。惟值得留意的是,騰訊股價歷史高位為476.6元,現時只有兩家大行的目標價高於歷史水平。(本文附圖)

【7、異象!道指創下近60年紀錄 留意「25886」!】

睇完特朗普及「明斯基時刻」,不妨再看看本周有何異象。美國道指截至周四(8月16日)創下了一個約60年的紀錄!這就是藍籌股已經連續132個交易日未能自今年低位累升10%以上,為1961年創下的223個交易日以來最長,即57年以來上升動力最弱。

道指在今年3月23日收市創下23,533點的年內低位,若要擺脫調整區間,則要在收市企穩25,886點或以上,因為這會反映後市仍有動力,一旦能升穿,就顯明「牛市」力氣仍十足。

美國知名財經網站分析師Ryan Vlastelica警告,股市長期沉悶並不尋常,根據122年往績,道指的調整時間平均是50個交易日左右,最近的5次(不包括今次)調整時間少於40個交易日。值得留意的是,上述的數據是假設「牛市」未死,未包括向下爆邊陷入熊市。故此,現時的情況更令人憂慮。

【8、異象!「黑天鵝指數」又再預言30日內麻煩】

道指能否擺脫悶局呢?若參考俗稱「黑天鵝指數」的偏斜指數(CBOE Skew Index),答案可能是向下居多。它在周一(8月13日)創下歷史新高,高見159.03點,儘管之後回落,但已足夠預示有大麻煩!根據往績,該指數的「安全區間」為100至150點,若升穿則預示未來30日股市恐有「大事」發生。簡言之,目前是值得警惕的時間,直至9月12日左右。

何謂「偏斜指數」?這是用來量度投資者買入認沽期權(即「賭跌」)的活躍程度,由於賭跌即代表市場人士覺得股市有可能突然大跌,故亦被稱為「黑天鵝指數」,數值愈高,就愈反映投資者情緒愈緊張。

現時詭異的是,該指數與俗稱「恐慌指數」的VIX指數走勢背馳,即VIX指數仍處低位(約13水平),沒有大升,亦未飆至20的平均值,反映市場沒有出現恐慌。

那麼,一個指數創新高,一個又未到20以上的恐慌水平,應怎解讀呢?往績顯示,一旦兩者走勢背馳,即「黑天鵝指數」飆升而VIX指數仍處於低位的話,意味未來30至60日股市更加有機會存在下跌風險,即美國標指在未來1至2個月就有麻煩,原因是VIX指數反映市場整體不恐慌,但偏斜指數則主要反映專業大戶看淡,通常大戶較準確。(本文附圖)

【9、異象!銅價陷熊 預示經濟難睇好】

除了關注股市及匯市,金融市場有云:「要觀察經濟大勢,一向是商品先行,股市次之,實體數據最滯後。」投資者也不妨多留意商品,本周全球經濟「晴雨表」響起警號了!

銅價自周三(8月15日)正式「陷熊」,報每磅2.552美元,跌4.3%,為2017年6月25日以來最殘,並正式由高位累挫20%,技術上陷入熊市,縱使在周四有反彈,惟周五再次下挫。

銅價被經濟學家稱為「銅博士」,為全球經濟「晴雨表」,用途廣泛,主要反映房屋、製造業,以及消費品的需求。由於中國是全球最大銅消費國,銅價暴挫亦意味着中國房地產建屋需求轉弱。

TD Securities商品分析員Ryan McKay表示,銅價下跌夾雜着不同因素,中國經濟數據疲弱及貿易戰是主因,同時亦加上美元轉強,令一眾商品價格有下跌壓力。

值得留意的是,上次銅價陷入熊市是2015年8月,當時正值中港股市大冧之時。

【10、最後...小心意大利又惹起市場恐慌】

最後提一提,或許市場焦點落在中美、甚至土耳其,惟別忘記在今年5月曾惹起市場恐慌的意大利。該國政府即將受到考驗,或會為金融市場帶來動盪。考驗來自該國議會需要盡快批准來年的財政預算案,並於今年10月中前交給歐盟委員會仔細審核。不過,更大的難題來自金融市場。

約翰霍普金斯大學(Johns Hopkins University)國際政治經濟學教授Erik Jones警告,該國的財政預算案將是市場人士審視該國政府誠信的重大考驗,因為這關乎長期債務是否具有可持續性。一旦市場認為該預算案只會增加財赤,從而令意大利債務不能持續的話,就會帶來金融市場災難。

數據顯示,意大利為歐元區政府債務問題第2大的國家,債務佔國內生產總值(GDP)達130%左右,而意大利又是歐元區第3大經濟體(不計英國),一旦債務前景被受質疑,像去年或今年5月的金融市場動盪將會重演。

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