2019年6月1日 星期六

10大:1周10大驚奇:特朗普瘋了?全球經濟衰30年? __,特朗普,

《1周10大驚奇》去年底引述異象預言,今年金融市場或升到你唔信,升浪更由元旦後就開始,樂觀時間直至4月,雖然3月15日曾警告跌浪開始,但隨着股市破位, ...




《1周10大驚奇》去年底引述異象預言,今年金融市場或升到你唔信,升浪更由元旦後就開始,樂觀時間直至4月,雖然3月15日曾警告跌浪開始,但隨着股市破位,異象4月5日預言4月市況穩步上揚,5月美股或破頂(結果4月23日破了),直到上周都呼籲不用過悲。

不過,隨着貿易戰升級,港股實現「最窮5月」,大眾注意力明顯轉至貿易戰。那麼,結局會如何呢?或許未必像市場主流意見那樣!不妨在國際視野中尋覓另類參考,印證「聽專家講不如睇埋異象」。

【1、貿戰升級!特朗普搞墨西哥 曲線打日本?】

正當市場將焦點落入中美貿易戰之際,美國總統特朗普突然在香港時間周五(31日)早上宣布,在6月10日加徵墨西哥所有貨品關稅5%,並有機會逐月加,直至10月到25%為止。這不單止對墨西哥有影響,更大的煩惱來自企業!

在2018年底,美國、加拿大、墨西哥三方好不容易才簽訂了「美墨加協議」(USMCA),特朗普又在今年5月17日宣布,正式取消之前加徵加拿大和墨西哥的「鋼鋁關稅」,5月30日美國也表明,美墨加協議可能趕在今年夏天前通過。惟特朗普周五又再度對墨西哥加徵關稅,如同推翻協議及重新徵收鋼鋁關稅。

就此,墨西哥總統奧夫拉多爾(Andres Manuel Lopez Obrador)回應:「美國優先」的說法荒謬!直到最後,正義將戰勝一切。

事實上,特朗普加徵關稅是「曲線打壓日本」,因最受害的是日本車廠!周五豐田汽車(Toyota)挫2.8%、日產汽車(Nissan)瀉半成、本田汽車(Honda)大跌逾4%、萬事得(Mazda)更大冧7%,主因是這4家大廠都在墨西哥設有汽車零組件工廠。市場擔憂提高關稅將衝擊在墨西哥生產的汽車,以及影響對美國的銷售。

更重要的是,市場原預期在中美貿易戰下,墨西哥可能受惠於企業將生產線遷離中國,但最新的關稅決定又令企業進退難谷。這亦引伸出一個更大問題:就是與美國簽協議意義何在?之前一波三折的美墨加協議,特朗普竟可以單方面任意再提高關稅。

不少經濟學家認為,最新的關稅決定無疑是對美墨加協議「打臉」。與此同時,其他國家包括中國、日本、歐洲等,也可能因此警惕,是否值得與美國簽任何協議,甚至是否值得「讓步」。

除了日本,南韓亦率先成為貿易戰「犧牲品」,股市周三(29日)正式輸凸今年升幅,貨幣韓圜亦徘徊2017年1月以來低位。

(註:本文附上貿戰不同情景對全球經濟增長的影響)

【2、貿戰升級!華爾街最佳亞洲專家警告:美國未必贏】

上述提到,特朗普搞墨西哥,是向全球宣戰!多次估中貿易戰去向、去年11月已警告中美處於「冷戰」初期、被譽為「華爾街最佳亞洲專家之一」的摩根士丹利前亞太區主席,現任耶魯大學高級研究員羅奇(Stephen Roach)本周則警告,美國未必贏貿易戰!

他憶述,在1985年9月簽訂《廣場協議》後,時任美國總統列根說:「當政府容許假冒或複製美國產品,就是偷竊我們的未來,這再不是自由貿易。」在1980年代,日本是美國經濟的最大威脅,不只是因為被指控知識產權盜竊,同時包括貨幣操縱、政府補貼工業、美國製造業變得空洞,以及雙邊貿易極度失衡,令美國面對極大貿易赤字。

●問題癥結:美國人儲蓄低

羅奇指出,由上述可見,目前中國出現了類似日本昔日的狀況。其實,美國之所以受到威脅,根本就是與美國人習慣「使錢」有關,沒有儲蓄習慣自然會「大花筒」,存款不斷下跌自然就形成了經常帳(可簡單理解為資金流出與流入的相差)及貿易赤字。不同的是,30年前流向日本,30年後流向中國。

他引述數據指出,在列根主政的1981年1月,美國國民淨儲蓄率(即扣除收入)為7.8%,經常帳是平衡的。在其後2.5年,由於列根大幅減稅,令國民儲蓄率下跌至3.7%,並出現經常帳及貿易赤字。

換言之,美國所謂的「他國問題」,其實是自己一手造成。原因是先天就沒有儲蓄意識,減稅自然會刺激消費,就會引致進口貨增加,導致經常帳及貿易赤字。

當時的列根總統不認為是自身問題,亦不覺得儲蓄與貿易失衡是有關連。相反,他歸咎於日本,因在1980年代「上半場」的時候,日本佔美國總貿赤達42%。

目前的總統特朗普更不堪!上述提到,列根接任總統時,美國的儲蓄率是7.8%,尚有空間給列根「使錢」,惟特朗普於2017年1月接棒時,美國儲蓄率僅3%,不及列根的一半!特朗普則以列根為榜樣,又高舉「美國再次強大」旗幟,大刀闊斧減稅,認為美國是時候「盡顯一哥威權」!

結果是:截至2018年底,美國儲蓄率跌到2.8%,聯邦財政赤字因減稅而大增,經常帳赤字佔國內生產總值(GDP)約2.6%,貿赤佔GDP約4.5%。

●中國未嚴重過日本

因此,美國又要找「敵人」,今次是中國了。畢竟中國2018年佔美國總貿赤達48%,較1980年代日本的42%還高。不過,這不能直接相比,因為1980年代仍未有全球化供應鏈,今次中國的貿赤未必高於當年日本。

根據經合組織(OECD)及世貿(WTO)數據,扣除一些不是中國製造,而只是在中國整合的產品後,中國佔美國整體貿赤可能僅35至40%。換言之,如今的中國較1980年代的日本,在貿赤上所謂「佔美國便宜」實際更小。

他批評,特朗普正犯下嚴重錯誤,在國民儲蓄率沒有攀升之下,打壓中國根本解決不了問題,貿易只會簡單地由中國轉到其他貿易夥伴而已。結果只會令成本提高,對美國消費者而言相等於「加稅」。

他警告,美國翻拍「這部舊電影」實在令人不安。美國再次認為,透過打壓其他國家(當年是日本,目前是中國),較改善自身問題容易得多(主要是國民儲蓄)。不過,這次電影結局可能非常不同。

【3、貿戰升級!中國第四次說「這句話」 前三次在戰爭前】

提到美國未必贏貿易戰,加上墨西哥事件更令全球警惕與美國談判未必有效。中國官方媒體周三(5月29日)就發表了一篇令人心寒的文章,恐預示會爆發全面貿易戰!原因是一句:「勿謂言之不預!」

該報道指出,「勿謂言之不預!」(外媒翻譯為「Don’t say we didn’t warn you!」)在中國近代史上只用過兩次,每次皆涉及「全面戰爭」,分別是1963年與印度的邊界戰爭,以及1978年對越南進行反擊戰前。

(另有資料顯示曾用過3次,分別在1962年、1967年、1978年3次作出宣示後,分別爆發了中印邊境戰爭、珍寶島事件、中越戰爭3次武裝衝突。換言之,今次是第4次提及。)

文章提到,「不願打,不怕打,不得不打!」是中國面對美國挑起經貿摩擦的原則立場,並警告美國,提到稀土:「勿謂言之不預!」

美國著名財經媒體彭博周五(31日)就引述消息人士透露,中國已準備好打「稀土戰」,若需要,即可實施。

【4、貿戰升級!中方更強硬 全球最少衰30年?】

事實上,內地官員的口脗亦愈益強硬!美國著名財經媒體彭博綜合了近期中國官員的發言,似乎更預示着中美短期內仍難以達成協議。

其中,工信部副部長王志軍稱,美國對2,000億美元中國進口商品加徵關稅,就2018年中國對美出口額來看,佔比達41.8%,但在中國總出口額當中只佔8%。加徵關稅將導致企業成本增加、訂單減少,競爭力下滑,惟就目前情勢來看,影響是可控的。

銀保監會主席郭樹清更指,美國可以「晒冷」對中國貨品加徵關稅,但這對中國經濟的影響「非常有限」;美國對中國的出口也會萎縮,導致經濟受到同等力度打擊。

中國人民銀行(即中國央行)前行長戴相龍周五(5月31日)表示,不看好中美領導人在6月28至29日二十國集團(G20)領導人峰會的會面,料在結束貿易戰這點上,雙方很難取得甚麼重要進展。如果中美持續加大反擊力度,或會導致全球經濟下滑,甚為出現全球金融危機。

另一位前高官、中國商務部前副部長魏建國警告,美國今次行動的時機錯了,打錯了仗,亦用錯了武器。他強調,今次可能是美國自二次世界大戰後、甚至建國以來,犯下的最大錯誤。貿易衝突可能會持續30年或以上,中國會贏。

商務部表示,中國將建立「不可靠實體清單制度」,對不遵守市場規則、背離契約精神、出於非商業目的對中國企業實施封鎖或斷供、嚴重損害中國企業正當權益的外國企業、組織或個人,將列入不可靠實體清單。具體措施將於近期公布。

【5、貿戰升級!民族戰枱頭 內地人赴美15年首跌】

除了稀土戰或一觸即發,美國著名財經媒體彭博本周亦報道,受中美貿易戰影響,2018年中國客赴美旅遊人數跌5.7%,至290萬,為2003年以來、即15年首跌。

報道採訪了一位任職於北京某貿易公司的Wang Haixia表示,將前往美國參加姊姊的畢業典禮,預計於伊利諾州、紐約等地逗留10日,她原本打算逗留更久,但坦言不想在貿易戰期間對美國經濟有所貢獻,因「我和家人逗留10日,開支可能超過10萬元人民幣,夠多了!」

不過,美國政府機構及業界仍認為,中國客赴美減少僅暫時現象,因中國的中產階級只會繼續增加。其中,美國政府料2019年中國客赴美旅遊人數將增長2%,達330萬,直至2023年,再增至410萬人。

【6、貿戰升級!特朗普難全面封殺華為 因海底...】

講起民族戰,目前內地部分地方似乎發起了棄蘋果公司(Apple Inc.)、買華為的活動!誠然,本周亦有外國媒體報道指,特朗普雖然積極拉攏環球全面封殺華為,惟可能僅限於陸地上,使華為的電訊設備被封鎖!原因是在海底裏,華為仍有另一項難以封殺的發展,就是「海底電纜」,不是特朗普要切斷就能切斷。

報道指出,華為子公司「華為海洋」是全球第4大海底電纜工程商,負責電纜的鋪設及維修。目前全球海底大約鋪設380條海底電纜,其中約100條就是由華為供應,足見規模不小,尤其是未來網絡發展將更倚賴海底電纜。

為何海底電纜很重要?目前所謂「雲端」,其實多數的資料數據是透過海底電纜傳輸通往全世界,這些光纖電纜佔據的比重已接近國際傳輸數據九成以上。同時,這些光纖電纜的傳輸速度較一般家庭寬鬆速度高千萬倍!

換言之,掌握了「海底」,等於掌握「未來全世界數據傳輸」。資料顯示,華為約十年前開始進入海底電纜市場,一開始鋪設的範圍集中在東南亞,去年底則完成了一條超過6,000公里,由南美洲到非洲的海底電纜,顯示華為已獲得先進能力。該公司早前預期,2015至2020年,將再完成20條新的海底電纜。

就此,有分析估計,雖然華為在陸上被封鎖,但未來仍很可能掌控40至60%網絡。

【7、貿戰升級!小心變成糧食危機 形成超級通脹】

講完大眾或已知的事,接下來不得不提「糧食危機」!貿易戰若再打下去,加上非洲豬瘟肆虐,隨時演變為糧食戰。

據美國農業部發布的《農作物進展報告》顯示,上周美國粟米種植率僅49%,低於5年平均值80%水平,更創下歷史同期最低紀錄。

據悉,天氣成為美國粟米種植數量變得反常的主要因素。自4月初以來,大規模降雨導致田地洪水成災,延遲了粟米種植時間。

此外,鑑於貿易戰升級,使美國農民種植大豆的吸引力不再以往。有分析指出,美國粟米、大豆、小麥價格已上揚,更引發歐洲相關農產品價格上升。

事實上,中國食品價格近來也升勢凌厲,特別是水果。根據中國農業農村部「全國農產品批發市場價格信息系統」數據顯示,截至5月23日當周,官方重點監測的5種水果,平均價格為每公斤7.77元人民幣,按年大升32.7%。例如蘋果價格已從去年的每公斤4、5元人民幣,狂飆至現在12元人民幣,連官員也覺得驚訝。

當中的原因恐怕是貿易戰令進口貨受影響。有水果店主表示,部分水果是美國進口,目前稅率提高導致成本增加,只好加價。不過,中國官媒則指,中國蘋果產區主要在山東、陝西等地,去年因極端天氣等因素,令整體產量大減約三成,導致庫存不足,令價格上升。

【8、貿戰升級!股市真的等大冧?異象話未必】

至於中美貿易戰怎影響股市,相信投資者已開始悲觀,事實上,連美國華爾街分析員也看法分歧。

舉例來說,目前「好友」拿着的原因是美國總統特朗普不會容許股市大跌,其中,摩根大通認為,標指在今年底仍有大約12%上升空間。相反,「淡友」的原因較實際,就是中美貿易戰升級恐引發全球經濟衰退,其中,摩根士丹利就警告衰退風險已增加。

不過,上述的好淡理據也只是「猜想」,因無人能知中美領導人正在想甚麼。就此,去年10月警告股市未跌完,結果言中的Evercore ISI首席投資組合策略師Dennis Debusschere本周表示,相比貿易戰,有一個更實際的信號,就是「信貸利率差距」!

他指出,關注信貸息差十分重要,因這反映了投資者對企業還債能力的憂慮,當息差擴大,即企業借錢成本上升,就是令人惶恐的信號;相反,息差收窄就不用太擔心了。

目前的情況是:信貸息差未閃現任何需要擔心的信號!當然,Debusschere指出,雖然息差未見響警,但仍然要高度關注,尤其是貿易戰未有緩和迹象。一旦企業債出現融資問題,股市必然受到波及。

【9、貿戰升級!散戶已過悲 短期難有股災?】

除了上述提到的息差,散戶確實已很悲觀,或預示短期沒有股災!由美國個人投資者協會(AAII)進行的調查數據顯示,截至5月22日,只有24%投資者看好股市,大幅低於5月初的接近40%,並為去年12月底以來最低水平;約36%認為未來幾個月股市可能會下跌,接近今年調查的最高水平。

值得留意的是,該調查的「看好」歷史平均值為大約39%,現時降至24%,意味散戶已極為看淡後市,再加上「看淡」歷史平均值為大約30.5%,更能反映投資者已過分悲觀。

該指標通常為「反向指標」,往績顯示,只要看淡比例高於看好,股市就接近或已見底,2017及2018年均應驗。又例如今年5月初市場看好情緒高漲,股市就立即調整至今。

【10、貿戰升級!特朗普是個怎麼樣的總統?】

最後分享一下美國官員怎看特朗普!鑑於全球關注貿易戰對金融市場的影響,特朗普一言一行皆惹起廣泛報道。過去一周他就到了日本訪問,在飛行途中他究竟會做甚麼呢?官員們又怎評價他?

外國傳媒引述一些隨行的官員報道,特朗普是一位很少休息的總統,會花大量時間看電視及報章新聞。

有官員說:「他不會睡覺。」並補充說,特朗普有一次曾召集一名試圖在登陸前睡幾個小時的助手會面,討論即將訪問的國家議程及最近的媒體報道。那官員形容為「像被俘虜一樣。」

事實上,隨行人員也難以在4,000平方英尺高空睡得舒服,因為「空軍一號」沒有像私人飛機般安裝平躺式座椅。據悉,特朗普有一間臥室,而工作人員若想睡覺,不得不使用辦公椅、飛機兩側的皮革長椅,以及瑜伽墊。

此外,特朗普經常投訴他所看的媒體報道是他不喜歡的,並利用會議來制訂如何回應不利故事的策略。

有官員亦描述了特朗普是個怎樣的總統!他是一位反對外訪猶如一般外國旅行(即係要夠突出)、對睡覺的酒店挑剔(即不會容忍寒酸),並擔心他是否是唯一榮譽嘉賓(即不能有人搶他風頭)。

特朗普是怎樣的總統?相信大家心中有數,按照目前行程,特朗普將會在6月出訪英國,並會與英女皇會面。

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