近年備受內憂外患困擾的滙豐銀行，仍是不少香港人心中最能代表香港的銀行，但即使遷冊回港，對股價也只是短暫刺激，未必能重拾往日輝煌地位。（歐陽江攝）
封面故事
七年夢醒 獅子撲$90
上週五，滙豐（ 5）確認重新思量遷冊的可能性；這隻獅子在遷冊倫敦二十二年後，有望返回香港，見一見鄉親父老。單是一個憧憬，已觸動不少香港股民的情意結，令沉寂七年的股價，終於翻生，兩日累升達百分之八，本週二才略見回軟。當年獅子出走，離開山洞，是一隻雄赳赳、蓄勢待發的獅王，如今在環球走過一圈，打道回巢，卻已是垂頭喪氣、傷痕纍纍。其前主席、當年號召出外南征北討的龐約翰，原來這幾年亦已回歸香港居住，還出任內房股董事；獅子只是「緊隨」其步伐。事實上，滙豐的英國業務，去年虧損四億多港元（下同），相反香港則賺六百多億。繼續駐紮英國，失去意義兼且成本沉重。在遷冊的好消息帶動下，滙豐股價短期目標，上望$90。
帶領滙豐南征北討、卻弄到這隻獅子傷痕纍纍的前主席龐約翰，於○六年退下火線，但他並沒有如其他大班一般，長留英國居住。反而於一二年，以一千四百萬購入西摩道福澤花園，現報住山頂紅莓閣，並出任瑞安房地產（ 272）獨立非執行董事。不過瑞房的股價表現，卻與滙豐一樣沉寂。
自○八年金融海嘯後，滙豐股價七年來無運行，過去一年最高只見過八十四元。直至上週，才有一線生機。上週五發聲明提遷冊，過兩日再傳分拆英國零售業務，估值達二千三百多億港元。在港股大時代中被遺忘的滙豐，兩日內股價最多升近一成，終於「威番次」。市值約一萬五千億的大笨象，雖未跳舞，但總算肯踏前一步。
孖沙街坊愛股
獅子回巢，十畫未有一撇，香港人已好興奮，包括○九年三月，滙豐股價跌至三十三元時，在電視鏡頭前激動落淚的股評人胡孟青。不過，今日，就像大部分股民一樣，理性已蓋過感性。胡孟青勸股民先「忍手」﹕「呢幾日期指結算麻煩啲，滙豐已經係『藍燈籠』，而家入貨，當個市殺番轉頭，好容易中伏。」問到滙豐回巢能否重拾昔日光輝時，胡孟青即提高八度道﹕「咁你會唔會返去十八歲呀？世界都唔同咗了。」「寸」完再「笑」﹕「最好係返上海註冊，拿番以前那幢樓，返香港做咩，香港都邊緣化啦。」不過，她指滙豐仍值得投資﹕「佢衰係衰在買人哋嘅嘢，買返來又唔識管，自己嘢唔差㗎！」
事實上，滙豐雖已遷冊多年，成為英國品牌，但滙豐有難，卻同樣要靠香港人「幫拖」。○九年三月，滙豐以每股二十八元賤價供股，香港股民荷包重傷，仍有九成八的股東出錢供股力撐，城中大孖沙李嘉誠､鄭裕彤及李兆基更成為分包銷商，出錢出力唱好。要數長情股東，還有上期接受本刊專訪的惠理集團（ 806）創辦人葉維義，當時他在揀股時已推介滙豐，報導出街第二日，滙豐股價即大升。回應「開口中」時，他笑指自己「撞彩」﹕「我冇內幕消息㗎。當時滙豐喺七十蚊時，有五釐息，我覺得守得到，投資嘅嘢，封咗蝕本門，賺嘅時候就唔知賺幾多」
撐股價上九十元
葉維義同好多香港富豪一樣，都是滙豐的擁躉。「我喺未成立惠理之前，已經揸滙豐，部分係我祖父､爸爸留落來，我自己亦有買啲，當收息。」他表示，○九年亦有參與供股。「個價好便宜。當時世界立立亂，但我覺得滙豐嘅 capital base夠 strong，點都唔會冧，反而 Citibank仲可能會冧。」葉維義指滙豐至今仍是有實力的好銀行，「瑞士嘅問題，可能被罰款，但唔會傷到本，股價隨時升上八十至九十蚊。」
最近，滙豐便找來多位城中名人賣廣告，大打「感情牌」，包括蘭桂坊之父盛智文。記者致電盛智文，他指已持有滙豐股票超過二十五年，連買入價亦已忘記，當滙豐邀請他拍廣告，他一口答應：「滙豐在香港那麼多年，我和她的關係就好像親人一樣。」○九年，他亦有份供股，「我相信它可以解決到（困難）。雖然這些年公司遇到很多問題，但我深信她是一間好公司，所以一直都是長線持有。」盛智文對滙控前景相當樂觀：「英國那邊稅收沉重，如果滙控能重回香港的話，發展一定會更加好，很難判斷股價會升多少，大概八十五元以上吧。」
重稅苛罰 逼退滙豐
雖有長情股東力撐，但滙豐母公司滙控近年醜聞纏身､業績不濟，卻是不爭的事實。繼美國洗黑錢風波後，滙豐在瑞士的私人銀行，再被揭發助客人逃稅，行政總裁歐智華要再次向股東道歉，並直認銀行對此感到「羞愧」。與此同時，滙控公布一四年全年業績，稅前盈利按年大減一成七至一千四百多億港元，遠低於市場預期，令金融界「一地眼鏡碎」。雪上加霜是，賺錢能力大減，稅務負擔卻連年遞增。
滙豐的英國業務，去年虧損四億多港元，相反香港則賺六百多億。「無錢搵」之餘，一一年，英國政府開徵銀行稅（ bank levy），過去四年多來，先後九次提升稅率至百分之零點二一。滙控是繳交最多銀行稅的英國銀行，去年單是該稅款已達十一億美元，按年急升兩成，佔稅前盈利近百分之六。另外，一○年，英國曾一次過向銀行徵花紅稅，只要銀行職員當年收到逾二萬五千鎊的「非合約花紅」，要徵收百分之五十的花紅稅，由銀行支付。當時的滙控行政總裁紀勤，已炮轟英政府逼走銀行界，同時宣布捐出未來三年､約四百萬鎊花紅。
今年五月，適值英國大選，在野黨工黨與保守黨支持率旗鼓相當，而工黨領袖文立彬（ Miliband）已事先宣揚，一旦上台，便會進一步調升銀行稅，甚至再次徵收花紅稅。惠理名譽主席葉維義直指英國政府「蠢」，逼走滙控﹕「監管多，稅重，（令滙豐）做唔到生意。」他指市傳滙豐分拆英國零售業務，像是「減磅」為遷冊鋪路，「（香港）金管局肯受佢（滙豐），但會管得好嚴，滙控咁大隻，金管局睇唔到咁多嘢。如果你出面啲嘢仆街，我（金管局）要孭鑊。滙豐唔使做國際行，做好幾個 market就好。」
捉時機 托股價
是次滙豐在非正式股東會議後發聲明，確認重啟遷冊研究，在長達八頁紙的聲明中，看似輕輕帶過，但時機上卻十分微妙，成功令股價已完全落後於其他藍籌股的滙豐，發力炒上，趕及在港股大時代中分一杯羮。
持有滙豐股票多年的財經評論員曾淵滄，指滙豐最後是否遷冊並不重要﹕「而家純粹炒落後，但需要一個理由､賣點。遷冊以前提過，唔係新鮮事。」他特別提醒股民，滙豐現時仍是恒生指數中權重最高的股票，佔一成二，但恒生指數公司已決定降低滙豐的權重比率。首先是六月五日，會降至一成一，九月四日，再降至一成。每次降權重比率，恒指 ETF的基金經理，就要按比例沽售滙豐，例如盈富基金（ 2800）。滙豐在此時重提遷冊，有助對抗市場的沽壓。巧合的是，六月九日，滙豐將舉辦策略日，管理層已事先聲明，會公布遷冊事宜的進展。
滙豐傳統上每三年就總部註冊地進行檢討，對上一次已是○八年，當時仍以倫敦為最佳地點。一一年，滙豐以英國政府正立法修例改革銀行業，大約要一五年才大致完成，因此將檢討押後。其間，滙控不時與英國政府耍花槍，一時不滿改革方案而考慮撤走，一時又指倫敦是歐洲最大金融樞紐，不考慮遷冊。由蘇格蘭人成立的滙豐，留守英國與否，主要還是政治考慮。
光環已褪色
香港人對滙豐有情，滙豐對香港卻未必有義。遷冊前，滙豐在香港一直充當「準中央銀行」的角色，由一八六五年至今，都是發鈔銀行。九七回歸前，香港前途未明，滙豐和怡和等英資大行，以遷冊投下不信任票。滙豐當時主席浦偉士坦言，是「政治形勢促成的商業決定」。○八年海嘯後，滙豐大刀闊斧在全球進行裁員，即使是業務表現較佳的香港，亦不例外。較近一次的大規模裁員是一一年，全球裁減三萬人，香港原本會佔一成，即三千人，後來才減至約一千人。
無論如何，滙豐讓港人又愛又恨，星展唯高達證券董事李灝澐表示，他對滙控仍看高一線：「滙控自從上年年中就一直落後大市，股價未升上來之前，佢嘅 dividend yield（收益率），已經去到接近六釐，而家升咗都仲有五釐。而過往二十年，滙控只有四段時間股息率係有咁高，分別係九八、○三、○九同一二年，過往記錄顯示，在這四個時段購入滙控的話，都會有理想回報。」他又補充：「佢嘅 Book value（賬面價值）預計都係七十八蚊，預計會增長兩成左右，股價下行風險都比較低。佢呢幾年嘅增長都係由亞洲推動，我建議佢可以着力發展亞洲新興市場，因為呢幾年發展中國家增長明顯有優勢。」
金英證券（香港）中國香港銀行研究副總監陳昔典則表示，滙控遷冊，一年可節省三分二的銀行稅，大約九億美元，每股派息可增加五美仙。不過，搬回香港，不代表監管會較鬆，他解釋﹕「滙控咁大，金管局可能會俾多啲掣肘，如核心資本比率既要求。」事實上，當滙豐表示檢討遷回香港的可能性後，金管局已主動表示歡迎，發言人強調，滙豐是香港目前最大的銀行，與香港有深厚的淵源，假如滙豐將總部遷回香港，金管局將持正面態度。回想九三年金管局成立，正正是要取代滙豐角色，變相成為香港的「央行」；今日滙豐回來，卻要由金管局監管，真正體驗何謂「恨錯難返」。
國指結算 決戰之巔
中資當旺，滙豐都升有如一隻藍燈籠，近日股市的傳聞亦如雪花紛飛。本週一，《經濟參考報》引述權威人士指，央企將有大規模合併重組，央企數量有望縮減至 40家。一眾有合併概念的石油、航運、船舶及高鐵等央企即時爆升，傳合併的中石化（ 386）、中石油（ 857） A股齊齊漲停牌， H股亦分別炒高 7.2％及 6.7％；中海集運（ 2866）、中遠洋（ 1919）及中海發展（ 1138）亦升 5%至 13%。同樣是炒消息，上述 H股的一日升幅，等同滙豐兩日升幅。其後有關當局才走出來否認合併傳聞，股價打回原形。
在期指市場， H股當炒的訊息更明顯。過去國指期貨的未平倉合約大約在十萬以下，但近年不斷超越恒指期貨，國指亦逐步取代恒指、成為了主導後市的指標。本週三期指結算，即月國指期貨的未平倉合約已高達二十五萬張，比恒指期貨的十一萬張，足足高超過一倍。未平倉合約愈多，代表參與的人愈多，好淡友積極開倉應戰，「買恒指期貨嘅人屬於高水平，但買國指人數屬於超高水平，國指先係主場。」第一上海證券首席策略師葉尚志指，現時「倉底」大，好淡友爭持激烈，好友想借消息夾上去，淡友想趁機反撲殺倉，所以在期指結算前大市波動特別大。
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