2018年1月18日 星期四

阿信屋給我們什麼教訓? [壹週刊 - 1454 - 財經] __,阿信屋,阿信,M1,

壹計就明阿信屋給我們什麼教訓?首先要多謝林智遠先生和《壹週刊》總編輯區嘉儀小姐,讓我有機會在這裡和大家見面,務請以後多多指教。去年4月底,本來打算到C ...


壹計就明阿信屋給我們什麼教訓?首先要多謝林智遠先生和總編輯區嘉儀小姐,讓我有機會在這裡和大家見面,務請以後多多指教。去年4月底,本來打算到C ...






壹計就明

阿信屋給我們什麼教訓?

首先要多謝林智遠先生和總編輯區嘉儀小姐,讓我有機會在這裡和大家見面,務請以後多多指教。

去年 4月底,本來打算到 CEC國際控股( 759)旗下的阿信屋幫襯,豈料踏入店鋪那刻嚇呆了,所有貨架空空如也,打聽之下才知是盤點清貨優惠所致。

貨轉減慢 盈利極低

零售生意講求貨如輪轉,最怕遇上滯銷,不單儲存花成本,投放進去的資金未能回籠,加重資金成本之餘,更隨時少做幾轉生意。阿信屋這次減價清貨,雖然成功將 2017年度的零售庫存降低 24%,但存貨周轉率只得 4.9,即全年做不到 5轉生意,較 2015年的 6.4轉和 2016年的 5.2轉低。其實減價促銷是雙刃劍,雖能加速去貨,但犧牲利潤。特別是 CEC的盈利能力本已不高, 2015年度純利率僅 1.1%,每做 100元生意才賺 1.1元,加上店鋪租金和員工開支佔營運成本一大截,這些固定成本不會因生意減少而下降,若市況稍為不景立時影響盈利。就如近兩年本地零售市道疲弱,按統計處資料,去年 3月前的總銷貨價值連跌 24個月,難怪 CEC在 2016年度錄得 2,971.5萬元虧損, 2017年更擴大至 4,999.3萬元。

過度擴張 成本續增

阿信屋經營策略是薄利多銷,要做到薄利不容易,售價要低但又要維持盈利,惟有在採購埋手。阿信屋的做法就是直接從外地供應商進貨,並集中採購爭取最大折扣,而且購貨量要夠多,一來可與供應商討價還價,二來要做到多銷,「山大斬埋有柴」才有利可圖。不過,購貨量愈大所需資金愈多,要資金盡快回籠散貨便要夠快,所以銷售網絡必須強大,這也解釋了為何阿信屋早年迅速開店,如 2014年只有 192間門店, 2016年已增加 41%至 271間。不幸的是,管理層忽視了市場風險,市道轉差令銷售收入追不上營運開支。如 2015年度租金對收入的佔比只 9.8%,即每 100元收入當中 9.8元用於支付鋪租, 2016年度和 2017年度分別升至 11.6%和 13.1%。

此外, CEC主要靠銀行融資,但去年銀行將其抵押存款用作清還部分透支,涉及金額約 2,491.9萬元。此舉看似減輕利息開支,但若是銀行在「落雨收遮」 call loan,令人擔心往後融資或遇困難。另外,外地採購結算需用外幣,但 CEC沒有做任何對沖。不要小看匯兌風險,因 2016年初日圓匯價大幅回升,結果 CEC在 2016年度錄得 2,920.7萬元匯兌損失,將當年辛苦賺到的盈利抵銷。

總括而言, CEC近兩年業績欠佳,歸根結底是過度擴張,遇上零售市道變差來不及轉身。可幸近來市道有所改善,今年 9月和 10月本地零售食品的總銷貨額分別升 9%和 8%。再者,阿信屋陸續關閉表現欠佳分店,相信有助改善業績。其實 CEC零售業務已轉虧為盈,由去年度上半年蝕 1,000.3萬元到今年度上半年賺 199.2萬元,為今年度業績打了一支強心針。

阿信屋的故事教訓我們,做零售生意市場和資金風險不容忽視,擴張還是謹慎為佳。

Bittermelon

Bittermelon,從事內審、外審和財務會計工作多年的會計師。閒時喜愛寫作,現為報章雜誌撰寫財經專欄,希望藉淺白文字為讀者撥開會計雲霧,從而掌握上市公司的財務資訊。

撰文: Bittermelon

ed_bn@nextdigital.com.hk


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