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2018年6月29日 星期五

10大:1周10大驚奇:特朗普民望飆 新興國45日後更大鑊? __,特朗普,

《1周10大驚奇》早於去年底引述異象預言,股市樂觀時間最少到今年5月,3月14日警告今年「五窮六絕」殊不簡單,惟4月20日有異象預言未來半年「升到你唔 ...




《1周10大驚奇》早於去年底引述異象預言,股市樂觀時間最少到今年5月,3月14日警告今年「五窮六絕」殊不簡單,惟4月20日有異象預言未來半年「升到你唔信」,6月15日則轉軚看淡至今。每周率先回顧,絕不會文過飾非。結果港股繼續尋底,印證觀察異象不能鬆懈。

本周有調查指出,美國總統特朗普獲民意支持,恐預示45日後新興市場更大鑊,連環球股市「火車頭」美股也乍現熊蹤...

【1、大鑊!特朗普支持率首逾半 新興市場危機激化】

本周必要先說特朗普!全美經濟調查(All-America Economic Survey)於6月25日(周一)發表最新民調顯示,他自2016年11月當選以來,支持率首次超過50%!反映其經濟政策及整體工作表現獲得民眾支持。

調查顯示,特朗普支持率爆升6個百分點,達51%;反對他的僅36%,較3月下跌6個百分點。相比今年首季,他的支持率僅41%;不滿的人高達47%。換句話說,特朗普在處理貿易及移民政策上沒有構成民眾十分不滿。

這絕對是新興市場噩耗,皆因美元與特朗普支持率相關度甚高!回顧往績,若他在過去兩個月民望上升,美元就會經歷大幅上漲,通常是滯後約45天。(本文附圖)

曾有分析警告,假若他的支持率升至超過47%(目前已升穿),美元更有機會展開大升浪,即由本周一起45天後,約8月會看到美元更強。一旦如此,新興市場危機恐加劇!

【2、新興市場危機加劇?睇實呢3個亞洲國家】

美元繼續升真的會令新興市場危機加劇?答案是肯定的!本周有報道分析,印度、印尼、菲律賓更恐是重演亞洲金融風暴的「引爆點」。回顧1997至1998年那次由泰國開始...

先說當中經濟總量最大的印度,其貨幣盧比周四(6月28日)創下新低,主要受到新興市場整體遭到「股匯雙殺」及油價持續上揚影響。印度是全球第3大原油消費國,對油價十分敏感,油價急升意味該國面臨通脹壓力,貨幣就傾向貶值,盧比兌每美元周四跌0.7%,報69.0925,跌穿了2016年11月創下的68.865低位,再創歷史新低。由於貨幣貶值影響融資成本,該國10年期國債孳息率升至7.93厘,即「債冚債」成本上揚。

事實上,布蘭特期油由2017年中以來持續上揚,升幅早已超過了市場預測,令該國的經常帳(下文會重點解釋)及財政出現赤字,即俗稱「雙赤」,主因是印度有高達2/3燃料需要進口,是亞太區內最受油價影響的大國。

澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh表示,由於印度經常帳出現赤字,即外國資金流入少於流出,國家需要透過發債補充資本差額,但該國的債市已連續5個月錄得資金流出,連帶股市也受到相關走資影響而下跌。若情況沒有改善,盧比兌每美元見70水平只是時間問題。

數據顯示,海外投資者已顯著減少持有盧比相關的政府及企業債務,金額達61億美元;2018年以來股市淨走資額亦達7.85億美元。在資金外逃下,盧比成為亞洲區表現最差貨幣。

故此,印度資產有機會陷入「下跌漩渦」,即資金外流打擊匯價,繼而打擊投資意欲,令資金流出更多,再陷入惡性循環。亦因為這樣,加上油價上揚刺激通脹,在市場態度審慎拖累下,導致印度政府發債需要支付較高利率,同時帶動了整個新興市場債息上揚,即融資成本更高,這絕對是「危機警號」。

野村曾警告,只要布蘭特期油每上升10美元,印度國內生產總值就會下跌0.4個百分點。基於走資加劇,印度外匯儲備截至6月15日的過去9周,有8周是減少,主因是政府需要動用外儲力撐貨幣,即沽出美元買入盧比。

除了印度,印尼及菲律賓也陷入類似危機,投資者必須關注該些國家的經常帳是「負值」,可簡單理解為走資加劇(本文附圖)。其中,印尼盾近日跌見14,378兌每美元,為2015年9月見14,693以來最低,一旦跌穿9月低位,就是1998年亞洲金融風暴以來的最低。本周央行再加息0.5厘,力度超預期,意味犧牲了經濟增長。

菲律賓情況亦不堪,貨幣披索低見53.5兌每美元,為2005年以來最低,歷史低位為2004年3月創下的56.46,距離不遠矣...

換句話說,只要聯儲局繼續加息令美元愈強,亞洲金融風暴重臨的機會就愈高。

【3、睇45日太長?不如先睇實7月2日】

美元45日後真的大升?或許先看7月2日!作為環球股市「火車頭」的美股「大限」快到了,事緣今年1月26日創下歷史新高後就狂瀉至2月8日,並累挫逾10%,技術上踏入「調整市」,之後一直沒有突破。

截至周四(6月28日),道指及標指已處於上落市達98個交易日,為2008年金融海嘯後最長,當時為108個交易日。換句話說,若目前的情況持續多11個交易日,即到了7月16日,就會打破2008年紀錄,創下1984年以來最長上落市。根據往績,標指最長的上落市維持了122個交易日;道指則是123個交易日。

事實上,那麼長的上落市極不尋常,包括今次調整的過去20次歷史當中,只有兩次超過100個交易日,平均長度為46個交易日。換言之,美股已屆「爆邊」時刻,問題是向下還是向上。

本周日是香港「七一」,對全球市場也十分關鍵!由於今年是星期日,即順延7月2日(星期一)。有分析表示,自2000年以來,標指在下半年首日交易日平均回報達0.35%,升市機會達83.33%。更重要的是,當日的表現能預示當月及下半年股市表現!即如果美股7月2日升,整月衰極有限,一衣帶水的港股也不會太衰,投資者宜注意!

【4、熊市已到了?這指數本周升穿了4月高位】

那麼,7月2日是升定跌呢?或許是「跌」!近年是「大好友」、曾多次估中大市走勢、有「技術分析教父」之稱的Ralph Acampora早於今年5月30日表示,要注意美股兩個關鍵位,任何一個成立,恐正式宣布「熊市開始」。

他當時說:「在技術分析上,標指5月29日收市低於2,700點,證明了自1月美股創下歷史新高、2月初發生大冧市後的反彈失敗,後市一旦失守2月初低位(即2,532點、以收市計),就會形成顯著的下跌趨勢,即熊市已到。」這是第一防線,至今仍守得住。

不過,他提到的第二防線周三(6月27日)正式失守,就是道瓊斯公用指數!他指出,一旦該指數收市處於711點或以上,即突破4月27日高位,就證明市場極度防守。結果周三終於收報712點...

故此,若「技術分析教父」再次準確,熊市開始了...不妨又看看7月2日會否跌市。

【5、A股近4年最少人落疊 海外大戶「雙失」】

除了美股,內地股市更受關注!受內外多重負面因素夾擊,自6月1日A股被納入MSCI指數(俗稱「入摩」)以來,以美元計,滬綜指已累瀉逾一成,印證了所謂「被動基金」追買A股,會令股市穩定的看法是錯誤,連分析員也表示情況尷尬。

在拋售持續下,滬綜指本周宣布進入熊市(即由高位累瀉逾20%),同時為2013年以來最超賣,每日平均成交額更創2014年8月以來最少(本文附圖)。換句話說,投資者不敢接貨的程度是近4年最大。

更不堪的是,有不少海外投資者「做了蟹」。數據顯示,在5月至6月中,海外資金淨流入A股達135億美元(約1,053億港元),購買力幾乎等於今年首4個月的總和;若再加上人民幣兌美元在6月累挫逾3%,即這批買家是「雙重損失」,更令中國資產吸引力大降。

【6、他估中2015年內地冧市 如今料每百港元見90人幣】

事實上,1980年代已分析全球經濟的老兵、2015年7月準確預測A股大冧的牛津大學中國研究中心研究員、瑞銀高級顧問麥理思(George Magnus)也警告,內地「股匯雙殺」噩夢未完!

他曾於2015年7月警告A股要冧,並於2016年1月準確預測見底。他目前說:「我的擔憂是股市已調整了20%,但恐怕僅在山腰而已,若情況惡化,確實難言見底。」至於匯價,他預測人民幣兌每美元在2019年會貶值至7算,即每百港元兌人民幣料見89至90水平。一旦正確,將是2008年金融海嘯以來最殘,理由是中美貨幣政策繼續背馳,聯儲局加息會影響人民幣。

他又提到,內地目前遇到的問題仍未解決,即去槓桿一定會影響經濟增長及企業盈利,當局會繼續堅持還是暫且放下?這將是市場去向的決定性因素。

【7、國家級智庫內部報告疑流出:警惕中國金融恐慌】

「鬼佬」唱淡好正常?本周有報道指出,連有中國政府背景的智囊組織也洩漏了一份報告,表明要警惕潛在「金融恐慌」!

該機構名為中國國家金融與實驗發展研究室(NIFD),於周三(6月27日)在網站發表報告指出,在美國不斷加息、中美貿易陷入緊張之際,中國國內債券違約、流動性緊縮,以及近期股市重創等,令「我們認為目前非常有機會看到金融恐慌」。這份報告已被刪除。

報告認為,預防目前危機發生與擴散是政府金融及經濟部門的重中之重,為未來幾年最優先要解決的問題,又特別強調中美貿易衝突已產生連鎖效應,拖累股市及人民幣急跌。

報告又提到,2015年A股股災,拖累市值蒸發5萬億美元(約39萬億港元),但問題未有解決,透過「槓桿」炒股持續,目前A股融資又回到2015年水平,即大約5萬億元人民幣。

【8、中美貿戰或7月6日開始 大豆有啟示?】

上文提到45日及7月2日,另一個要留意的日子是7月6日!近期環球冧市,憂慮貿易戰是主因之一,隨着中美「冇偈傾」,貿易戰或許真的在7月6日正式開始,距離僅約一星期!

在雙方已公布的各自總值340億美元關稅貨品清單之中,中國主要包括大豆、電動車、海鮮、豬肉等;之後可能會針對原油等資源。表面上,中國可以轉由其他國家進口受關稅影響的貨品,但本周有專家表示,未必可行!

頂級經濟諮詢機構凱投宏觀(Capital Economics)首席商品經濟師Caroline Bain指出,有些美國進口至中國的貨品是不可或缺、無可取代的。他以大家最關心的「大豆」作為例子。

目前美國出口的大豆佔全球總量40%,而中國向全球進口的大豆數量佔比達60%。換句話說,10粒出口的大豆有4粒屬於美國,而中國要進口6粒,除非其他國家全部賣給中國,否則進口的大豆一定涉及到美國,在7月6日,中國就要向美國進口大豆徵收25%關稅。

在進口至中國的大豆名單當中,巴西佔了一半,而中國在較早前已向其他南美洲國家多購大豆,近日更免去5個亞洲地區的大豆進口關稅。不過,即使中國想從其他地方進口大豆,也會有極限,例如巴西,它不能無止境增加大豆出口,當地有廣泛飼養業都要使用,有一定需求。

美國農業部數據顯示,中國預期會在今年9月1日開始的新市場年度進口1.03億公噸大豆。不過,若不計美國,全球能夠出口的大豆僅1億公噸,到最後,中國仍是要向美國採購大豆。上述是美國數據,中國官方於5月調降大豆需求預測至9,600萬公噸,為15年以來首次。換句話說,中國農民要尋求其他飼料養家禽。

當然,農民是可以用其他飼料,但大豆能提供的最重要原素「蛋白質」是取代不到。故此,最少在目前為止,從美國進口大豆是免不了。

【9、異象:商品市場預示全球經濟放緩】

其實,有沒有想過,就算沒有貿易戰,經濟都要衰?本周就有異象預言!專門研究趨勢並作出經濟預測的美國經濟周期研究所(ECRI)聯席創辦人Lakshman Achuthan本周表示,有罕見異象顯示全球經濟正在放緩!

他指出,這異象來自商品交易所買賣基金(ETF)與非ETF的走勢(本文附圖),尤其是非ETF更值得關注,主因是它包括着敏感的工業材料,例如橡膠,這通常是生產線上的「第一件」產品,其價格變動是經濟活動「晴雨表」。

他說:「這些原材料非常敏感,波幅通常高於其他物品,但亦十分能夠反映整體大方向。目前的情況是:反映這些原材料的非商品ETF與商品ETF走勢背馳,即經濟正在放緩。」

他解釋,一般來說,兩種ETF走勢應該一致,目前情況不尋常,反映屬於商品ETF的油價及銅價因供應短缺而上揚,容易令市場覺得經濟強勁,尤其是「銅價」一向有反映經濟前景的能力,因中國採用率最高,價格愈高反映中國經濟強,從而利好環球。不過,若同時觀察非商品ETF,就知道可能是「假象」。

事實上,若宏觀地看,歐洲工業活動已降至18個月最低,明顯是經濟放緩的迹象。

【10、北大教授警告:內地搞不掂樓市泡沫】

最後想分享的是,樓價過高或許是大眾都關心的話題,惟本周有分析指出,從國策可以看到,樓價真的很難大冧...

北京大學滙豐商學院副教授Christopher Balding於外國傳媒撰文警告,中國樓市是驅動經濟增長的重要引擎,直接及間接佔國內生產總值(GDP)達30%,任何風吹草動都會牽動經濟前景。目前的問題是:中國搞不掂樓市泡沫!

他指出,儘管中國近年不斷推出阻止樓價上揚的措施,但仍處於泡沫區間。由2015年6月至2017年底,中國100大城市樓價指數累升31%,每平方呎近1,575港元,較美國中位數高出38%,惟美國的國民平均收入為中國的7倍。

隨着樓價及中國房地產發展商債務不斷增加,內地政府推出「新招」,就是開始鼓勵租樓,並向發展商提供優惠政策,若能將準備出售的樓宇改為租盤,將享受稅務寬免。不過,Balding警告,這是「落錯藥」!

首先,於內地放租回報極低,例如北京及上海等一線大城市,租金回報僅約1.5%,遠低於美國的3%及加拿大的4%。明顯地,發展商不能透過租賃獲取合理回報,即使有稅務寬免也難有吸引力。

更不堪的是,發展商已債台高築,發行的債券利率動輒7至8厘,債務佔股本比例更達380%,鼓勵他們租賃物業恐是「蝕錢交易」。很簡單,回報1.5%怎夠償還7至8%的利息呢?若迫發展商參與,情況只會更艱難。

再者,中國在物業租賃上有特殊結構。舉例來說,租者有意租用物業5年,可向銀行借款,並向開發商一次過支付,然後攤分10年償還。這一筆過付款能為發展商帶來短期現金流,但相比直接變賣,所得款項當然大減,假設未來樓價暴跌,發展商更得不償失。

故此,內地實行租樓措施,就預示着樓價「許升不許跌」。目前內地家庭貸款佔整體金融機構資產達22%,若樓價「重新定位」,一定會帶來嚴重的金融風險。

除了上述風險,中國樓市目前正加速發展,2018年首5個月新建及買地均大幅增長,房地產投資增加了14%,相關貸款更上升了21%;雖然內地提倡去槓桿,但銀行的按貸業務增長了20%,明顯是更多地參與在「泡沫之中」。

要對付泡沫的最直接方法是減慢放貸,例如加大買家首期額度、銀行加強壓力測試,或者簡單地以高息放貸。不過,如果流入房地產的信貸增長沒有顯著放緩,監管機構的任何修正措施都不會產生太大的變化。

面對高樓價,內地推行租樓方案只是「買時間」,問題是:這為了甚麼?

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