《1周10大驚奇》早於去年底引述異象預言，股市樂觀時間最少到今年5月，3月14日警告今年「五窮六絕」殊不簡單，惟4月20日有異象預言未來半年「升到你唔信」，6月15日則轉軚看淡至今。每周率先回顧，絕不會文過飾非。結果港股繼續尋底，印證觀察異象不能鬆懈。
本周有調查指出，美國總統特朗普獲民意支持，恐預示45日後新興市場更大鑊，連環球股市「火車頭」美股也乍現熊蹤...
【1、大鑊！特朗普支持率首逾半 新興市場危機激化】
本周必要先說特朗普！全美經濟調查(All-America Economic Survey)於6月25日(周一)發表最新民調顯示，他自2016年11月當選以來，支持率首次超過50%！反映其經濟政策及整體工作表現獲得民眾支持。
調查顯示，特朗普支持率爆升6個百分點，達51%；反對他的僅36%，較3月下跌6個百分點。相比今年首季，他的支持率僅41%；不滿的人高達47%。換句話說，特朗普在處理貿易及移民政策上沒有構成民眾十分不滿。
這絕對是新興市場噩耗，皆因美元與特朗普支持率相關度甚高！回顧往績，若他在過去兩個月民望上升，美元就會經歷大幅上漲，通常是滯後約45天。(本文附圖)
曾有分析警告，假若他的支持率升至超過47%(目前已升穿)，美元更有機會展開大升浪，即由本周一起45天後，約8月會看到美元更強。一旦如此，新興市場危機恐加劇！
【2、新興市場危機加劇？睇實呢3個亞洲國家】
美元繼續升真的會令新興市場危機加劇？答案是肯定的！本周有報道分析，印度、印尼、菲律賓更恐是重演亞洲金融風暴的「引爆點」。回顧1997至1998年那次由泰國開始...
先說當中經濟總量最大的印度，其貨幣盧比周四(6月28日)創下新低，主要受到新興市場整體遭到「股匯雙殺」及油價持續上揚影響。印度是全球第3大原油消費國，對油價十分敏感，油價急升意味該國面臨通脹壓力，貨幣就傾向貶值，盧比兌每美元周四跌0.7%，報69.0925，跌穿了2016年11月創下的68.865低位，再創歷史新低。由於貨幣貶值影響融資成本，該國10年期國債孳息率升至7.93厘，即「債冚債」成本上揚。
事實上，布蘭特期油由2017年中以來持續上揚，升幅早已超過了市場預測，令該國的經常帳(下文會重點解釋)及財政出現赤字，即俗稱「雙赤」，主因是印度有高達2/3燃料需要進口，是亞太區內最受油價影響的大國。
澳新銀行亞洲研究主管Khoon Goh表示，由於印度經常帳出現赤字，即外國資金流入少於流出，國家需要透過發債補充資本差額，但該國的債市已連續5個月錄得資金流出，連帶股市也受到相關走資影響而下跌。若情況沒有改善，盧比兌每美元見70水平只是時間問題。
數據顯示，海外投資者已顯著減少持有盧比相關的政府及企業債務，金額達61億美元；2018年以來股市淨走資額亦達7.85億美元。在資金外逃下，盧比成為亞洲區表現最差貨幣。
故此，印度資產有機會陷入「下跌漩渦」，即資金外流打擊匯價，繼而打擊投資意欲，令資金流出更多，再陷入惡性循環。亦因為這樣，加上油價上揚刺激通脹，在市場態度審慎拖累下，導致印度政府發債需要支付較高利率，同時帶動了整個新興市場債息上揚，即融資成本更高，這絕對是「危機警號」。
野村曾警告，只要布蘭特期油每上升10美元，印度國內生產總值就會下跌0.4個百分點。基於走資加劇，印度外匯儲備截至6月15日的過去9周，有8周是減少，主因是政府需要動用外儲力撐貨幣，即沽出美元買入盧比。
除了印度，印尼及菲律賓也陷入類似危機，投資者必須關注該些國家的經常帳是「負值」，可簡單理解為走資加劇(本文附圖)。其中，印尼盾近日跌見14,378兌每美元，為2015年9月見14,693以來最低，一旦跌穿9月低位，就是1998年亞洲金融風暴以來的最低。本周央行再加息0.5厘，力度超預期，意味犧牲了經濟增長。
菲律賓情況亦不堪，貨幣披索低見53.5兌每美元，為2005年以來最低，歷史低位為2004年3月創下的56.46，距離不遠矣...
換句話說，只要聯儲局繼續加息令美元愈強，亞洲金融風暴重臨的機會就愈高。
【3、睇45日太長？不如先睇實7月2日】
美元45日後真的大升？或許先看7月2日！作為環球股市「火車頭」的美股「大限」快到了，事緣今年1月26日創下歷史新高後就狂瀉至2月8日，並累挫逾10%，技術上踏入「調整市」，之後一直沒有突破。
截至周四(6月28日)，道指及標指已處於上落市達98個交易日，為2008年金融海嘯後最長，當時為108個交易日。換句話說，若目前的情況持續多11個交易日，即到了7月16日，就會打破2008年紀錄，創下1984年以來最長上落市。根據往績，標指最長的上落市維持了122個交易日；道指則是123個交易日。
事實上，那麼長的上落市極不尋常，包括今次調整的過去20次歷史當中，只有兩次超過100個交易日，平均長度為46個交易日。換言之，美股已屆「爆邊」時刻，問題是向下還是向上。
本周日是香港「七一」，對全球市場也十分關鍵！由於今年是星期日，即順延7月2日(星期一)。有分析表示，自2000年以來，標指在下半年首日交易日平均回報達0.35%，升市機會達83.33%。更重要的是，當日的表現能預示當月及下半年股市表現！即如果美股7月2日升，整月衰極有限，一衣帶水的港股也不會太衰，投資者宜注意！
【4、熊市已到了？這指數本周升穿了4月高位】
那麼，7月2日是升定跌呢？或許是「跌」！近年是「大好友」、曾多次估中大市走勢、有「技術分析教父」之稱的Ralph Acampora早於今年5月30日表示，要注意美股兩個關鍵位，任何一個成立，恐正式宣布「熊市開始」。
他當時說：「在技術分析上，標指5月29日收市低於2,700點，證明了自1月美股創下歷史新高、2月初發生大冧市後的反彈失敗，後市一旦失守2月初低位(即2,532點、以收市計)，就會形成顯著的下跌趨勢，即熊市已到。」這是第一防線，至今仍守得住。
不過，他提到的第二防線周三(6月27日)正式失守，就是道瓊斯公用指數！他指出，一旦該指數收市處於711點或以上，即突破4月27日高位，就證明市場極度防守。結果周三終於收報712點...
故此，若「技術分析教父」再次準確，熊市開始了...不妨又看看7月2日會否跌市。
【5、A股近4年最少人落疊 海外大戶「雙失」】
除了美股，內地股市更受關注！受內外多重負面因素夾擊，自6月1日A股被納入MSCI指數(俗稱「入摩」)以來，以美元計，滬綜指已累瀉逾一成，印證了所謂「被動基金」追買A股，會令股市穩定的看法是錯誤，連分析員也表示情況尷尬。
在拋售持續下，滬綜指本周宣布進入熊市(即由高位累瀉逾20%)，同時為2013年以來最超賣，每日平均成交額更創2014年8月以來最少(本文附圖)。換句話說，投資者不敢接貨的程度是近4年最大。
更不堪的是，有不少海外投資者「做了蟹」。數據顯示，在5月至6月中，海外資金淨流入A股達135億美元(約1,053億港元)，購買力幾乎等於今年首4個月的總和；若再加上人民幣兌美元在6月累挫逾3%，即這批買家是「雙重損失」，更令中國資產吸引力大降。
【6、他估中2015年內地冧市 如今料每百港元見90人幣】
事實上，1980年代已分析全球經濟的老兵、2015年7月準確預測A股大冧的牛津大學中國研究中心研究員、瑞銀高級顧問麥理思(George Magnus)也警告，內地「股匯雙殺」噩夢未完！
他曾於2015年7月警告A股要冧，並於2016年1月準確預測見底。他目前說：「我的擔憂是股市已調整了20%，但恐怕僅在山腰而已，若情況惡化，確實難言見底。」至於匯價，他預測人民幣兌每美元在2019年會貶值至7算，即每百港元兌人民幣料見89至90水平。一旦正確，將是2008年金融海嘯以來最殘，理由是中美貨幣政策繼續背馳，聯儲局加息會影響人民幣。
他又提到，內地目前遇到的問題仍未解決，即去槓桿一定會影響經濟增長及企業盈利，當局會繼續堅持還是暫且放下？這將是市場去向的決定性因素。
【7、國家級智庫內部報告疑流出：警惕中國金融恐慌】
「鬼佬」唱淡好正常？本周有報道指出，連有中國政府背景的智囊組織也洩漏了一份報告，表明要警惕潛在「金融恐慌」！
該機構名為中國國家金融與實驗發展研究室(NIFD)，於周三(6月27日)在網站發表報告指出，在美國不斷加息、中美貿易陷入緊張之際，中國國內債券違約、流動性緊縮，以及近期股市重創等，令「我們認為目前非常有機會看到金融恐慌」。這份報告已被刪除。
報告認為，預防目前危機發生與擴散是政府金融及經濟部門的重中之重，為未來幾年最優先要解決的問題，又特別強調中美貿易衝突已產生連鎖效應，拖累股市及人民幣急跌。
報告又提到，2015年A股股災，拖累市值蒸發5萬億美元(約39萬億港元)，但問題未有解決，透過「槓桿」炒股持續，目前A股融資又回到2015年水平，即大約5萬億元人民幣。
【8、中美貿戰或7月6日開始 大豆有啟示？】
上文提到45日及7月2日，另一個要留意的日子是7月6日！近期環球冧市，憂慮貿易戰是主因之一，隨着中美「冇偈傾」，貿易戰或許真的在7月6日正式開始，距離僅約一星期！
在雙方已公布的各自總值340億美元關稅貨品清單之中，中國主要包括大豆、電動車、海鮮、豬肉等；之後可能會針對原油等資源。表面上，中國可以轉由其他國家進口受關稅影響的貨品，但本周有專家表示，未必可行！
頂級經濟諮詢機構凱投宏觀(Capital Economics)首席商品經濟師Caroline Bain指出，有些美國進口至中國的貨品是不可或缺、無可取代的。他以大家最關心的「大豆」作為例子。
目前美國出口的大豆佔全球總量40%，而中國向全球進口的大豆數量佔比達60%。換句話說，10粒出口的大豆有4粒屬於美國，而中國要進口6粒，除非其他國家全部賣給中國，否則進口的大豆一定涉及到美國，在7月6日，中國就要向美國進口大豆徵收25%關稅。
在進口至中國的大豆名單當中，巴西佔了一半，而中國在較早前已向其他南美洲國家多購大豆，近日更免去5個亞洲地區的大豆進口關稅。不過，即使中國想從其他地方進口大豆，也會有極限，例如巴西，它不能無止境增加大豆出口，當地有廣泛飼養業都要使用，有一定需求。
美國農業部數據顯示，中國預期會在今年9月1日開始的新市場年度進口1.03億公噸大豆。不過，若不計美國，全球能夠出口的大豆僅1億公噸，到最後，中國仍是要向美國採購大豆。上述是美國數據，中國官方於5月調降大豆需求預測至9,600萬公噸，為15年以來首次。換句話說，中國農民要尋求其他飼料養家禽。
當然，農民是可以用其他飼料，但大豆能提供的最重要原素「蛋白質」是取代不到。故此，最少在目前為止，從美國進口大豆是免不了。
【9、異象：商品市場預示全球經濟放緩】
其實，有沒有想過，就算沒有貿易戰，經濟都要衰？本周就有異象預言！專門研究趨勢並作出經濟預測的美國經濟周期研究所(ECRI)聯席創辦人Lakshman Achuthan本周表示，有罕見異象顯示全球經濟正在放緩！
他指出，這異象來自商品交易所買賣基金(ETF)與非ETF的走勢(本文附圖)，尤其是非ETF更值得關注，主因是它包括着敏感的工業材料，例如橡膠，這通常是生產線上的「第一件」產品，其價格變動是經濟活動「晴雨表」。
他說：「這些原材料非常敏感，波幅通常高於其他物品，但亦十分能夠反映整體大方向。目前的情況是：反映這些原材料的非商品ETF與商品ETF走勢背馳，即經濟正在放緩。」
他解釋，一般來說，兩種ETF走勢應該一致，目前情況不尋常，反映屬於商品ETF的油價及銅價因供應短缺而上揚，容易令市場覺得經濟強勁，尤其是「銅價」一向有反映經濟前景的能力，因中國採用率最高，價格愈高反映中國經濟強，從而利好環球。不過，若同時觀察非商品ETF，就知道可能是「假象」。
事實上，若宏觀地看，歐洲工業活動已降至18個月最低，明顯是經濟放緩的迹象。
【10、北大教授警告：內地搞不掂樓市泡沫】
最後想分享的是，樓價過高或許是大眾都關心的話題，惟本周有分析指出，從國策可以看到，樓價真的很難大冧...
北京大學滙豐商學院副教授Christopher Balding於外國傳媒撰文警告，中國樓市是驅動經濟增長的重要引擎，直接及間接佔國內生產總值(GDP)達30%，任何風吹草動都會牽動經濟前景。目前的問題是：中國搞不掂樓市泡沫！
他指出，儘管中國近年不斷推出阻止樓價上揚的措施，但仍處於泡沫區間。由2015年6月至2017年底，中國100大城市樓價指數累升31%，每平方呎近1,575港元，較美國中位數高出38%，惟美國的國民平均收入為中國的7倍。
隨着樓價及中國房地產發展商債務不斷增加，內地政府推出「新招」，就是開始鼓勵租樓，並向發展商提供優惠政策，若能將準備出售的樓宇改為租盤，將享受稅務寬免。不過，Balding警告，這是「落錯藥」！
首先，於內地放租回報極低，例如北京及上海等一線大城市，租金回報僅約1.5%，遠低於美國的3%及加拿大的4%。明顯地，發展商不能透過租賃獲取合理回報，即使有稅務寬免也難有吸引力。
更不堪的是，發展商已債台高築，發行的債券利率動輒7至8厘，債務佔股本比例更達380%，鼓勵他們租賃物業恐是「蝕錢交易」。很簡單，回報1.5%怎夠償還7至8%的利息呢？若迫發展商參與，情況只會更艱難。
再者，中國在物業租賃上有特殊結構。舉例來說，租者有意租用物業5年，可向銀行借款，並向開發商一次過支付，然後攤分10年償還。這一筆過付款能為發展商帶來短期現金流，但相比直接變賣，所得款項當然大減，假設未來樓價暴跌，發展商更得不償失。
故此，內地實行租樓措施，就預示着樓價「許升不許跌」。目前內地家庭貸款佔整體金融機構資產達22%，若樓價「重新定位」，一定會帶來嚴重的金融風險。
除了上述風險，中國樓市目前正加速發展，2018年首5個月新建及買地均大幅增長，房地產投資增加了14%，相關貸款更上升了21%；雖然內地提倡去槓桿，但銀行的按貸業務增長了20%，明顯是更多地參與在「泡沫之中」。
要對付泡沫的最直接方法是減慢放貸，例如加大買家首期額度、銀行加強壓力測試，或者簡單地以高息放貸。不過，如果流入房地產的信貸增長沒有顯著放緩，監管機構的任何修正措施都不會產生太大的變化。
面對高樓價，內地推行租樓方案只是「買時間」，問題是：這為了甚麼？
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