國務院總理李克強（中）及人民銀行行長周小川（左二）等主理救市，豈料愈救愈蝦碌，被一眾大媽圍剿。（路透社圖片）
壹號頭條
A股玩完
歷時三個月的港股大時代，猶如發了一場夢。本週一，恒指一度暴跌超過一千三百點，週二收市失守二萬五千點，已低於四月初港股大時代的起點。
延續上星期的噩夢，希臘隨時脫歐，但更重要是，中央政府暴力救市，仍無法令 A股轉勢，大媽信心崩潰，週二上證指數繼續尋底。本刊走訪深圳多間證券行，散戶凋零，逼爆排隊開戶、炒股的盛況已不復見，而谷爆 A股的孖展，亦大為收斂。有證券行老總直指股市崩盤已危及管治，期待央行、財政部直接入市。港股有無運行，未來一星期將是關鍵。
港股大時代，成也 A股，敗也 A股。上週四，記者走訪深圳多間證券行，其中規模較大的國信證券，散戶僅「小貓三四隻」，每有客人進門，職員即撲上前招呼，但大多散戶查詢股價後就離去，真正入市買賣的少之又少。
記者自稱是香港的散戶，要求開戶及借孖展（內地稱融資融券）。以方正證券為例，以往可以借三倍的孖展，今年五月開始只可以借一倍。近日傳出中央放寬孖展借貸，但截稿前，該行的經理指仍未收到指示。而以往標榜高收益的「信託」，在證券行幾乎絕跡，取而代之是標榜保本的低息基金。廣發證券一名經理表示：「中央在五月已叫停信託產品，現在沒公司敢做了，市況不太好，很多基金這幾天都跌了兩、三成，所以現在都以保本為主。」而農行的客戶經理更直言：「我都不想害你，太高風險了，你現在想買都買不到，待市況好一點再來吧！」
內地財仔被打柴
內地孖展爆煲觸發股災，當中有過萬億資金（人民幣，下同）來自場外配資，即非券商提供的孖展業務，主要由中小型借貸公司借出。「這些公司就像香港的財務公司，信託公司及證券公司一般只能借兩倍，他們卻可以借到四、五倍，現在全收檔了。」有深圳證券行老總表示。五月中起，上證指數升近五千點，連續多日成交額超過二萬億元人民幣，監管當局憂慮場外配資的槓桿資金過多，想股市健康發展，放風嚴查。想不到，一出手便由控制風險，變成引爆風險，令主要由孖展谷起的泡沫股市急轉直下。
其中一個熱門的場外配資平台，是 P2P網站（即個人對個人借貸網站）。這類網上平台近年發展迅速，今年首五個月，已有七十億元資金透過四十家 P2P網站投入股市。本刊在網上查看其中一間熱門股票配資網站 PPmoney，該網站最多可提供四倍槓桿，即五萬元本金，可以借二十萬元，即總共可用二十五萬元炒股，而且手續超簡單，無需任何證明，幾乎只需你的手機號碼加本金，就可借錢。不過，年利息高達二十釐，是券商的三倍。系統設有平倉線，以二十五萬總投資額為例，平倉線為二十一萬八千元，即投入股市後跌近一成三就要平倉。有業內人士表示，一旦某隻股票因跌停板（內地跌一成便要停牌）而無法被斬，券商或這些配資網站，會轉為斬客戶的其他股票，牽連更多股票暴跌。本週一，記者多次致電 PPmoney的客戶服務熱線，均無人接聽。
等央行出手
這個搭起了多時的「孖展局」，估計規模兩萬億元以上，再斬（倉）堪虞。上週末，中央瘋狂出招救市，其實近乎「造市」，仍難阻火勢蔓延。由「出口術」撐市，到減息、放寬斬倉限制，到匯金護盤，技窮下愈救愈跌。深圳證券行老總慨嘆：「瘋狂是你們香港傳媒說的，我們認為不夠啊！央行、財政部還沒出錢。現在還只是證券公司出錢，中央做備輸，但證券公司那一千兩百億、用來買藍籌股 ETF的平準基金，根本是杯水車薪。」他指目前股市下滑的主因已非平倉盤，而是恐慌的老百姓。「跌市之前，身邊戶口過億的人比比皆是，現在都歸零了。」他認為早前總理李克強出國，沒人主持救市，情況混亂，「中國沒有經驗，一定要知道誰是老大，聽誰的，不像美國有標準的程序。現在李克強回國主持大局，情況不會太悲觀。中國不像希臘，我們有錢。只是現在時間晚了，要用更多的錢。」李克強及內地一眾財金官員難辭其咎，本週二便傳出中證監主席肖鋼辭職，後證實誤傳。
內地券商等中央打救，但基金教父雷賢達就唱反調，「市場自己翻身好過用咩方法去救市。中國股市基本面弱，全靠孖展融資令股市急升。上證指數在一年內急升一倍半，呢啲情況喺新興市場先會出現。」他解釋，孖展是一把雙刃劍，兩邊利，「升市升得多，跌得亦多，繼續放寬孖展，對市場無幫助，只會更傷害散戶，散戶為求自保，都會走人。」他認為內地經濟並不難救，但中央忽然谷大槓桿，就對市場好不利，「好彩 MSCI無納入 A股，否則槓桿更高！」
庄家班師回朝
至於港股，在 A股及希臘脫歐危機夾擊下，本週一、二共跌一千點，重返二萬五樓下。上週撈底的基金、散戶齊齊中伏。本週一大跌市，旺角上海街的中銀分行仍有不少散戶，但氣氛明顯較一星期前低落，不少人按完股票機，都搖頭嘆息。最慘是炒開 A、 H股差價的散戶，見 A股因托市大升，故買 H股撈底，豈料 H股無人救，跌個一仆一碌！有份撈底的散戶李生呻道：「洛陽鉬業（ 3993） A股升停板，點知 H股跌成百分之七，你話點玩？」當大市跌至近千點時，散戶即起哄：「慘啦，又嚟啦。」有師奶直指：「跌成咁，有錢都唔敢入」
藍籌股中，以港交所最慘重，因 A股玩完，預期港股就算再「通車」仍成交萎縮。本週一、二累跌超過一成七。而早前熱炒的細價股，更是屍橫遍野，跌幅要超過三成才能登上十大跌幅榜。有外資基金經理表示，在香港搵食的大陸庄家均已散水離場：「而家阿爺用支槍指住你個頭，逼你沽 H股返去買 A股。大陸庄家走晒，細價股由上週開始已經冇人維持秩序，庄家股就好似一架降落緊嘅飛機咁，由人手操控變成自動導航，可以無止境咁跌落去。折讓大嘅 H股尚有反彈空間，細價股就肯定冇
希臘脫歐 言之尚早
希臘現開始實施資本管制，出現了老人未能提取退休金、倒地痛哭的慘況。另一邊廂以公投決定是否接受國際債權人提出的緊縮換救助方案，結果是反對票佔六成，財長瓦魯法基斯高呼這是歐洲民主的勝利，但又突然於同日宣布辭職。
中大全球政治經濟碩士課程兼任講師黃元山認為，現時談脫歐仍言之過早，「希臘已經俾咗個框架出嚟，債權人袋唔袋住先，就要睇你點計數。吊住希臘條命，仲可能還番少少錢，但一脫歐，錢一定還唔到，德國仲輸得起，但其他有份夾錢借俾希臘嘅國家就好難講，市場對歐元區結構都會信心下跌。」
後市點睇？ 民企之父 張化橋： A股依然太貴
「任何政府操縱的市場，短期也許成功，但長期下去必然失敗。中國政府操縱市場已經是習慣，不僅是股價，還有樓價、外匯價格、資金的價格（即利率），甚至菜價。這次，她試圖長期操縱股市，結果必然失敗。為什麼未能止跌？因為 A股太貴了。雖然跌了這麼多，依然太貴。當然，貴的東西可以更加貴，便宜的東西可以更便宜。但是，從長期來看，價值回歸（ reversion to the mean）是必然的。
「上週有人將跌市歸咎於外資投行沽空，我覺得很遺憾。中國在改革開放三十六年以後，還有那麼多人，包括官員對世界經濟如何運轉，表現出如此無知。陰謀論實際上是極端無知的體現。大家完全不懂得外國投資銀行如何運轉。實際上外國投資者在中國股市的市場份額小得厲害。他們哪裡有能力影響 A股市場？ A股大跌只能怪罪『龍的傳人』。」
街坊股神 雷敏謙：友邦買得過
「我定期每個月都買股票，但四月港股抽升上來呢一下，我覺得升得太急，所以四月至今都無買過，避過一劫。依家手上二百多隻股票嘅市值，由過千萬，縮水至九百多萬。希臘嘅事有排搞，所以有閒錢先好買股票。友邦（ 1299）買得過，一來由五十幾蚊跌落嚟，二來業務增長快，盤數得㗎，一定回到家鄉。我都鍾意恒生（ 11）同中銀香港（ 2388），因為佢哋股本回報率高，防守性強。」
專睇細價港股 渾水：輸咗層樓
「週一股災簡直係噩夢，打開個 list全部見紅，輸咗層樓。不過由港股大時代起計，我仲係贏緊錢，係賺少咗。今次中央出口術救市，根本冇乜作用，有乜理由要話俾人知要用一千二百億救市，要話俾人知四千五百點？咁去到四千三百點啲人咪會沽貨先？目前要睇希臘問題可唔可以解決，外圍因素始終都係影響港股。依家我都唔敢趁低溝貨，因為每掛一個盤都好快有人接貨，情況好唔尋常，要觀望吓先。目前策略係將市值十億元以上嘅細價股票盡沽，如果要買，只會買市值低於殼價（五億）嘅股份，因為好多殼股嘅大動作都停晒，準備上市或啤殼嘅行動都消失埋，要炒細價股比較困難。但我唔使止蝕，因為我喺港股大時代前入貨，價位較低，仍有錢賺，但如果從高位接火棒嘅股民，就要諗諗了。」
天才經紀 梁杰文：人哋愈恐慌，你愈要貪心
「港股大時代太瘋狂，你哋之前訪問我，亦知我無入過市，仲俾啲客鬧！我覺得依家內地股市走向兩極，三、四線股借嘅孖展太大，就算中央放寬槓桿都救唔到，因為散戶已經醒覺三、四線股太貴，佢哋之前高位追入的股票仲係蟹貨，一郁就斬，點會再去借孖展？而且孖展利息約二十釐，升市就話豁出去，而家一年都難賺兩成。中央是下定決心要救市，但只會買國企，唔會買民企，所以中石化、中石油都算硬淨，而三、四線股仲會繼續跌。至於上證指數，佢嘅計法和恒指不同，恒指內嘅都是藍籌，但上證指數內有藍籌又有垃圾股，垃圾股太多，所以指數都未跌完。至於港股，正如畢菲特所講：『人哋愈恐慌，你愈要貪心。』跌八百至一千點，我覺得可以開始入市，有啲藍籌都跌到好吸引。我週一買咗中交建（ 1800）和盈富基金（ 2800），中交建現價都吸引， A股升近 6%，但 H股跌近 5%，有個好吸引的差價；而買盈富基金，係因為我唔知買咩好。」
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