本週一，港股承接上週跌市，急挫超過一千點，創年半新低。（徐柏然攝）
封面故事
亂世揸美金
全球股市出現骨牌式崩圍，連帶各國貨幣大幅貶值，令人聯想起過去多次的全球股災、金融風暴。
投資者該如何自處？本刊綜合多方意見，得出結論：現金為王。論股市，企業借美元平錢的好日子已終結，美元強勢，各國貨幣貶值，未來是為此「埋單」的時候。論樓市，在聯繫匯率下，港元跟隨美元強勢，「貶值」只能在資產價格上反映。而港元與美元掛鈎，想穩陣，揸美元更好。
當然，若仍然想在「火中取栗」，各路專家，仍有以下投資策略。
本週一、二，恒指可說是來回地獄又折返人間，在暴跌一千多點後，翌日突然反彈六百多點，但中午過後又再跌，最終收市回升一百五十多點。本週二人民銀行宣布減息零點二五釐，刺激經濟。市場對於是否進熊市，應止蝕或撈底，眾說紛紜。管理一千一百億港元資產、並在今年五月個人減持股票套現十六億的惠理集團（ 806）主席謝清海，再度接受本刊訪問，首次詳細剖析過去一年多的投資心路歷程。他承認中國股市的跌幅超出他的預期，憂慮環球市場會出現另一次金融危機。
謝清海：擔憂爆發新金融危機
今年四月，謝清海接受本刊專訪時，曾指 A股今年有望見五千點。本週二，上證指數再跌逾 7.6%，失守三千點關口。謝清海承認高估 A股頂位，但強調接近年中時，已發現 A股升得太高太急，並公開指會有兩成的調整。不過，這次調整，幅度大大超出他的預期。他透露，惠理旗下基金的投資亦提高防禦，大部分基金，持有現金比率達一成，是五年來最高。
是次環球股災，輿論將矛頭指向中國，謝清海卻表示，他最擔憂的並不是中國，而是環球經濟。「我們正面臨爆發新一輪環球金融危機的風險，因為世界經濟不可以再依賴中國增長。」他指環球經濟增長有三分一靠中國帶動，現在中國經濟急速放緩，投資者甚至擔心再沒有增長動力，而現時亦找不到「另一個中國」，帶來增長憧憬。另一邊廂，已發展國家在近乎零的低息環境下，增長仍然極慢，發展中國家就因中國減少購買商品而被拖累。
但對於中國經濟，謝清海繼續保持樂觀，指中國仍是唯一仍擁有增長動力的國家，預料今年會有 6.5%的增長， A股在經濟帶動下，表現將優於其他市場。面對目前的跌市，謝清海分享過去三十五年的投資心得，指在股災中的生存原則就是保持冷靜。「投資者要記住，中國股市是非常波動的，過去二十五年，曾出現二十七次調整，每次跌幅都超過兩成。」謝清海強調自己是個逆向操作的投資者，即「低位買入，高位沽貨」，長遠來說，才能成為股市的最後贏家。「現在，我會投資一些已跌殘的股票，例如只有七倍市盈率的 H股，避開未跌夠的板塊，如美股及樓市。」
股市：熊市莫估底
現況：環球股災突襲，截至本週一，恒指連續七個交易日下跌。但飽食驚風散的散戶，大多不敢入市撈底。「吼」住港交所（ 388）多時的散戶張師奶，自言多次錯過入市時機，早排股價跌至二百三十多元，即扑槌買入，之後看着股價插水至一百八十元，直呼：「愈撈愈低，深不見底。撈底時唔好淨係同高位比較，忽略咗市況。」如今恒指略為反彈，張師奶同不少散戶一樣十分迷惘，不知道應該沽貨止蝕或撈底溝淡。本刊找來專家分析，在股市上，各人的意見最為分歧。
專家分析
麥嘉華（ Marc Faber，末日博士）：美國自○九年起，經歷了六年牛市。當大家以為經濟有改善時，其實環球經濟已大幅放緩，甚至步入衰退。是次跌市，因為大家突然醒覺，環球經濟並沒有出現預期中的增長，尤其是中國急速放緩，市場不再相信中國政府公布的數字是反映現實。在我看來，港股及 A股已進入熊市，人民幣的弱勢在股市出現超賣時或有幫助，但 A股不會再出現新高。
張化橋（民企之父）：去年十一月，中國政府推高股市，我不贊成，因為股市不會創造財富，只是把一個人的錢變成另一個人的錢。後來救市，我也反對，因為股市那麼高，要救很危險，政府的錢不是無窮無盡。現在的情況是，利率太低、經濟增長太慢，資產價值卻很高，房子、股票都很貴，這樣子市場就很脆弱。人民幣貶值根本不是一回事，對經濟及出口都沒有影響，但這時候卻令人非常害怕，觸發恐慌性拋售。
策略
張化橋：我一直強調買港股，不會買 A股。港股一直便宜，現在也是，但我已買太多了。即使是中資股，跌下來了，也可以買。
黃國英（豐盛金融資產管理董事）：內地國企如同社企，買國企不如捐錢去東華。現時 H股仍「貴到嘔」，如果要揀就買騰訊（ 700），有齊內地新經濟的概念。另外，如果有現金可以買長和（ 1），信誠哥，眼光獨到，能夠借到「平錢」，再利用「平錢」去投資回報高的公共事業。
匯市：有智慧不如趁勢
現況：早於股災出現前，環球貨幣除美金外，已出現貶值潮。由歐元、澳元，到已跌殘的日圓，其他亞洲貨幣亦無一幸免，包括人民幣。早前人民幣急速貶值，被視為是次股災的導火線。而去年十一月，香港撤銷人民幣兌換上限，各大小銀行多次推出不同的高息人仔產品搶客，吸引不少市民買入人仔做定存。如今，未走貨的都賺息蝕價，變相坐艇。
專家分析
黃耀明（百利好金業董事）：環球經濟顯著變差，人民幣都貶值，好多資金流去美元，美元走強，但今年九月應該不會加息。資金要找出路，近期就轉去歐元及日圓。
策略
麥嘉華：港幣沒有存在的需要，他日可被人民幣取締。現時如果持有人民幣，可考慮換成美金，或者歐元，未來兩、三個月，歐元兌美元將有不錯表現。
黃耀明：美元很大機會十二月才加息，現時在美元的資金會流向其他市場，因此近期歐元及日圓都有反彈。如果股市繼續跌，歐元就會繼續升，一個月內買歐元是不錯的選擇。
陸庭龍（恒生私人銀行及信託主管）：可買入歐元，但記住歐元升值不是基本因素轉好，只是資金要避險，所以不要持貨太久。另外，金價已跌到好殘，是避險的最好選擇，但黃金只能靠升值，沒有利息。
樓市：磚頭作保值
現況：股市大瀉，不少等上車的市民都希望樓市跟着跌。但恒指自五月高位掉頭向下後，並未波及樓價。中原城市領先指數顯示，新界西及九龍的樓價都升至歷史次高，更有跡象顯示新一輪升浪再現。不過，樓價一向落後於股市。今年買入單位的新業主，隨時摸頂。近期睇樓客明顯較為審慎。上星期開放示範單位的鑽嶺，有現場睇樓客表示，因投資股票有損失，資金被封鎖而未敢入市。
專家分析
施永青（中原地產創辦人）：股市跌，樓市投資氣氛難免會受到影響。不過，業主不像股民般情緒化，買樓不同買股票，手續相對複雜得多，可能幾個月後先完成交易，到時整體投資氣氛可能又恢復了。我預期交投會進一步下滑，樓價今年已見頂，會在高位爭持。現在各國政府亂印銀紙，負面因素會陸續浮現，大家要小心。
汪敦敬（祥益地產總裁）：近期的確有不少業主願意減價，兩個月前二十個有一個，最近十個有一個，我預期會愈來愈多，而平均減幅都有幾個百分比。不過，樓價不會如九七般大跌，因為持有最多貨的主要是四十至五十歲的人，他們經歷過不少風浪，炒股未必會蝕入肉。這次股災跌主要都因為各國鬥印銀紙，但物業市道會微調，大概會跌百分之三至九。
策略
湯君明（科達地主席）：現在股市中根本沒有贏家，反而持有細價樓的人最着數。如果一開始有買樓，賺的錢比股票更多。現在怎投資？要買就買港島區樓啦，太古城或杏花邨。
強積金：一動不如一靜
現況：強積金制度於二千年底實施，以為靠佢可以安享退休生活？全港打工仔都中伏了。最搵錢的其實是強積金的基金佬。今年，他們為香港打工仔賺了三億一千三百萬，但賺埋都不夠找他們三億四千八百萬的薪金。加上折舊、處所、宣傳等開支，今年強積金蝕了一億六千萬，上年更誇張，蝕了三億五千六百萬。據今年的積金局年報顯示，有四成一的強積金資金在股票基金，三成九在混合資產基金，而混合資產基金中其實有七成二是放在股票市場。因此，強積金各種基金中，接近七成是股票投資。六月至今股市下跌中，打工仔的強積金平均跌了萬多元。
專家分析
蕭美鳳（強積金顧問公司駿隆集團董事總經理）：過去數月是幾年股市的濃縮版，未來雖然仍有波動，但不會變化那麼大，再等兩個星期再想轉換組合，因為強積金始終是長線投資。
策略
蕭美鳳：年輕的進取型投資者，不要心急去 cut loss，因為強積金多數是買大藍籌，其實大藍籌的盈利支持到， PE好吸引，現時股值是被低估。至於接近退休的穩守派，亦不要搏反彈，將用作防守的基金轉往進取，因為你未必承受得起風險。一般作為股票對沖都會買一些債券，不過現時美國加息，環球債券價格都會下跌。我建議有新錢可以放在香港貨幣基金，因為短期內美元強勢，另外歐洲開始印銀紙，長遠來說歐洲股票市場會受惠，所以打工仔可以考慮轉入相關的基金。
撰文：財經組
攝影：財經組
資料：黃詠茵
插圖：朱桂葉
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