壹計就明
雄安新區與四大內銀
內地在 4月 1日星期六通告，決定設立「千年大計、國家大事」的河北雄安新區，作為「北京非首都功能疏解集中承載地」，並將此新區與深圳經濟特區及上海浦東新區，相提並論。雄安概念「號令天下，莫敢不從」，隨即引發大尋寶，瘋炒所謂「雄安概念股」。但有人歡喜有人愁，在雄安新區範圍內有經營業務的四大內銀股，卻「斯人獨憔悴」！
雄安號令天下，莫敢不從
概念股就是信就有，不信則沒有；信是有，但實質是沒有，也可預測想像是有。以雄安概念股金隅股份（ 2009）為例，暫時是沒有在雄安新區範圍內有經營業務，但因有水泥業務在京津地區，故預測是在雄安新區範圍內有經營業務，因此在雄安概念推動下，成交立刻大增數十倍，股價亦在 4月初兩日間升逾六成，至上週收市股價仍升了 42%。
然而，有媒體翻查資料，發現目前港股中，真正在雄安新區範圍內經營實質業務的，僅有郵儲銀行（ 1658）及四大內銀的建設銀行（ 939）、農業銀行（ 1288）、工商銀行（ 1398）及中國銀行（ 3988），應該大抵上是以支行形式經營。可惜，四大內銀 4月初至上週收市的股價表現，卻與金隅的股價表現有天淵之別。
今年以來，除農業銀行外，其餘三大內銀都是在港股中，繼騰訊（ 700）及滙豐（ 5）後，成交最活躍的股份；四大內銀的股價亦在同期，普遍最高升逾一成，算是恒生指數今年向上的動力之一。但在雄安通告出台後，除農業銀行股價保持平穩外，其餘三大內銀的股價都跌了 2%至 3%！
首先看利潤，會發現中國銀行的股東淨利潤在下跌，而其餘三大內銀都能保持輕微增長。可是，再看營業收入，會發現其餘三大內銀的營業收入卻出現明顯倒退，跌幅達 4%至 6%；反之，中國銀行的營業收入卻仍在上升。
三大內銀的營業收入倒退情況固然令人擔憂，中國銀行的營業收入增長亦不樂觀，因為增長主要來自其他營業收入中，處置對南洋商業銀行投資的一次性收益。如扣除一次性收益，中國銀行的調整後營業收入也是倒退。進一步分析，四大內銀的營業收入倒退，主要源於利息收入及淨利息收入下跌，跌幅普遍約一成左右。令人注意的，還有四大內銀的資產減值損失情況。四大內銀的資產減值損失佔營業收入比率連續多年上升， 2016年的比率又創近年新高了！
雄安概念或可炒起百億港元市值的金隅，但對千億、萬億港元市值的股份，如四大內銀，相信仍以基本因素為依歸。正是基本因素一出，「誰與爭鋒」！
林智遠 Nelson Lam
執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講 talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
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