畢打街閒人
虛擬貨幣和鬱金香的凋零
新上畫電影《慾望鬱金香》的名字帶有一點淒美，鬱金香的花語很多，很視乎是哪一個品種。女主角 Alicia Amanda Vikander手上拿着一株鮮艷欲滴的鬱金香，淒美之餘，還見到一點沉鬱和對現實生活的愛恨交織。
單看《慾望鬱金香》的中文名，你不難看出電影是講男女愛恨情慾那一路：已婚的女主角跟年輕畫家出軌，後跟婢僕之間互相合作，以謊言騙倒戴了綠帽的年老男富商。英文名卻有另一種深層意義- Tulip Fever，你未必聯想到這是一套講情愛故事的電影，但若果你有丁點經濟史知識，你會聯想到資本主義以來的第一金融泡沫、歐洲三大泡沫之一：鬱金香泡沫。這亦是電影《慾望鬱金香》貫穿的時間線，就是發生在十七世紀荷蘭的鬱金香泡沫。年輕畫家，本想賺一筆跟心愛的女主角私奔，但事與願違，只差一步。
近代史有三個金融泡沫，另外兩個是南海泡沫和密西西比泡沫。當時荷蘭很盛行炒作鬱金香的球莖，炒作力度遠超其應有的觀賞價值，三株花可以換間屋，你就知鬱金香的投機成分有多高。地上、地下固然有交易所，但炒賣本身不是好像花市般買賣，買賣的都是球莖的「權證」，也就是鬱金香球莖的「出世紙」。阿姆斯特丹發行了地球上第一張股票，同時也令到鬱金香出世紙的「期貨」大行其道。
地球上大部分交易所的期貨買賣都是對賭，以現金交收，不必以真貨交收（ settlement）。當時的鬱金香交收，多在教堂進行，因為政府信不過、商人信不過、銀行信不過，但教堂卻是最高 credit的機構，而且保安也是第一級。這是西方理性主義尚未建立的遺風，不是重點。重點是，原來修女等神職人員都是 banker，會間接參與金融買賣。
最近常聽到跟鬱金香泡沫扯上關係的類比是比特幣，不少分析員覺得比特幣很有鬱金香泡沫的影子。回歸貨幣的基礎原理，總是離不開三大功能：交易媒介（ medium of exchange）、儲存財富（ store of value）和計價單位（ unit of account）。簡單來講，有人肯用、有人肯承認，那就是一種通行的貨幣了。比特幣的成功，在於國際會計師樓、不少商戶承認，肯收比特幣。同時，比特幣亦可進一步證券化，衍生出期貨合約。凡事一旦可以金融化，感覺上認受性又再強一點。
簡單的凱恩斯和 John Hicks模型，常假設了貨幣的交易需求和投資需求是獨立的東西，不過實際的生活體驗都知道，貨幣的交易需求和投資需求可以是同一回事。如果我知道手上港元，明日會升 100%，那麼我今天就會暫停所有的消費，一蚊不用，然後等到港元升值後沽出。虛擬貨幣都是這個原理，它們需要透過更多的交易方式、交易媒介去建構貨幣本身的地位，但參與比特幣市場的人卻是投資和投機心態為主，壓根兒不是為了看中比特幣方便交易的功能。而且像比特幣這樣升值太強的資產，根本就發揮不了貨幣作為交易媒介的功能，所以想到金融證券化去支撐比特幣的泡沫概念，的確是一個天才之舉。
當然比特幣絕對是一個泡沫，但虛擬貨幣卻是一種趨勢。作為一個投資者，不是要排斥泡沫，而是要在泡沫爆破之前擁抱它及靈活轉身，任何投資產品都是這個心態。鬱金香爆破之後，至少買家還是可以等鬱金香開花，回收少少觀賞價值，但虛擬貨幣呢？爆了之後，就真的輸光所有錢，連剩餘價值都回收不了。某程度上來講，能夠在虛擬的科技世界創造金融炒賣價值，都算係一種金融進步來的。
順帶一提，十七世紀的荷蘭阿姆斯特丹，是世界第一級的先進城市。荷蘭的海軍力量跟西班牙平分秋色，已經初步建立殖民地概念，甚至借台灣買賣白銀，攻陷泛亞地區的貿易網絡。地球上第一間交易所和第一次發行股票，都關阿姆斯特丹事，荷蘭東印度公司借金融市場集資去支持殖民擴張和大航海，是史上第一次借股票的虛擬經濟去支持實體經濟。文化上也是首屈一指，笛卡兒對此地有無限想像和讚嘆，此地也出了 Baruch de Spinoza這位一流哲學家。不過，如此經濟、金融、文化實力強大的國度，卻因鄂圖曼土耳其透過荷蘭商人輸出鬱金香，造成泡沫而爆破。
土耳其借鬱金香，令荷蘭「荷爆」了。現在 Blockchain技術可以令虛擬貨幣變得無影無蹤，真係睇資料都睇到頭痛。啊！不知是哪國哪兒的天才發明比特幣這東西，去「攻陷」其他國家呢？
撰文:渾水
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