千呼萬喚，專賣低價手機的小米終於來港上市。早前長和（0001）聯席董事總經理霍建寧證實長和創辦人李嘉誠，透過其基金會斥資3,000萬美元（約2.35億港元），認購小米股份。小米今次上市之路本是來勢洶洶，一方面作為香港首間以同股不同權方式上市的公司，另一方面又是在內地發行中國預託證券（CDR）的先頭部隊，誰知出師不利，先於上周二突然煞停同步發行的CDR，後又將最初1000億美元的估值，大幅削減近半至550億美元。然而，小米無懼市場一片看淡的聲音，在本周一起招股，招股價介乎17至22元，每手200股，入場費約4444元，集資最多479.6億元。
據《華爾街見聞》引述接近中證監消息人士指，小米估值較預期高，故先來港上市，待H股估值進入合理價位時再發行CDR，將會更有利內地市場。上周六的小米新聞發佈會上，集團副總裁兼首席財務官周受資拒絕正面回應延遲A股CDR上市的問題，只表示為確保CDR發行的質素，會在適合的時機才會在A股上市，不過最終在記者追問會否在半年內A股上市才回應：「暫時未有計劃。」
周受資表示集團估值是市場定價，不能評論估值的問題，他又重申在估值上，與中證監「沒有分歧」。事實上，縱使小米估值由最初的1000億美元下調至550億美元，仍比不少大型科網股高，小米預測今年市盈率(PE)介乎39.6至51.3倍，比蘋果的16.17倍，足足貴兩倍。
對於小米削估值，市場議論紛紛，宏高證券投資經紀梁杰文指出，小米估值下跌與市況轉差及其CDR發行受阻有關，「受中美貿易戰及美國加息步伐加快影響，令市場投資氣氛偏弱，小米估值因應市況而下跌是正常不過的事，另一個原因相信是小米延遲發行CDR，因本來部份股份是透過CDR發行，現時延遲發行，但集資額不變，畢竟市場承受能力有限，小米要將貨就價，調低招股價及估值。」
小米平台用戶黏性強 具發展潛力
即使小米業務較初成立時更多元化，但智能手機收入依然佔最多，為232.39億元（人民幣．下同），佔今年首季營運收入67.8%，毛利率8.49%。而有望可帶領小米轉型的互聯網業務，其收入則為32.31億元，僅佔營運收入9.43%，但毛利率最高，達65.8%。
梁杰文認為，小米的互聯網業務前景不容忽視，因小米手機業務無辦法賺大錢，反而小米平台建立了用戶黏性，具發展潛力，「如果你使用小米的產品，便要上它的平台開燈、關燈、充電，看它其他小米音樂、小米電視，使用它其他服務，會產生到用戶黏性，或可建立一些忠實的用戶群，若小米透過這些平台收集用戶數據，以發展其他業務，如廣告等形式賺錢的話，這會是其潛在的優勢。」
然而，梁杰文指小米仍有不少風險和困難要克服，「小米有很多硬件，不論是包裝、設計、功能上，都是抄襲一些外國品牌或其他廠商，這是小米一個缺點或者弊病，很多公司覺得小米侵犯了他們的專利、版權，我認為接下來他們的潛在風險是，萬一有公司向他們索償，他們官司敗訴的話，可能會產生一些法律的賠償。」
小米宜短炒 最遲一個月內沽貨離場
雖然目前市況不穩，梁杰文仍認為小米是值得抽，「我抱著一個短炒心態，一個星期或一個月以內，可能已經沽貨離場。同時高估值不代表股價一定會跌，但上市之後再買入的回報率一定是較低，有甚麼風吹草動，股價已經大跌，我建議中線或長線持不持有小米，就要留意其收入表現交不交到功課。」
採訪：吳梓婷
拍攝：廖健昌 梁正平
來源 source: http://nextplus.nextmedia.com
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