2018年剩餘半個月，回顧《1周10大驚奇》由去年底引述異象預言，股市樂觀時間到今年5月，自6月15日起再度看淡，9月14日至21日連續兩周強調股市短期難大跌，9月28日至11月30日再呼籲小心，上周料直至年底偏穩。結果港股本周僅升31點，冀為讀者帶來具國際視野的另類參考。
之後會怎樣？異象反而看好2019年，留待聖誕後再總結。目前接下來的大事是美國聯儲局下周公布議息結果，惟總統特朗普事先警告勿加息，點解？
【1、特朗普警告加息「蠢」！因要爭連任】
特朗普本周警告，假如聯儲局在下周會議上加息將是「愚蠢」及「錯誤」！(註：香港時間下周四(12月20日)凌晨有結果)
第一個讓他要阻止加息的理由很簡單，他已解釋，需要低利率提振美國經濟，而且在進行貿易鬥爭時亦需要寬鬆政策支持，聯儲局理應予以幫助。
有記者問到，他是否擔心2020年競逐連任時遇上經濟衰退？他回答說：「在我而言，我們做得非常好，我們的企業營運得非常好。如果聯儲局能合理及理性地行動(即停止加息)，我認為我們會繼續地好下去，猶如一艘火箭飛船。」
【2、特朗普警告加息「蠢」！因要打貿戰】
上述第一個原因很易理解，當中為何特朗普提到貿易鬥爭時需要寬鬆政策支持？這就是第二個原因，就是他不能讓市場憧憬美元太強，否則難以削減貿易赤字。
有媒體透露，特朗普於上周五(12月7日)美股大跌後甚為緊張，立即向他的顧問查詢，以尋求證實與中國打貿易戰沒有為股市帶來麻煩，反而堅信聯儲局才是跌市關鍵。報道又指，「幾位與總統關係密切的人士表示，特朗普非常重視美股道指的健康情況，以確認他的工作表現，猶如民調一樣。」
目前美媒有分析指，特朗普可能正輸掉縮減貿易赤字之戰，因經濟學上有名為「特里芬難題(Triffin Dilemma)」的理論。這「難題」最早是由比利時裔的美國經濟學家特里芬於1960年代提出。
這理論是甚麼？簡單來說，因美元是國際儲備貨幣，美國須願意維持貿赤，才能向外輸出美元，以滿足世界外匯儲備需求。即美國貿易失衡是必然的，客觀上要美國維持貿易逆差，才能源源不斷地輸出美元，否則全球經濟將面臨美元荒。
上述經濟理論原本沒有太多人提及，惟由於特朗普已對中國實施關稅，而近月對華貿赤竟然不跌反創新高，逐漸惹起市場及大行批評。此時此刻，更不能讓美元升值，否則貿赤擴得更大。(本文附圖)
【3、特朗普警告加息「蠢」！因企債大鑊】
事實上，目前美國確實難以接受利率加得太快，本周就有重量級人物預警加息會引爆債務危機！CFRA投資策略師Lindsey Bell本周表示，市場忽略了總值超過9萬億美元的美國企業債風險，截至今年第2季，其總值已佔國內生產總值(GDP)比例逾45%，為今次經濟周期的新高水平，過去3次周期也沒有那麼高。
她引述聯儲局前主席耶倫本周警告，如此高的企業槓桿一旦倒下，將引發企業連鎖式破產潮，雖然未至於嚴重到似2008年金融海嘯，但破壞力不會輕。因此，Bell呼籲投資者必須清楚自己持有的企業股份的負債規模及償還利息能力。
她又警告，反映美國整體細價股的羅素2000指數裏的2,000隻成分股，其槓桿是標指500隻成分股的2.5倍，一旦聯儲局再加息，企業需償還的債務利息就會提升。
除了債務，加息亦會加快企業盈利見頂，為2019年股市上升的障礙。她指出，目前市場的共識是美國企業明年盈利會增長7.5%左右，較今年23%大幅回落，惟她估計最終盈利恐僅增長5%，尤以科技股最被高估，預計會拖累整體大市表現。
【4、特朗普警告加息「蠢」！因政治一身蟻】
除了經濟、貿易戰，以及債務，第四個原因是本周市傳特朗普私下透露驚被國會彈劾。這無疑令金融市場面臨新風險，更不能加息釀成經濟危機！
有美國傳媒本周報道，特朗普雖然公開表示不關注被彈劾的問題，但他近日向其密友透露，憂慮自己的前途響起警號。消息引述特朗普憂慮聯邦機構對其下屬的調查升級，加上民主黨控制了眾議院，有被彈劾的風險，目前最重要的是維繫着共和黨的支持，以保住總統職位。
白宮至今拒評有關傳聞。
【5、特朗普警告加息「蠢」！因要扭轉美制度】
第五個原因，或許亦是最重要的原因，就是一旦特朗普成功影響聯儲局主席鮑威爾的決定，將帶來更深遠的影響，「政治市」的威力將擴大。
早於2011年著書預言特朗普會入主白宮、成為總統的芝加哥大學布斯商學院金融學教授Luigi Zingales本周警告，特朗普恐有意徹底並永遠改變美國的資本主義制度，把它變為「權貴資本主義(crony capitalism)」。
所謂「權貴資本主義」，即用人唯親，委任其朋友及盟友成為權力核心，尤其是一向獨立的司法部門及央行，並滲入商界，潛在地扭轉整套美國政治及經濟制度。
作為意大利人的Zingales，將特朗普的策略與曾四度成為意大利總理的貝盧斯科尼作比較，發現特朗普目前的處事作風若繼續下去，無論是司法或央行官員(即聯儲局)，都會是他的親信。舉例來說，特朗普與歷任不同的是，他經常公開批評司法部長及聯儲局主席，目的就是要他們「順服」命令，這些嘗試是高度不尋常。
他之所以將特朗普與貝盧斯科尼作比較，是因兩人有驚似的相同點。兩人都是富豪、做房地產起家、主張治理國家應該和經營企業一樣、對自己的儀表自戀、誇耀對女人的本事等。兩人都是口沒遮攔，卻受人歡迎。
那麼，特朗普怎扭轉美國呢？他舉例說：「如果我知道對方(對某事)試圖作出裁決(並影響他的決定)，我也會試圖作出影響他的裁決。只要那裁決變得正常，就很難作出改變，情況猶如排隊等巴士一樣。只要每人都排隊，就算你不喜歡，你也要排隊。如果有一人偏離，你就高聲向他呼喊；如果兩個人偏離，你就高聲向他們呼喊。同樣道理，如果全部人都不排隊，你也不可能成為唯一一個仍然排隊的傻瓜。」
目前特朗普正正就是這樣做，他要求官員絕對忠誠，又高調斥責與他行為不合的官員。例如他不喜歡加息，就不斷向聯儲局施壓，並營造不能加息的環境。Zingales警告，如果特朗普能在2020年連任，「權貴資本主義」將更有機會實現，一旦成形就很難走回頭路。
他回憶自己2011年著書時，同事說「瘋狂」，警告這樣的預測將失去公信力。惟5年後的2016年，他的預言成真。
【6、今年有辦你睇！資深「大鱷」也中伏】
特朗普態度多變，即使美國未至於變成「權貴資本主義」，股市早已變成「政治市」，並玩謝不少明星級大人物。
本周有報道指，曾是歐洲明星級對沖基金經理、捱過2008年金融海嘯及2011年歐債危機的Philippe Jabre宣布「投降」，將向投資者退回資金，原因是今年投資市場「特別難玩」。
他於2007年創立Jabre Capital Partners，並擔任首席投資官，目前屬於他旗下的3隻基金已開始退款，剩餘兩隻基金，分別集中投資新興市場及歐洲信貸市場，將繼續以外部資金運作。
Jabre於周三(12月12日)透露，將「有紀律地」逐步沽貨，打算在明年2月前向客戶退回大部分資金。他悲觀地指出，看不到2019年會有很多投資機會，政治及經濟展望維持混亂，沒有明確方向。截至今年4月資料顯示，他管理約12億美元資產，員工逾40人。該公司拒絕透露現時規模。
除了Jabre，根據估算，今年第3季全球有大約174名對沖基金經理清盤，遠高於30名新進經理。事實上，今年市況特別難玩，整體對沖基金表現為2011年以來最差。
Jabre曾被譽為歐洲明星級對沖基金經理，在同行的眼中，他是天生就會賺錢的「稀有動物」。在1997年至2005年，於英國著名對沖基金GLG Partner效力期間，他掌管的基金在扣除各項費用後，年度化回報率達23.1%，遠高於同業平均水平。
他在2007年2月創建了自己的對沖基金公司，不久便遭遇金融海嘯，惟直至2011年，4年內取得的年度化回報仍達11.3%，惟想不到2018年難玩程度竟較2008年更惡劣。
【7、今年有辦你睇！只有冧市才能解決問題】
面對市況難玩，或許最好是來一次痛快大跌，從頭再來！近年是美股大好友、今年3月才轉軚睇淡的美國投資大師、Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen本周警告，美股面臨多重利淡因素，唯一解決方法就是來一次大冧市。他總結6大冧市原因：
●估值高
目前的美股市盈率中位數為二次大戰以來最高；標指市銷率(即股價/銷售收入)為歷史新高；美股總市值相對名義國內生產總值(GDP)為歷史新高(這又稱為「股神指標」)；由2013年諾貝爾經濟學獎得主席勒自創的經周期因素調整後市盈率(CAPE)，已升至自1881年有數據以來的96個百分比(100為最高，意味美股已貼近史上最貴)。
●全民就業
歷史顯示，全民就業將帶來薪酬趨升，結果是聯儲局要推行緊縮貨幣政策、債息趨向上揚，以及通脹升溫。
●聯儲局政策趨緊
這個不用多解釋，聯儲局今年以來已不斷加息，金融市場流動性已趨緊。
●市場內相關性低
在一年前，市場內相關性仍高，即大市反映着個股也普遍上升，是牛市健康現象。惟今年相關性已很低，並低於1952年至今的97%時間，即大市看似平穩，但實際只靠個別股份支持，大部分個股已跌得很殘或大幅跑輸大市。
若以1952年以來數據推算，如此低的相關性預示未來12個月標指回報僅4.88%，即股市就算不大冧，也很難再創新高。
●目前波動性仍低
儘管美股今年經歷兩次調整10%，但整體波動程度其實仍然很低，投資者認為今年波動已很高，只不過是由於2017年太平穩，導致有此錯覺。
●企業盈利預期下降
2019年美國企業盈利很難看好，這是股市難大升的主要原因。
因此，Paulsen總結，要消除上述6大憂慮的唯一方法，就是要來一次熊市，即由高位累挫最少兩成。
【8、今年有辦你睇！愈有名氣 估市愈衰】
2018年快過去，亦是為預言「派成績表」的時間！結果是：愈著名的所謂殿堂級專家，表現愈不濟；愈名不經傳的後起之秀，反而愈準。
●著名專家：達利奧(不合格)
全球最大對沖基金Bridgewater創辦人、回報跑贏索羅斯而號稱「鱷王」的達利奧(Ray Dalio)在今年1月底時仍然是「大好友」，並說：「如果在2018年坐着持有現金，將會非常愚蠢。股市料升到你唔信，主因是美國經濟處於好時光，通脹不是問題。」
結果錯到離譜！外國媒體給予他「F」的不合格評價。他目前最新預言是2019年會大冧市，全球經濟似1930年代大蕭條前夕，結果又會否相反？
●著名專家：米勒(不合格)
曾有「新股神」美譽的著名基金經理米勒(Bill Miller)在今年初預言，投資者要準備好股市將迎來「巨大升浪」，隨時暴漲30%。結果錯到離譜！外國媒體亦給予他「F」的不合格評價。他目前未有2019年展望。
●後起之秀：Erik Swarts(A級)
獨立交易員及Market Anthropology網站創辦人Erik Swarts於8月2日表示，股市將面臨大災難，由今年4月起的反彈浪已屆尾聲，情況猶如銀價一樣。結果美股上演「血色十月」，銀價今年以來亦累挫17%以上。結果正確！外國媒體給予他「A」的最高評價。
●後起之秀：Tim Knight(B級)
Slope of Hope博客分析員Tim Knight在今年11月初已預言，投資者要準備好今年餘下時間都是「殘酷」的，政治危機只會愈益嚴重，令金融市場陷入惡性循環。結果正確！外國媒體給予他「B」的次高評價。。
●後起之秀：Joel Kruger(A級)】
LMAX Exchange外匯策略師Joel Kruger在11月30日警告，股市仍會有災難發生，走勢將會很醜陋，不宜博反彈。結果正確！外國媒體給予他「A」的最高評價。
【9、真正專家：新興股市明年「升到你唔信」】
既然後起之秀更準，那麼，2017年底正確預言2018年的「真正專家」，又怎樣預言2019年？以下是香港投資者較關注的預測：
●美元強勢不再
回顧2017年底，極大部分人因預期特朗普要減少貿赤及財赤，美元需要貶值，極少數人估2018年美元強勢，資產管理公司DWS首席外匯策略師Stefanie Holtze-Jen正是極少數專家言中。
她最新估計美元於2019年難保持強勢，預計歐元兌美元會處於1.15水平。
●新興股市「升到你唔信」？
股市方面，Weiss Multi-Strategy Advisers對沖基金分析師Jordi Visser於今年1月底警告新興市場見頂，結果言中。
他目前預計2019年該區股市將是亮點，原因同樣在於美元轉弱，以及中國將推出經濟刺激政策。他估計，iShares MSCI新興市場股市ETF將大幅跑贏美國標指15至20%，中國科技股、新興市場主權債券，以及新興市場貨幣同樣吸引。
值得留意的是，上述ETF是重注中國股市，持有不少騰訊(00700)等中資股股份。
【10、想實現財務自由？你有得揀：需要X年】
最後分享一下不論你是否打工仔，相信都想有朝一日實現財務自由，優哉悠哉地生活。那麼，你就要看看「唔使撈時間表」！(本文附圖)
●假設
外國傳媒做好統計，並發表了一幅圖，當中的假設是：每年將全部剩餘閒錢用來投資，每年平均投資回報5%，而在實現財務自由後，每年平均可以在投資組合「永續」提取4%現金作為生活費。
●例子一
不明白上述的假設？不要緊，看例子就會明白：
若你每年除稅後淨收入是31.2萬港元，即未計任何花紅，月薪為2.6萬港元，而每年總開支是23.4萬港元，即每月約1.95萬港元，那麼，根據計算，你要等31.9年才能實現財務自由。換句話說，你每年是將淨收入與開支餘下的錢，全部拿出來投資，每年金額是7.8萬港元，假設回報5%。在31.9年後，你就可以在投資組合裏每年提取4%回報作為花費，而不會令組合沒有錢。
或許你會問，將全部閒錢拿出來投資，應急錢怎樣辦？由於上述計算沒有包括花紅，或許花紅可作為交稅及儲應急錢之用。再者，每年開支也可以計入應急錢。
●例子二
同一道理，如果你每年除稅後收入達70.2萬港元，即未計任何花紅，每月收入5.85萬元，而每年開支僅15.6萬港元，即每月1.3萬港元的話，那麼，只需6年，你就能實現財務自由。不過，假若你同樣是每年收入70.2萬港元，但每年開支亦達66.3萬港元，即每月5.52萬港元的話，要實現財務自由就須60年。
簡而言之，「大花筒」是不能實現財務自由的，有得必有失。
●例子三
若以「月入3萬的香港人」來看，假設每年除稅後收入39萬港元，即未計任何花紅，月入3.25萬港元，而每年開支31.2萬港元，即每月2.6萬港元，要實現財務自由需時36年；不過，若每年開支減至23.4萬港元，即每月1.95萬港元的話，要實現財務自由只需21年。
總結來說，由於例子是假設每年投資回報5%，只要投資回報更高，實現財務自由的時間就會愈快。以香港恒生指數來看，於1964年以100點基數誕生，50年後，即2014年，累積升幅高達246倍，複合年度化回報為11.6%，計及股息的年回報更高逾15%。換言之，每年平均投資回報5%並非遙不可及。
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