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2019年5月26日 星期日

深度解構:【深度解構】中美貿易戰邊個贏緊?七大領域全方位比較! __,中美貿易戰,

曠日彌久的中美貿易戰已對全球經濟造成衝擊,雙方進行了多輪談判,惟至今仍未能達成協議。有外國傳媒綜合了貿易戰對7大領域的影響,分析兩國在爭端中,誰的優勢 ...




曠日彌久的中美貿易戰已對全球經濟造成衝擊,雙方進行了多輪談判,惟至今仍未能達成協議。有外國傳媒綜合了貿易戰對7大領域的影響,分析兩國在爭端中,誰的優勢更大。判斷如下:

●【貿易:美對華貿3年最低──美國勝】

美國總統特朗普多次表示,中國對美的巨額貿易順差是佔美國便宜。隨着關稅影響漸深,今年3月美國對華貿易逆差創下3年新低。從這項指標而言,美國達到了削減對華貿赤的目標,先贏一局(參見附圖一)。

●【物價:美國消費者受累更深──中國勝】

有意見認為,特朗普的關稅將推高消費品價格,但目前為止,由於關稅規模仍然有限,故未見廣泛影響浮現。惟事實上,在去年7月的美國對華第一輪關稅實施後,截至今年4月,美國7個關稅類別下的商品價格上漲1.6%。(參見附圖二)

就中國而言,關稅不會對消費者最終支付的價格產生直接影響,原因是中國對美商品加徵的關稅多為原料,而不是終端商品。中國對美的7大關稅進口產品是大豆、黃金、銅廢料、廢紙、液化天然氣、棉花,以及液化丙烷。由於美國消費者所受影響明顯較深,故此局應為中國贏出。

●【經濟增長:中國經濟危機更大──美國勝】

近期兩國均出現經濟疲弱迹象,但中國經濟乎正在以更快的速度放緩(參見附圖三)。中國4月工業產出、零售銷售,以及投資放緩均超出市場預測。相比之下,美國零售銷售疲弱、工業產出亦在4個月內第三度下跌。

不過,分析認為,中國在推出財政及貨幣政策時仍投鼠忌器,原因是企業債務高企,令中國需要「去槓桿」,以降低金融風險,意味着不能像以前那樣,用寬鬆標準提供貸款。相反,美國則沒有這方面的顧慮,故美國在確保經濟增長方面的優勢更大。

●【投資:華對美投資銳減──中國勝】

2018年,美國對華投資僅略有下降,而中國對美投資則明顯下滑。數據顯示,去年中國對美國的直接投資下降超過80%,從2017年的290億美元和去年的460億美元,下降到50億美元。同時,美國對華直接投資從去年的140億美元,降至130億美元。因此,在兩國獲取對方直接投資方面來看,美國較為吃虧。

●【股市:標指跑贏滬綜指──美國勝】

儘管貿易戰對中美股市均造成打擊,但美股表現明顯較A股優勝。去年滬綜指跌幅達25%,而美股標指跌幅僅為其1/4。若以2018年初時的股市為基準,目前美國股市仍然跑贏。(參見附圖四)

●【貨幣:人幣貶值互有輸贏──打和】

受貿戰影響,過去一年人民幣兌美元匯率下跌逾7%,為中國出口商提供提供了重要緩衝,抵銷關稅帶來的衝擊,未來可能進一步貶值。然而,人民幣貶值亦會導致企業償還外債的成本增加,以及可能會觸發資金大舉流出,對中國經濟好壞參半,因此可視作「平局」。

●【零售銷售:增長齊下跌──打和】

美國4月零售銷售增長在3個月內第二次下滑,而中國3月的零售銷售增長放緩亦超過預期。惟目前未有迹象顯示,雙方因貿易戰而導致消費行為減少。不過,倘特朗普對所有中國進口商品徵收關稅,而中國再展開反擊,則可能會嚴重影響消費者信心,進一步打擊經濟。

值得留意的是,美國消費佔經濟增長比例達七成,故特朗普對「晒冷」徵收全部中國進口貨品關稅仍有顧忌。

【接下來要留意甚麼?】

目前最值得留意的是,華為麒麟晶片的新品發布會將在周四(5月30日)進行,該款晶片是旗艦人工智能手機晶片,能否續用英國晶片設計公司ARM架構成為發布會的最重要焦點。

再者,就算能續用ARM架構,若台積電暫停合作,華為晶片的「備胎」計劃亦恐怕要落空,因目前全球只有台積電能做到如此精細的晶片。

因此,除了特朗普於社交媒體Twitter帳戶每日的留言外,投資者亦不妨注意周四的動向。

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