《1周10大驚奇》早於去年底引述異象預言，股市樂觀時間最少到今年5月，在3月14日警告「五窮六絕」不簡單，惟4月20日預言未來半年「升到你唔信」，6月15日則轉軚看淡至今。每周率先總結，絕不會文過飾非，冀帶來具國際視野的另類參考。之後會怎樣？下周小心「黑天鵝」！
【1、全球經貿戰升級！特朗普炫耀「強美元」】
美國總統特朗普本周又有新動向，似轉軚支持「強美元」！他的「大腦」、美國白宮首席經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)周四(8月16日)表示，「強美元」是對美國經濟有信心的信號。
特朗普本人亦在其社交媒體帳戶Twitter留言，指出「我們的經濟正是史上最好，資金正湧入我們珍貴的美元，是之前很少見到的。企業盈利比之前任何的時候要好、通脹低企，營商信心亦較歷史任何時候要高。我們正保護工人，為數十年以來首見。」
就在上月，特朗普才怪責「強美元」不利美國，目前可謂又轉口風，是值得警醒的信號。
【2、為何要「強美元」？或旨在引爆新興市場危機】
為何特朗普轉向炫耀「強美元」？經濟與金融問題研究網站Wolf Street創辦人Wolf Richter給出答案！很明顯是瞄準全球新興市場。
他引述數據，2018年餘下時間將有超過2,000億美元(約1.56萬億港元)、以美元計價的新興市場債券及貸款到期，之後在2019年有高達5,000億美元(約3.9萬億港元)相關貸款到期，涉及的政府及企業要選擇還清債務或再融資「債冚債」。到了2025年，相關國家政府及企業更要面對2.7萬億美元債券及貸款到期，這仍未包括以歐元及日圓計價的債務。
別輕看這潛在危機，當金融市場條件遭收緊，一些新興市場國家就會知道再融資變得困難，因為美元貴了，本國貨幣兌歐元及日圓也貶值，令「債冚債」成本大增。
舉例來說，今年4月墨西哥政府有能力發行1,350億日圓(約12.6億美元)債券，分別於5年、7年、10年、20年後到期，該國財長表示成本是「歷史低位」，目前情況當然不一樣。
又例如土耳其，該國截至2017年底的美元計價債務達1,950億美元，佔整體經濟總量23%，同時亦有一定數量債務是以歐元計價，令整體外債佔總GDP逾50%！換句話說，該國根本頂不住本國貨幣里拉大幅貶值。
除了土耳其，阿根廷、匈牙利、波蘭，以及智利，其外債佔總GDP亦超過50%。作為南亞最大經濟體的印尼也好不到那裏去。
【3、特朗普去到盡！要強美元 或又要人民幣升值】
以上新興市場都是「小國」，戲肉當然是中國！中美定於8月22至23日(即下周三及四)重啟經貿談判。有專家警告，人民幣下周將是「主角」！
美國華盛頓國際金融協會(IIF)首席經濟學家Robin Brooks表示，中美談判很有可能會談到怎樣處理人民幣。他說：「中國基本上以人民幣貶值來應對美國的關稅政策，我認為最終會適得其反。如果美國要解除中國應對首輪關稅所作出的策略的話，就要促使人民幣升值。否則，美國會繼續威脅增加對中國貨品的關稅。」
政治研究機構Eurasia Group亦估計，接下來中美談判的美方代表、財政部負責國際事務的副部長David Malpass會警告中國不要再讓人民幣貶值。目前的潛在風險是美國會堅持要求中國將人民幣升值至近期高位(即貿易戰之前)，惟中國很大機會認為這樣的要求不可行，主因是市場壓力。
自特朗普正式在7月6日向中國打貿易戰後，人民幣急速貶值，今年以來已跌約6%，抵銷了大部分影響。
【4、國際級大師：熊市未算慘 最慘係「陰乾式下跌」】
面對特朗普大搞「讓美國再次強大」，國際級大師也表明股市絕望！國際知名逆向投資者、曾準確預言過去兩次特大危機、被傳媒譽為「傳奇災難預言家」的GMO資產管理創辦人Jeremy Grantham本周警告，隨着貨幣及貿易戰持續，美國股市9年「牛市」即將告終！
早於2017年12月，他已警告投資者要注意泡沫，2018年1月更警告市場人士過分自信，對風險視若無睹。他舉例，其公司的員工曾遇見一位老婦人，問員工：「是否應該將價值約30萬美元的房屋賣掉，然後把資金投進股市？」員工反問：「妳期望得到甚麼呢？市場平均每年升17%。」老婦人就回答說：「我想有20%回報。」
對於Grantham來說，這就是股市過分亢奮的表現，同時印證了金融市場有泡沫，令他開始覺得爆泡在即。
或許香港投資者未太認識他，他於美國以至全球是非常有名氣的，曾準確預言2000年科網泡沫及2007年次按危機，再之前也於1980年代末期準確警告日本經濟泡沫。故此，他的言論舉足輕重。
自今年1月後，這幾個月以來他鮮有評論，本周可謂打破緘默預測牛市快死。至於冧市會是怎樣呢？他預期，由於已有了貨幣及貿易戰，今次的冧市將是漫長的心理折磨，例如先升10%，之後跌15%，再反彈12%，之後又挫14%。要歷時數年時間，才會累挫20至25%，不似會直線式暴瀉50%。惟這樣更慘。
【5、國際級大師：要警醒「明斯基時刻」】
除了Jeremy Grantham，另一位國際級大師也重申其看淡立場！早在今年3月轉軚看淡股市、曾揚言美股下跌空間達40%的管理資金規模高達3,050億美元的投資服務公司Guggenheim Partners首席投資主管Scott Minerd本周再次警告，土耳其貨幣里拉崩潰，猶如1997年泰銖貶值，將會導致全球危機。
他呼籲投資者切勿自滿，要留意季節性危機，須謹記股市在1987年8月見頂、泰銖在1997年7月崩潰，並明言：「明斯基(明斯基時刻)提醒我們，穩定會導致不穩定。」他預期，美國經濟將在2019或2020年陷入衰退，重申股市下跌空間達40%。
何謂「明斯基時刻(Minsky Moment)」？名稱來自已故的經濟學家明斯基。其理論是當市場長期穩定，實際上是在鼓勵投資者借更多的錢、承擔更多風險，最終引發槓桿過度，日積月累就會突然令資產價格慘烈地暴跌。回顧1998年亞洲金融風暴時，俄羅斯亦爆發危機，拖累大型基金爆煲，放大了金融風暴威力，由於市場人士對俄羅斯為何突然引爆風暴摸不着頭腦，造就「明斯基時刻」理論興起。
【6、「明斯基時刻」不斷上演 大行仍叫買騰訊】
講起「明斯基時刻」，其實今年已不斷預演，例如Facebook及舜宇光學這些大型股單日可以暴冧兩成，連騰訊(00700)本周亦一度上演災難式下跌！
事緣在周三(8月15日)公布季度及上半年業績遜市場預期後，股價在外圍曾狂瀉一成，雖然最終在周四跌幅不算多，但由1月歷史高位476.6元瀉至最低319元，事前又有多少人能預測到呢？
騰訊公布業績後，大行隨即上演「大合奏」！全線調低目標價，當中僅麥格理一家仍看500元以上，目標價為529元，為全城「最牛」；最狠的大行則狂劈目標價兩成左右，其中，摩根士丹利提到，騰訊最「熊」睇250元。
不過，大行劈目標價或許是投資者預計之內，更驚人的可能是全部大行的「共通點」仍是呼籲「買入」騰訊，目標價較周五(8月17日)收市價337元仍有可觀的上升空間。惟值得留意的是，騰訊股價歷史高位為476.6元，現時只有兩家大行的目標價高於歷史水平。(本文附圖)
【7、異象！道指創下近60年紀錄 留意「25886」！】
睇完特朗普及「明斯基時刻」，不妨再看看本周有何異象。美國道指截至周四(8月16日)創下了一個約60年的紀錄！這就是藍籌股已經連續132個交易日未能自今年低位累升10%以上，為1961年創下的223個交易日以來最長，即57年以來上升動力最弱。
道指在今年3月23日收市創下23,533點的年內低位，若要擺脫調整區間，則要在收市企穩25,886點或以上，因為這會反映後市仍有動力，一旦能升穿，就顯明「牛市」力氣仍十足。
美國知名財經網站分析師Ryan Vlastelica警告，股市長期沉悶並不尋常，根據122年往績，道指的調整時間平均是50個交易日左右，最近的5次(不包括今次)調整時間少於40個交易日。值得留意的是，上述的數據是假設「牛市」未死，未包括向下爆邊陷入熊市。故此，現時的情況更令人憂慮。
【8、異象！「黑天鵝指數」又再預言30日內麻煩】
道指能否擺脫悶局呢？若參考俗稱「黑天鵝指數」的偏斜指數(CBOE Skew Index)，答案可能是向下居多。它在周一(8月13日)創下歷史新高，高見159.03點，儘管之後回落，但已足夠預示有大麻煩！根據往績，該指數的「安全區間」為100至150點，若升穿則預示未來30日股市恐有「大事」發生。簡言之，目前是值得警惕的時間，直至9月12日左右。
何謂「偏斜指數」？這是用來量度投資者買入認沽期權(即「賭跌」)的活躍程度，由於賭跌即代表市場人士覺得股市有可能突然大跌，故亦被稱為「黑天鵝指數」，數值愈高，就愈反映投資者情緒愈緊張。
現時詭異的是，該指數與俗稱「恐慌指數」的VIX指數走勢背馳，即VIX指數仍處低位(約13水平)，沒有大升，亦未飆至20的平均值，反映市場沒有出現恐慌。
那麼，一個指數創新高，一個又未到20以上的恐慌水平，應怎解讀呢？往績顯示，一旦兩者走勢背馳，即「黑天鵝指數」飆升而VIX指數仍處於低位的話，意味未來30至60日股市更加有機會存在下跌風險，即美國標指在未來1至2個月就有麻煩，原因是VIX指數反映市場整體不恐慌，但偏斜指數則主要反映專業大戶看淡，通常大戶較準確。(本文附圖)
【9、異象！銅價陷熊 預示經濟難睇好】
除了關注股市及匯市，金融市場有云：「要觀察經濟大勢，一向是商品先行，股市次之，實體數據最滯後。」投資者也不妨多留意商品，本周全球經濟「晴雨表」響起警號了！
銅價自周三(8月15日)正式「陷熊」，報每磅2.552美元，跌4.3%，為2017年6月25日以來最殘，並正式由高位累挫20%，技術上陷入熊市，縱使在周四有反彈，惟周五再次下挫。
銅價被經濟學家稱為「銅博士」，為全球經濟「晴雨表」，用途廣泛，主要反映房屋、製造業，以及消費品的需求。由於中國是全球最大銅消費國，銅價暴挫亦意味着中國房地產建屋需求轉弱。
TD Securities商品分析員Ryan McKay表示，銅價下跌夾雜着不同因素，中國經濟數據疲弱及貿易戰是主因，同時亦加上美元轉強，令一眾商品價格有下跌壓力。
值得留意的是，上次銅價陷入熊市是2015年8月，當時正值中港股市大冧之時。
【10、最後...小心意大利又惹起市場恐慌】
最後提一提，或許市場焦點落在中美、甚至土耳其，惟別忘記在今年5月曾惹起市場恐慌的意大利。該國政府即將受到考驗，或會為金融市場帶來動盪。考驗來自該國議會需要盡快批准來年的財政預算案，並於今年10月中前交給歐盟委員會仔細審核。不過，更大的難題來自金融市場。
約翰霍普金斯大學(Johns Hopkins University)國際政治經濟學教授Erik Jones警告，該國的財政預算案將是市場人士審視該國政府誠信的重大考驗，因為這關乎長期債務是否具有可持續性。一旦市場認為該預算案只會增加財赤，從而令意大利債務不能持續的話，就會帶來金融市場災難。
數據顯示，意大利為歐元區政府債務問題第2大的國家，債務佔國內生產總值(GDP)達130%左右，而意大利又是歐元區第3大經濟體(不計英國)，一旦債務前景被受質疑，像去年或今年5月的金融市場動盪將會重演。
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