2016年1月14日 星期四

人民•弊 [壹週刊 - 1349] __,M1,

上週A股實施熔斷機制,即遇上跌市,觸發兩度停市,上週四更開市不足十五分鐘便告收市。加上人民幣多番下跌,人民真正「弊」。(路透社圖片)封面故事人民•弊人民幣,曾是「熨金」的貨幣。商戶見人仔笑逐顏開,市民愛做人仔定期,賺息又賺價。沒有人仔在手,有如與時代脫節。但只是半年不到的光景,人民幣已變成「人民•弊」。繼去年八月內地央行㩒低人民幣中間價,觸發人仔急速貶值後,踏入一六年,人仔再次出現大幅貶值,至今累 ...


上週 A股實施熔斷機制,即遇上跌市,觸發兩度停市,上週四更開市不足十五分鐘便告收市。加上人民幣多番下跌,人民真正「弊」。(路透社圖片)

封面故事

人民•弊

人民幣,曾是「熨金」的貨幣。商戶見人仔笑逐顏開,市民愛做人仔定期,賺息又賺價。沒有人仔在手,有如與時代脫節。但只是半年不到的光景,人民幣已變成「人民•弊」。

繼去年八月內地央行㩒低人民幣中間價,觸發人仔急速貶值後,踏入一六年,人仔再次出現大幅貶值,至今累積縮水百分之七,香港師奶的人仔定期,全部蝕價蝕息。勢色不對,內地大媽再次帶頭,拋售人仔換美金,掀起走資潮。央行重施故技,暴力救匯,不惜禁止部分香港銀行的跨境人仔業務。可惜,中國經濟下滑已是不爭事實,環球貨幣貶值潮下,人民幣已被推上浪尖,更兇狠的巨浪還在後頭。不想沒頂,即斬人仔!

近日人仔匯價的上下波動,令在岸人民幣及離岸人民幣出現嚴重差價,令炒家有利可圖。由於人仔離岸價較低,炒家在離岸(如香港)以美金兌換為人民幣,匯入內地,然後以貿易名義,將這筆人仔轉為美金,再以貿易名義匯返香港,便可賺取當中的人民幣差價。由於資金嚴重外流,人民銀行除不斷在離岸市場買入人仔托價,還出了一招:就是限制部分外資銀行的人民幣業務,為期三個月,當中包括星展及渣打。根據本刊獲得的「禁令」,人行指發現有企業利用虛假或重複單據進行款項匯出匯入,從中圖利,但銀行未提高意識,故「一刀切」懲罰銀行及限制炒家行徑。

然而,有外資認為阿爺托市力度只屬「皮毛」,加上在岸中間價多番下調,外資賭在岸價亦會遲早再跌,故在離岸大手沽空人民幣,幾日間人仔在岸及離岸差價進一步拉闊,未能止瀉。人民銀行惟有再出第二招:本週一、二,中資行減少在離岸釋出人仔,從而夾高人民幣同業拆息,本週二拆借人仔的隔夜息仍夾高至 66釐,令沽空人仔需要借貨平倉的炒家,損手爛腳。

人民幣匯價經多方干預,近日顯著波動,難免傷及無辜,當中包括日常需人民幣作貿易周轉的廠家。而有形之手,亦難敵市場力量,近月內地人民築起「血肉長城」,不過並不是守護人仔,而是出盡力沽人仔。

人仔有機跌回一算

十年前,人仔兌港幣約 1算,內地物價尚算便宜,本刊記者曾跟師奶北上買雞,假如人仔再貶值,或能刺激港人如以往一樣北上消費。(關永浩攝)

人仔過去幾年大幅升值,內地人來港購物等同八折,走水貨有利可圖,令上水的水貨客問題更為嚴重。(關永浩攝)

人民唔信人民幣

生生外幣找換店老闆麥炳生指,近日多了很多客人把手上人仔轉走,為了不收太多人民幣,減低風險,他會再把人仔兌換價格掛低一點。(林志謙攝)

中國大媽(泛指散戶)一向是內地金融市場的探熱針,近月大媽即出動瘋搶外幣,不少內地銀行出現人龍。有上海銀行出招,規定兌換五千美元以上需要提前預約,每週最多購匯三次,每次最多一萬美元。另外,銀行網絡亦經常出現系統「故障」,令客戶在網上難以兌匯。上星期五,記者到訪多間深圳銀行,發現仍有不少市民來到查詢人民幣事宜,人流明顯比證券行多。有建行的職員表示:「這幾天大約有一半客戶,都是問人民幣轉成美金的,但真正的投資客早就換完了,不會等到現在。」由於內地居民每年只可以兌換五萬元美金,所以很多人「十二月額度剛用完,今年一月又再換。」鄰近福田口岸的建行分行,有職員指,銀行的港元儲備幾乎「日日清」:「早上運錢過來,下午兩點不到就換完了。」

另外,渣打深圳分行有職員指,早在人民幣加入 SDR(特別提款權)時,已建議客人沽人民幣,「依家定期年息最多都係一點五釐息左右,賺埋都唔夠蝕匯價,基本上無人咁做。」他指現時客人都是做美元定期為主,由於兌換有上限,不少人都換為投資在美元定價的產品,「有錢人嘅錢都換晒做美金放喺國外,依家國內經濟愈嚟愈唔好,股市又跌,人民幣又貶值,個個都想撤走資金。嗰時好多人無聽我講去換美金,依家先嚟後悔!」

針對外資行

離岸在岸 差價拉闊

內地人匯款,主要透過俗稱「地下錢莊」的找換店,他們過去繞過監管,讓人民幣自由兌換,但去年中開始,為了防止更多外匯流走,各地公安展開新一輪打擊地下錢莊行動,拉人封鋪,沒收匯款。上週,記者致電本港一間有多間分店的「地下錢莊」,表示想從內地轉八百萬人民幣來港,並兌換成港幣,職員回答時明顯小心翼翼:「五百萬樓下都無問題嘅,五百萬樓上就會引來關注㗎。」並指示記者將匯款分多天進行。而沙田生生外幣找換店老闆麥炳生指,近日雖然多了客人沽售人仔,但他們為了不收太多人仔,會掛一個較低的兌換價,「今日市場掛 860,我哋掛 870,價位唔好就做少啲生意,我哋唔想做咁大額嘅數,避免惹麻煩。」

內地大媽與阿爺的取態,互相角力。現階段中央未敢大力限制內地人沽壓,矛頭主力指向外資,招招都向國際炒家「開刀」。據知情人士透露,除星展及渣打,人民銀行向外資行發出的「暫停人民幣業務」禁令,包括德意志、高盛及摩根大通,反映內地亦基本掌握炒家「行蹤」。提到有關禁令,有關銀行均三緘其口。上週四,星展零售銀行業務及財富管理副主管潘燕明出席新 app發布會時,有記者提到禁令,她即面色一沉指:「 No comment.」

人仔走唔走?

部分外資行於國內被禁止買賣人民幣,據知包括渣打、星展,亦被要求暫停購售人仔業務三個月,此為人行發給渣打的「禁令」。

人仔走勢波動,睇錯市況及時機的兇險,將是「左一巴、右一巴」。一四年十一月,香港取消人民幣每日兌換兩萬元的上限,銀行紛紛出高息吸客,吸引不少市民兌換人仔做定期,轉眼一年。五十多歲的梁師奶,當日把手上二十六萬港紙轉為人民幣,在建行做一年定期,年息四釐。不過,過去一年人民幣已貶值百分之七,她最終得不償失。一直打算作長線投資的她,眼見人仔一直貶值,對於堅持長揸不放,或是止蝕離場,至今仍六神無主,相信正是大部分散戶的寫照。

Chartwell Capital首席總監陳惠仁認為,決定走與唔走,還看人民幣預期跌幅的「深度」:「走人仔嘅成本好高,有啲人仔定息產品,可以有五釐回報,但轉揸美金,回報可能只有一釐,仲有轉外匯嘅手續費。一來一回,加上唔易把握時機,要跌一成,沽人仔才 make sense。」

不能唱淡人仔

環球熊市

現時市場對人仔貶值幅度,眾說紛紜。德國商業銀行外匯研究主管 Peter Kinsella向本刊透露,他們預期人民幣今年內會再貶值最少百分之五。他認為人民幣貶值,不少地區如台灣、馬來西亞及韓國等為維持競爭力,都會下調幣值,人民幣面臨再大幅貶值的危機。

部分貼近市場的內地分析員,睇得更灰。有「預測帝」之稱的興業銀行首席經濟學家魯政委,就指一六年人仔會貶值一成五。曾成功預測去年人仔跌百分之五的他,指人民幣貶值是大趨勢,是為了救中國經濟,「主要是人家動時你沒動,其他發達經濟體的貨幣之前都出現明顯貶值,你之前不貶是因為經濟還行,但中國經濟已下行了八年,還不貶值,怎麼相信?」不過,一名中資銀行的外匯分析員透露,中央為減低輿論的壓力,已下令部分中資分析員,不可以公開唱淡人民幣。

熔斷機制觸發環球股市大跌,美股今年首週累挫逾千點,跌幅超過 6%,本週港股亦跌穿 20000點。(法新社圖片)

他又表示,去年底市場普遍預計人民幣跌二至三個百分點,是太樂觀,「中國經濟唔得,就算人民幣匯率係由政府控制,但最後李克強(國家總理)做決定都要睇番經濟情況。」問題是跌多少才夠呢?他表示,以澳元及日圓為例,過去三、四年都累積跌了三成。「去年全年人民幣兌美元跌百分之五,但係睇番去年最高位係 6.03,最低係 6.6,相差近一成,即係話人行容許人仔波幅接近一成,亦即合理化咗一年跌一成。今年及明年中國經濟都唔會好,人仔連續三年,合共跌三成,並不誇張,只是和其他國家嘅貨幣睇齊。」

他透露,中央動用外匯儲備撐人仔,減慢貶值幅度,但卻面對兩難局面。「匯價跌,外匯流失得快,但動用外匯儲備入市撐人仔,用錢比撐股市仲要多,因為外匯市場嘅交易係勁過股市好多。去年,中央選擇撐股市,今年應該會揀匯市。最近中央不單在境內入市,在境外亦有買人仔,因為如果離岸價跌得太快,在岸價亦會有壓力。」

股市搏唔搏?

人民幣貶值觸發 A股下跌,連帶環球熊市。過去數年,全球吹起新興市場概念,尤其押注中國。風水輪流轉,無了中國這 sexy概念,不少基金被贖回或倒閉。例如國際知名的對沖基金 Nevsky Capital都已關閉旗下的新興市場基金。基金 Chartwell Capital首席總監陳惠仁亦指,過去一年不少基金公司陷入困境,他坦言:「我知好多 fund執笠,亦有好多贖回,捱得好辛苦。」原因是環球找尋投資機會已經不易,新興市場尤其內地更加充滿變數。「我哋都有興趣買 A股,但市場透明度唔高,我哋都揀唔落手!最後買咗 A股 ETF,但依家無揸。」

上週 A股大跌市,兩度觸發熔斷機制,最終中證監宣布暫停,股市一度反彈。但本週一、二 A股及恒指仍然下跌,未能重上二萬點。交銀施羅德投資管理(香港)副董事長雷賢達指,這反映國內經濟前景仍然疲弱,投資及消費意慾低,加上企業亦無實際盈利支撐股市,「面對呢個下跌嘅市場,係消耗人嘅意志,好多人都意興闌珊,就算政府出手干擾,只係令個市分段下跌。但市跌唔會長期嘅,等國內經濟重組好,股市才可以上升,估計要一段時間,但速度亦比較慢。」

陳惠仁則指雖然投資氣候不佳,但仍然有心水「火中取栗」。「揀國企唔係揀最好嘅,係揀啲最差嘅。因為差嘅先搏到佢被收購重組,反而大隻嘅國企有國家任務,要硬啃業績差嘅國企。」

買金不如揸 Cash

資金流向避險資產,推高金價,上週金價曾升至 1,112.95美元,為去年 11月初以來的最高位。(廖健昌攝)

股市匯市雙輸,沉寂多時的金價即出現回升勢頭。但恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培表示,最近金價回升與股市並沒有關係。「雖然黃金有避險作用,但是 56%的黃金交易係飾金,所以影響最大係經濟好壞。」他解釋,最近黃金回升,是因為印度去年十一月實行的黃金貨幣政策失敗,「印度原希望透過呢個政策減低黃金入口量,但市民根本冇意慾將黃金存入銀行。」金價有望升至每盎司 1,160美元,但難以突破 1,200美元的關口。「中國及印度都係黃金最大嘅消費國,而兩個國家嘅經濟都差,金價難大升。」一六年伊始,金匯股都難沾手。現金為王,無貨在手已可跑贏大市,原來就是大贏家。

人仔跌 3%打和

假設你仲有 100萬人仔喺手未走,眼見人仔個勢係咁跌,走定唔走?一年後回報有咩唔同?

《轉走》

即時離場,要考慮兌番港紙,銀行須收取差價,按恒生賣出價 1.1588*計算,可換番 115.9萬港幣。假如再全數做港幣定存,以現時約 1%計,一年後有$117萬。

《死都唔轉走》

當人仔跌 3%

100萬人仔以年息四釐計,做定期一年後約有$104萬,屆時貶值 3%,即賣出價 1.124計算,一年後折算約有$116.9萬港元。

近乎打和

當人仔跌 5%

賣出價 1.1計算,一年後折算約有$114.4萬港元。

蝕多$26,000

當人仔跌 15%

賣出價 0.98計算,一年後折算約有$102萬。

蝕多$150,000

*本週一恒生匯價

套利搵銀大法

1.將一千萬美金以離岸價買入人民幣

2.將該筆人仔,以貿易名義匯入內地,以在岸價兌換回美金

3.將該筆美金再匯返香港

4.賺取差價

註:匯率截至 1月 12日下午

睇重中國 淡馬錫最陰功

超人過去一兩年逐步撤資,相反,替淡馬錫操盤的新加坡總理李顯龍妻子何晶(中),卻在內地大手掃貨,高下立見。(法新社圖片)

過往幾年中國好景,外資搶住投資,其中新加坡主權基金淡馬錫,吓吓瞓身投資內地企業。資料顯示,淡馬錫 2010年至今投資的 H股,包括建行( 939)、中國平安( 2318)、中信證券( 6030)等,金額至少達$1,612億,當中以去年 5月持建業地產( 832)押注最重,持股 26.99%,但股價至今已插水 42%。蝕本最嚴重的是 2011年初投資的中國智能交通( 1900),目前已跌 87.7%!粗略計算,其在港入股市值插水 18%,賬面蝕了$307億元。

另邊廂,目前中國有 3.44萬億美元的外匯儲備,其中有逾兩成由中國主權投資公司( CIC)管理, CIC近年征討外地能源項目同樣損手爛腳。加拿大傳媒報導, 2009年 CIC先後收購溫哥華 South Gobi Resources Limited,以及 Teck Resources部分股權,現前者瀕臨破產,後者股價大跌 77%; 2010年又投資兩間加拿大能源公司 Athabasca Oil及 Penn West,現時亦虧損嚴重。

撰文:財經組

攝影、攝錄:財經組

資料:黃詠茵

插圖:插圖組

news@nextdigital.com.hk


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