壹計就明
投資？兩個字！
「功夫？兩個字，一橫一直，錯嘅，瞓低囉，企得番度嗰個先啱晒，係咪咁話呀？」是電影《一代宗師》中的對白。現實中，小至一個門派、機構或媒體，大至一個國家、城邦或上週分享的庫爾斯沙嘴，都會面對不同的挑戰及各樣的風險，會有「瞓低」的機會；要「企得番度」，除了「等運到」外，就是要一代又一代人去堅守、去拼搏。上月，萬洲國際（ 288）成為藍籌新貴，依靠與風險拼搏外，相信亦依靠兩個字：收購！
不夠關員不開關
狹長的世界文化遺產庫爾斯沙嘴，由俄羅斯加里寧格勒及波羅的海三國之一的立陶宛共同管轄，由沙嘴南邊向北行，要離開俄羅斯管轄的沙嘴區，進入立陶宛管轄的沙嘴區。進入及離開俄羅斯是一項耐力的挑戰，數年前乘飛機到莫斯科，僅一班機乘客到埗排隊過關，一排就企了逾三小時。今次乘車進出加里寧格勒，進入時過關前後花了不足一小時，以為俄羅斯關口的效率也改善了不少，殊不知離開俄羅斯管轄的沙嘴區時，一等又等了逾三小時，原因據聞是關口的俄羅斯關員仍未上班。
走過不夠關員不開關的波羅的海加里寧格勒，回到不夠機艙服務員取消航班的香港，恒生指數上週微跌 1%，但仍有恒生指數成分股持續攀升， 9月初成為恒生指數成分股的萬洲就是其中之一。萬洲上週升了 3%，上週收市是 8.3港元，與上月初歷史高位 8.5港元，相差不遠，市值已逾 1,200億港元。藍籌新貴保持強勢，不期然就有人憧憬萬洲是下一個瑞聲（ 2018）；藍籌以收購壯大，有人又會擔心萬洲是下一個利豐（ 494）！
收購壯大的萬洲
在香港上市剛剛三年的萬洲，自稱世界上最大的豬肉食品公司，業務涉及生豬養殖，生產及銷售生鮮豬肉及包裝肉類。萬洲原是內地的雙匯集團，在 2013年香港上市及改名萬洲前，雙匯以約 550億港元收購全球最大豬肉生產商美國的史密斯菲爾德，成就了今天的萬洲。
以收購壯大的公司，例如利豐，每每經歷資產膨脹，包括商譽及無形資產膨脹後，營業額及利潤不升反跌，商譽及無形資產要減值，貸款及利息要償還等困難，當中在收購後保持營業額及利潤增長是一項耐力的挑戰。套入萬洲來分析，在營業額方面， 2015年跌 4.6%， 2016年反彈 2%，今年上半年亦僅升 2%；在利潤方面， 2015年僅升 2%， 2016年回復上升 24%，今年上半年卻又微跌 2%，可幸今年上半年不計生物公允價值調整前的利潤仍微升 1%。換言之，萬洲的營業額及利潤增長動力已大不如前！
收購？兩個字，收購壯大後的最終結果亦離不開兩個字，「一橫一直，錯嘅，瞓低囉，企得番度嗰個先啱晒」。不過，投資者亦要去堅守、亦要去拼搏，要留意分享了的一些訊息，趁「瞓低」前出貨，「企得番度」就入貨或繼續持有，有猶疑就要忍忍手。
林智遠 Nelson Lam
執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講 talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。
目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。
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