壹計就明
重複同樣的錯誤
「人類總要重複同樣的錯誤」是網上經常出現的一幅截圖中對白，來自《機動戰士 Z高達》的角色「阿寶」。阿寶的對白亦可用來形容上週炒燶 iPhone X的「果農」。
「重複同樣的錯誤」並不是指「果農」的投機心態，反正投機亦是正當買賣，僅風險有差異；也不是指他們應否已吸取炒燶 iPhone 8的經驗，而是指他們忽略了資訊的重要，忽略了分析資訊所帶出的信號效應。種瓜種菜，都要留意市場資訊、天氣資訊，何況買賣 iPhone及股票，也應留意相關的資訊。
資訊的重要
上週曾分享新電話 iPhone X接受預訂時，預訂在香港開始後 15分鐘內就瞬間額完，故此傳聞中的新電話水貨價一直高企。傳聞就是資訊，帶出的信號指出，在新電話正式出貨時，炒賣情況將再度狂熱。但在新電話預訂結束到正式出貨期間，就沒有其他資訊嗎？此期間最重要的資訊，是兩岸三地中，只有香港的網上預訂新電話，是「暫無供應」，其他內地及台灣的網上預訂新電話，都一直未有停止，出貨期亦僅三至四星期，換言之是貨源充足。
在內地及台灣貨源充足的情況下，香港的炒賣情況又怎再度狂熱呢？新電話炒賣不成，「果粉」還可把新電話留為己用，但「果農」就要蝕讓離場了。假如是認購新股，新股股價如跌破招股價，股民不想蝕讓離場下，把新股留為己用，可以嗎？方法或只有把新股當牆紙用！
三思雷蛇的真相
認購新股要留意相關的資訊，一手資訊可在聯交所網頁找到，例如新股的招股書；二手資訊可留意各媒體的分析，再互相引證。
認購新股熱潮持續，忽略資訊或也穩賺無賠，有媒體也分析新股雷蛇（ 1337）的財務資訊，指出「三大真相宜三思」，分別是連年虧損、收益增長遜行業增長及產品售價升幅慢。翻開招股書引證，媒體分析正確，但也留有餘地，未有指出一些更值三思的真相。
從損益表所見，首先，雷蛇不僅連年虧損，而且虧損連年擴大，由 2015年蝕了 2千萬美元，擴大至 2016年蝕了接近 6千萬美元， 2017上半年更蝕了逾 5千萬美元。其次，更嚴重是雷蛇收益增長遜行業增長下，雷蛇的毛利率亦連年持續下跌，毛利率由 2014年逾 34.3%，一直跌至 2016年的 27.9%， 2017上半年再進一步跌至 27.5%。資訊帶出的信號，是否顯示收益增長是靠降低毛利率或減價來支持？
從財務狀況表所見，雷蛇在收益仍增長下， 2017年半年結的貿易及其他應收款項與貿易及其他應付款項，卻同時顯著下跌，分別跌了 35%及 24%。資訊帶出的信號，是否表示貿易應收及付款項下跌，或源於半年結前的收益已在下跌？
「重複同樣的安排」還包括聯交所？新股的招股書總要在新股招股開始時，才可在聯交所網頁找到？是否料到小股民，每每忘記阿寶的提醒，「總要重複同樣的錯誤」，忽略資訊，甚至沒有能力，看那數百頁厚厚的新股招股書？
撰文:林智遠
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