壹計就明
股價倍升的公用股
股王就是股王？恒生指數上週載浮載沉，最終微升 0.3%，企穩在 29,000點之上，當中股王騰訊（ 700）功不可沒。上週三收市後，騰訊公布最新季度業績，收入及盈利都對比去年同期升逾六成，騰訊股價亦緊接兩天持續上升，合共升了 5%。上週五，騰訊股價終突破 400港元！
上週騰訊公布季績前，中國燃氣（ 384）公布正面盈利預告，預期中期盈利對比去年同期升逾九成，升幅更勝股王。可惜，中國燃氣股價緊接一天卻跌了 2%，週四反彈，週五再跌 6%，一週累跌 9%。騰訊及中國燃氣盈利都勁升，股價反應卻各異。難道股王就是股王？
公用股中國燃氣
在恒生行業分類中，中國燃氣歸類為燃氣供應股，燃氣供應股又再歸類為公用事業股，簡稱公用股。中國燃氣的主要業務分四部分營運，包括管道天然氣銷售、燃氣接駁、液化石油氣銷售以及中裕燃氣，當中八成收入來自管道天然氣銷售及液化石油氣銷售，其餘是燃氣接駁收入及增值服務收入。
在燃氣供應股中，市值最高的是恒生指數成分股香港中華煤氣（ 3），市值逾 2,000億港元。中華煤氣股價今年至上週上升 18%，對比升了 33%的恒生指數，稍為遜色，亦多少反映公用股的特性。
同是燃氣供應股，中華煤氣及中國燃氣的股價表現也各異。中國燃氣今年股價表現出眾，至上週已倍升，升了 111%，市值逾 1,100億港元，市值在燃氣供應股僅次於中華煤氣。小心細看，會發現中國燃氣股價今年的升幅是來自今年頭九個月，由九月開始，中國燃氣股價已沒有再顯著上升，甚至到上週止，累計下跌了 5%！
股價反映預期
017年 3月止全年，中國燃氣盈利升逾八成，中國燃氣股價表現出眾，似乎與業績出色有因果關係。可是，真正帶動中國燃氣股價的是內地的天然氣政策。
中國燃氣上週公布的正面盈利預告亦指出重點，解釋盈利大升除因財務及營運表現外，是「尤其受益於中國工商業『煤改氣』、華北地區鄉鎮『氣代煤』等天然氣利用政策」。當中天然氣政策就包括媒體報導中的《天然氣發展「十三五」規劃》、《京津冀及周邊地區大氣污染防治工作方案》等。然而，再一次小心細看，這些規劃及方案不是在今年初已出台嗎？股價不是應該已反映了這些市場預期嗎？
公司收入及盈利出色，帶動公司股價上升，似乎是合理預期。現實應該是，公司收入及盈利超出市場預期，公司股價因此上升，才算是合理預期。公司股價上升，再推升調高市場預期。老土些說，昨天的因，成了今天的果；今天的因，又成了明天的果。但在股票市場，因果的關係有時比市場預期更複雜！
撰文:林智遠
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