明明是兩個相愛的人，卻相遇在錯的時間，無論怎樣努力，最終還是沒有結果。那兩個人就是阿里巴巴和港交所——2013年阿里本有心來港上市，惟雙方卡在「同股不同權」這一關，經過幾輪「隔空喊話」，雙方均未妥協，最終阿里放棄其首選，改赴美國上市。
名副其實，跟你走向終點未必是最愛，但緣何阿里對香港情有獨鍾呢？這要由其「合夥人制度」說起。當年馬雲內部郵件披露，集團現有28位合夥人，人數不設上限；其股權架構則是馬雲和核心高管持9.4%股權，最大股東軟銀和雅虎，分別為35%和24%——要上市，阿里最大考量就是，確保管理層的控制權；實際上，阿里只有兩個選擇，香港或紐約。馬雲要維持「合夥人制度」，亦即持股不到10%的管理團隊，能夠保持對阿里巴巴的控制權，也就是「同股不同權」，對小股東來說，意思就是大家付一樣的錢，購買這麼多股份，有人較大權，有人較小權，承受的風險和責任不同。聽起來不公平，亦牴觸當年香港「同股同權」原則，但美國就有這種「同股不同權」制度。 理論上，阿里能輕易在美國上市，偏偏要取難捨易背後，其實基於三大現實考量。首先，支付寶早在2011年，已經因為VIE架構（即Variable Interest Entity，可變利益實體），與雅虎爆出紛爭，某程度影響了美國投資者，對阿里巴巴的信任度；而且，美國市場監管嚴格，阿里或不想披露太多公司資料。
不過，最關鍵還是美國有「集體訴訟權」，法律有利於小股東提訟，而阿里巴巴業務中，要數淘寶最高危，雖則馬雲認為「假貨比真貨好」，但這種行為在美國叫「侵權」，投資者絕對可集體訴訟，因而對集團構成潛在風險。事實上，兩間在美上市中資堪作前車，國企中石油及另一外貿電商「蘭亭集勢」，其時已經面臨集體訴訟。 如是者，馬雲決定取道香港，而阿里亦非首次來港。早在2007年，阿里巴巴的B2B業務上市，已經選擇香港，代碼01688.HK。中國人視「168」為吉祥號碼，不過五年後，阿里巴巴還是在香港退市，謀求作為電商集團，進行整體上市。
那次退市給香港小股東都留下壞印象，將阿里巴巴比喻為來自大陸的「8號仔」，除股息微薄外，五年來並未獲任何回報——上市當天，阿里巴巴創下38.15港元高價，但退市時，卻選擇以上市價13.5港元回購；同期的騰訊，早已給股東帶來十倍回報。 「同股不同權」因涉及修訂香港《公司法》，引發港交所及證監會激辯；馬雲指，港交所沒理由為阿里開先例，但香港上市制度確實要檢討，爭論持續兩年後擱置。最終，阿里巴巴與港交所失諸交臂，教李小加飲恨！
2014年，阿里「棄港取美」赴紐交所上市，成為該所史上最大的IPO。馬雲敲鐘時留下這樣一句預告「只要條件允許，我們就會回來！」五年後的今天，正值風雨飄搖之際，阿里巴巴這艘巨艦，從美國開往香港。 -----------------------------
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