中港金融圈
都是指數惹的禍
勢如破竹的騰訊（ 700）股價終於下跌，這個業績亮麗、中外基金散戶大媽齊齊追捧的股王終於遇到了天敵——指數佔比下調。在踏入十二月的恒生指數最新調整中，騰訊股票的佔有比例由百分之十二下調至百分之十，這個純技術性的調整足足讓股王連跌七日，下跌三十元近三千億市值，並創下了單日三百多億元的天量成交金額。指數基金威力之大，可以說是誰與爭鋒？
指數基金由一九七四年成立的先鋒基金公司（ Vanguard ETF Fung）倡導，意在主打成本低廉，盡量為股東利益最大化的基金產品。其典型就是指數追蹤基金，按照各大藍籌股在指數中的比例買入並持有，省去基金經理大量研究、選股的成本。早期由於美國道指主要為傳統股票所組成，新經濟公司的股票鮮有被納入指數，因此未被市場重視。而且投資指數沒有技術含量，很多自信的明星基金經理更是不恥所為。八九十年代道指都是在二三千點的範圍內徘徊。但是近十年來微軟、蘋果、谷歌等公司市值愈來愈大，也逐漸被納入指數之中，再加上○八年後的量化寬鬆貨幣政策，創造出道指由六千多點颷升至今日二萬多點。指數表現大大的拋離許多主要基金。先鋒基金已經發展成為全球第二大的基金公司。香港盈富基金（ 2800）的設立，就是模仿先鋒基金而來。
因此，公司上市後一個成功的里程碑，就是能夠進入到市場的重要指數之中，那麼大量追蹤指數的基金，就會自動按照比例買入及持有，幾乎不會沽出。舜宇光學（ 2382）由十元起步，升至一百七十元進入恒指就是最好的例子。當然，恒指選股，永遠都是頭五十名，但也是只有五十名。退而求其次，只要有足夠的市值、行業代表性以及成交量，進入 MSCI指數，或者是滬港通、深港通等指數，也同樣是等於修成正果。近日瘋漲的金利豐金融集團（ 1031），就是其中的表表者。
金利豐的大股東正是股壇名人朱太，也應該是香江女首富。朱太父親為濠江賭王（何鴻燊先生只是賭牌持有人，真正開賭的其實是賭廳經營者），長期經營澳門最大的賭廳。朱太九十年代由美國回港，沿用賭廳模式放貸予上市公司以及各上市公司背後的大股東，生意蒸蒸日上，逐漸成為華資股壇巨人，早些年借殼上市之際市值已經高達三百多億元，市盈率三十多倍，令市場相當注目。去年，不知道是不是因為大劉的新夫人繼承了一部分資產，忽然搶了女首富的銜頭，市場開始傳言金利豐股份要進入指數，重奪第一。本來大家都無心去細究，卻想不到就是這麼兩個月左右，金利豐的股價由三元多衝高至五元，再颷升至七元，真的衝出了千億市值，上星期 MSCI正式換入，股價高見十元五角，幾乎去到市值千五億元的水平。大大跑贏了一眾國有資本的券商。
市場屢有誤會，以為金利豐多數參與三四線的股票，風險甚高。其實以 Ben少的了解，人家只是善用自己的資源優勢而已。藍籌股的企業融資，固然是國際大行的級別才能支持。三四線股票數目龐大，本來就是藍海，可是大部分券商限於資本金，或是風險控制等問題，大多數都是有心無力。然而金利豐有賭廳大量的現金資源，而且處理抵押品可以股票、物業、香港、國內靈活調配，自然有可能提供更寬闊的服務，難怪無論是牛市或熊市，同樣生意興隆。再加上上市前的股權投資，想唔發都難。
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