壹計就明
為何日本城比阿信屋成功
想在農曆新年營造喜氣洋洋氣氛，一屋年花少不了，但年宵市場和花墟人太多怕擠逼，無意中發現家居用品專門店日本城有年花出售，質素不差而且價錢合理。由於現場所見已有不少顧客在搶購，沒多想下買了蘭花、百合和富貴竹各一盆，當中兩盆更已裝飾好，最適合懶人如我者。
說到日本城，在香港相信無人不識，其母公司國際家居零售（ 1373）， 2018年度上半年收入升 5.7%至 10.6億元，而且屢創新高，如 2016和 2017年度分別是 20.4億元和 21.1億元。純利也不算差， 2018年度上半年賺 3,566萬元， 2016和 2017年度分別賺 7,649.6萬元和 5,415.6萬元。
門店夠多搶市佔
收入和純利理想，除了經常推出折扣優惠促銷外，另一經營策略就是門店夠多，目前全港 18區共有 291間分店，即平均每區就有 16間。就如奧運站和大角咀區，設在商場和街鋪的分店共有 5間之多，當中兩間更是大鋪。香港鋪租昂貴，靠店多削弱盈利能力，看看阿信屋就知道了，近年整體業績都錄得虧損。可是，為何日本城卻相對上成功？
首先，雖然香港家品市場競爭對手不少，而且部分產品又與超市和百貨公司重疊，但家品一般較瑣碎，有些更是又大件又重，以自己為例，慣常幫襯居所附近的店鋪，日本城分店多，總有一間喺左近，加上貨品種類齊備，價錢相對上又較便宜，因此往往是首選。再講，除了日本城外，專門售賣家品的連鎖店就只有永旺生活廣場和實惠，但前者分店數目不多，後者則在近年專注於傢俬電器，加上雜貨零售小鋪在租金壓力下日漸被淘汰，日本城門店夠多的經營策略反而是優勢。
毛利率高保優勢
其次是產品盈利能力高，以 2017年度為例，日本城的整體毛利率有 46.9%，減去僱員福利和鋪租兩大開支後仍淨賺 14.8%。反觀阿信屋的整體毛利率僅 34%，減去僱員福利和鋪租後只賺 5.5%。若簡單地攤分至所有分店結果更明顯，日本城每間分店平均賺 278.6萬元毛利，減去人工和鋪租後淨賺 87.8萬元。阿信屋年均毛利則有 301.2萬元，但扣除人工和鋪租後只剩 48.3萬元。
雖說日本城比阿信屋成功，但隱憂絕不輕。回顧近 5年業績，雖然收入平均增幅有 10.2%，但增長逐漸放緩，由 2013年度的 23.7%降至 2017年度的 3.5%。此外，純利只在上市首兩年過億元， 2015年度從高位急跌 44.6%後已不復當年勇，純利率更是由 2013年度的 6.9%降至 2017年度的 3.6%。即是從前每 100元收入，減去所有開支後淨賺 6.9元，現在只賺 3.6元。究其原因，除了受新加坡業務拖累外，最大問題是經營開支高企，特別是租金居高不下蠶食利潤。如 2017年度，租金對收入佔比高達 17.3%，比阿信屋的 13.1%還要高。
家居用品生意不易為，貨物種類既繁多又瑣碎，管理難度甚高。日本城近年銳意改善物流從而降低採購成本，但毛利率也只升 0.4個百分點。由此可見，除非能開闢新業務，否則按目前形勢，很難想像盈利能大幅改善至回復上市時水平。
撰文： Bittermelon
ed_bn@nextdigital.com.hk
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