中巴位於柴灣巴士廠的總部，自九八年起只剩下四樓頂層用作寫字樓，部分淡黃色的外牆剝落，露出灰黑的石屎，顯得分外殘舊。這塊地皮卻是金礦。（廖健昌攝）
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基金逼死賣盤 中巴追擊戰最終回
本週一巴士車長起義、按章工作，全港多處交通擠塞。
要講到「有性格」的司機，香港人的集體回憶，一定是中華汽車（ 26，簡稱「中巴」）。
當年中巴司機亡命超速駕駛、自行更改路線、車廂爬滿曱甴，結果於九八年，經營者顏氏三姊弟因管理不善，喪失所有港島線的巴士專營權，由新巴及城巴接手。
二十年過去，這架未改名的爛巴士，在基金眼中竟然比法拉利更吸引！
由惠理集團（ 806）創辦人葉維義打骰的 Argyle Street，睇中中巴股價較資產折讓七成，在市場瘋狂掃貨，不只是要求回購、派息，而是脅迫顏家賣盤，將可以釋放的價值舐到盡！
顏家話事的大家姐顏潔齡出名難搞兼慳儉，曾提供過期西餅給來談判的運輸署官員「慢慢歎」。
基金佬就這三姊弟的性格特點，想出了絕招。
中巴於一九二三年由顏成坤創立，七十年代起專營港島巴士業務至九八年，在柴灣的車廠兼辦公室，殘殘舊舊如舊樓。不過爛船仲有三斤釘，中巴值錢的地方是儲有多幅地皮，有些只是當年車廠，隨着地價不停破新高，兼且管理層有現金都不願派息，收收埋埋，公司股價開始出現折讓，令爛船成為金礦，多次受到追擊。今次追擊中巴的，是今年已逼得丹楓（ 271）賣盤割禾青的 Argyle Street（亞皆老街基金）。
一四年中巴股價由五十多元跳升一倍，便是該基金小試牛刀，逼得中巴回購股份令股價上升，基金見有錢賺走人。今次捲土重來，全因他們去年追擊丹楓時與另一股東華懋相識，華懋以意頭價 88.8元，向他們賣出 2.6%股份，並保留部分股份坐順風車、等睇戲。 Argyle Street現在市場增持至 3%以上，開始發炮。本刊細閱雙方書信往來，發現招來招往。
第一輪攻防戰 基金：炮轟唔識計數
第一炮，是指董事局唔識計數！本刊訪問 Argyle Street基金經理 Brian，他指公司資產被嚴重低估（ significantly undervalue），「經常有上市公司為咗避免俾人追擊，將資產收收埋埋，或者叫人估低啲。我強調，我無話中巴做緊依樣嘢，但我哋計到中巴每股值 233.7元，佢哋就用間無人識嘅估值行 PPS，計到每股只值 167.9元。」而且中巴目前有二十六億現金，與五年前無異， Brain批評既然現金無實際用途，理應派給股東，「股東投資都係想有回報，我相信只有顏潔齡一個唔願派息！」
Brian指中巴只識與太古合作起樓，認為中巴位於柴灣的地皮，並無理由將八成權益賣給太古，放棄大部分發展後利潤，而且賣價只是每呎一千多元，較同區住宅價每呎一萬多元少得可憐。「顏潔齡喺灣仔幢大廈都係賣俾太古前大班，點解咁鍾意太古？而家咁多中資搶地，賣俾海航、恒大唔好？」
Brian再就董事局組合發第二炮，批評為何聘請瑪麗醫院副醫院行政總監周明德醫生為董事，而中巴目前發展的是房地產，與醫療風馬牛不相及，「我知道二少顏亨利曾喺瑪麗醫院行醫，唔知有無關呢？」顏家三姊弟亦年紀老邁，最細七十八歲，最大八十六歲，未見有明顯繼任人安排，理應引入「投資者」，亦即賣盤。
中巴：落閘唔願傾
面對基金來勢洶洶、生死之戰，中巴不再如三年前採息事寧人態度，反而堅持企硬。據知中巴只找來公司秘書回信，並在信內先寸基金經理唔記得簽名，再而指其分析報告有非常明顯的缺陷。
中巴反駁審計公司 PPS非無人認識的細行，公司主席 Mr. Brooke是皇家特許測量師學會前主席、城規會副主席，又曾獲銅紫荊勳章。 Argyle Street對於公司政策的批評，包括長期只與太古合作，及將現金留作發展項目之用，不派發特別股息，中巴強調兩次決議都有召開股東大會，出席股東會的股東 100%贊同公司政策，擺到明指公司政策合情、合法、合理。
最後暗諷 Argyle Street引入投資者的要求，指董事局的責任，在於長期營運公司，並非引入投資者。寸完嘴後，更落閘拒絕會面，指看不到見面有什麼用。
第二輪攻防戰 基金：直指命不久矣
眼見中巴完全落閘， Argyle Street轉用激將法，並第二次發信。今次標題為「復興中巴」，開首明踩管理差，以致曾經光輝的中巴沒落，希望華人之光顏老先生（顏成坤）在天之靈，能夠看見中巴復興。
信中以「長期營運」大做文章，引用唐代詩人杜甫《曲江二首》中的名句：「人生七十古來稀」，以及李商隱的《樂遊原》「夕陽無限好，只是近黃昏」回敬，稱在生物學來說，這班長者董事或不會長期存在，「香港平均年齡八十歲左右，當你食好住好，不煙不酒，但你年紀都大，可以守住公司到幾時呢？」又指股東會上 100%的支持率，只因會議堅持以英文溝通，老股東根本唔明白，哀莫大於心死，故不再出席。
中巴：告你誹謗
顏家睇完此封信後，激到扎扎跳，再回信措辭更為激烈，並斥責基金的指控無理、充滿歧視、詆毀，連逐點反駁都嘥氣。若基金再次發放質疑估值的消息，將會毫不猶豫地提出法律訴訟，「 no hesitation to issue legal proceedings」。
第三輪攻防戰 基金：年半內要賣盤
中巴於本週二召開董事會議，屆時應商議派息事宜， Argyle Street為此親自於本週一到柴灣車廠遞上最後一封信，要求中巴董事與他們見面。 Brian指目標是在一年半內令中巴賣盤。
過去 Argyle Street已多次以小食大，將公司拆骨或令其賣盤。今次追擊，葉維義的參與是關鍵，「你上嚟公司唔會搵到佢（葉維義），但佢俾好多意見我哋，因為佢亦好了解中巴各股東的 dynamic（互動），無咗佢唔得。」事關八十年代，羅旭瑞旗下的百利保曾提價追擊中巴，顏家差點傾家蕩產，最終靠葉維義父親葉謀遵出手相助，顏家才保得住中巴。
今次掉轉槍頭，基金其中最大殺着，是拉攏顏家排行第二的傑強。因為據葉氏理解，顏氐三人關係比貌合神離更差，「連貌都不合，夾過返工時間唔會撞到大家。股東大會三個人唔講嘢，一完家姐自己即走。」現時基金仍在市場掃貨，「有一個持貨少於 1%的基金，打算賣貨俾我哋。我哋要過 5%召開特別股東大會唔難，到時可能推舉顏傑強做主席，由佢踢走大家姐顏潔玲。」
中巴：團結是力量
顏氐三姊弟現時共持股四成多，由於不是以信託形式持有，的確可隨時賣股。團結就是力量，若然三人都堅持不賣，基金要成功難度相當大。不過 Brian指他們已沒退路，「我哋已經洗濕咗個頭。由於中巴貨乾，每日成交很少，我計過如果按每日成交量，要十年先放得晒手頭上的股份！」對沖基金要窮追猛打，捱得過這次，手持金礦的中巴顏家，不知又捱不捱得過下一次。
撰文：孫樂祈
攝影：財經組
協力：黃敬蓮
news@nextdigital.com.hk
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